20140505-申万宏源-化工行业_周报-万华下调5月聚合MDI挂牌价_近期合成胶价持续上涨_20页_1mb

2014年化工市场周报总结

核心内容概览

2014年4月26日至5月4日期间，化工市场整体表现平稳，价格波动较小，多数化工品价格持稳，仅少数商品出现上涨或下跌。市场核心关注点包括原油价格、合成胶、MDI、尿素、草甘膦等产品价格变动，以及市场供需关系、地缘政治影响和环保政策对行业的影响。

主要观点

1. 原油市场

• 美国原油库存继续上升，达到历史高点，库欣库存下降，但整体仍处于高位。
• Brent和WTI原油价格小幅下跌，分别报108.6美元/桶和99.8美元/桶。
• 原油市场受宽松基本面和地缘政治矛盾影响，预计5月下旬乌克兰大选将继续主导油价走势，Brent相对WTI保持强势。
• 非商业多头减少，空头加仓，净多头减少，显示市场看跌情绪。

2. 合成胶与橡胶

• 全球天然橡胶增产，供需矛盾突出，价格继续下跌。
• 合成胶市场因开工率不足，现货供应收紧，价格有所上涨，其中齐鲁顺丁橡胶和丁苯橡胶分别上涨2.3%和1.6%。
• 丁酮价格环比上涨2.6%，丁酮—丁烷价差扩大8.6%，显示丁酮成本支撑增强。

3. 聚氨酯与MDI

• 万华化学5月聚合MDI挂牌价下调5.6%，但MDI市场价暂稳。
• 纯MDI挂牌价上涨0.9%，市场价维持稳定。
• 苯胺价格持稳，华东纯苯价格小幅上涨0.6%。

4. 基础化工

• 尿素价格走势不一，北方需求弱价格下行，西南地区因采购增加价格小涨，整体出厂、批发、零售价分别持稳于1470、1550、1600元/吨。
• 草甘膦价格持续下跌，主要受需求疲软和原料甘氨酸高位盘整影响。
• 染料价格上涨，环保趋严导致供应收缩，分散染料涨幅接近30%，活性染料提价5000元/吨。
• 粘胶短纤价格普涨500元/吨，主要因技术改造和检修影响供应。

5. 煤化工

• 5月甲醇进入传统淡季，价格微跌0.7%。
• 醋酸市场供应略少但需求欠佳，价格维持于3400元/吨。

6. 氯碱

• 电石价格持稳，PVC价格持稳，但下游需求仍疲软。
• 烧碱微跌，纯碱企业开工负荷低，轻质碱价格上行，重质碱受玻璃需求影响持稳。

7. 冷却剂

• 成本支撑强劲，R134a成交价上涨至18000-18500元/吨，R22价格上调300元至12600-13700元/吨。
• 副产品盐酸滞销，部分厂家下调开工率，终端空调需求进入旺季，利好价格。

关键信息

价格变动

• 上涨前五：齐翔腾达丁酮（+2.6%）、齐鲁顺丁橡胶（+2.3%）、华东苯酚（+2.0%）、齐鲁丁苯橡胶（+1.6%）、华东丙酮（+1.2%）。
• 下跌前五：国际硫磺温哥华FOB（-8.8%）、万华5月聚合MDI挂牌价（-5.6%）、波罗的海一铵（-3.9%）、新安草甘膦（-3.1%）、国际硝铵波罗的海FOB（-1.7%）。

价差变化

• 丁酮—丁烷价差扩大8.6%。
• 草甘膦—甘氨酸价差缩窄4.1%。
• TDI—甲苯价差缩窄1.8%。
• 电石法PVC—电石、炭黑—煤焦油、MDI—苯胺价差持稳。

市场动态

• 国内航煤出厂价、中石化石脑油内供预算价分别上涨9、100元/吨。
• 东南亚乙烯、丙烯价格持稳，丁二烯价格微跌0.4%。
• 合成树脂价格总体持稳，部分产品微跌。
• 粘胶短纤厂家普涨500元/吨。
• 染料价格持续上涨，分散染料达4.4万元/吨，活性染料提价5000元/吨。

投资建议

• 推荐公司：新都化工（食盐专营改革，机制灵活）；浙江龙盛、闰土股份（环保供收缩，价格上行）；华峰氨纶（氨纶价格上涨弹性大）；万华化学、江南高纤（业绩持续增长，估值较低）。
• 关注公司：玻纤价格复苏。

行业展望

• 原油市场受地缘政治和供需矛盾影响，预计5月油价将保持震荡。
• 合成胶市场因开工率低，价格有望继续上涨。
• 染料市场受环保政策影响，供应收缩，价格持续上行。
• 粘胶短纤行业因技术改造和检修，短期供应紧张，价格上行。
• 冷却剂市场因终端需求增加和成本支撑，价格持续上涨。

数据来源

• Bloomberg
• DATASTREAM
• 申银万国证券研究所
• 隆众石化商务网
• 百川资讯