20220227-国海证券-盾安环境-002011.SZ-事件点评_2021Q4业绩增速亮眼_热管理业务发展迅速_5页_308kb

盾安环境（002011）事件点评总结

核心内容

盾安环境（002011）于2022年2月25日发布2021年度业绩快报，显示出显著的业绩增长，公司首次被国海证券研究所覆盖，并给予“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2021年营业收入：98.49亿元，同比增长33.44%
• 2021年归母净利润：4.08亿元，同比增长140.80%
• 2021年扣非归母净利润：3.88亿元，同比增长474.88%
• 2021年第四季度业绩：实现营收24.75亿元，同比增长13.90%；归母净利润0.66亿元，同比增长108.11%

业绩增长原因

1. 收入端：主营阀件产品销量增长，叠加产品结构优化，推动收入稳健增长。
2. 利润端：剥离了节能板块和传感器等亏损业务，显著提升了盈利能力。

业务拓展

• 商用制冷业务：持续拓展商用中央空调、特种空调和冷链系统等业务，2021年1月中标杭州机场快速线项目，预计2022年5月交付。
• 新能源热管理业务：受益于技术优势和产品结构完善，营收增长迅速。

关键信息

估值与盈利预测

• 2021年EPS：0.45元
• 2022年EPS预测：0.63元
• 2023年EPS预测：0.81元
• 2021年PE：25.75倍
• 2022年PE预测：18.31倍
• 2023年PE预测：14.20倍

财务指标

营运能力

• 总资产周转率：从0.87提升至1.07
• 应收账款周转率：保持稳定，为6.88
• 存货周转率：从5.98提升至6.10

市场表现

• 近期股价表现：2022年2月25日收盘价为11.46元，52周价格区间为3.77-16.32元
• 相对沪深300表现：2022年2月25日，盾安环境股价较沪深300指数表现较好

投资建议

国海证券研究所首次覆盖盾安环境，给予“买入”评级。基于公司业务拓展、盈利能力提升以及行业前景，预计公司未来三年归母净利润将稳步增长，分别为4.08亿元、5.74亿元和7.40亿元，对应EPS分别为0.45元、0.63元和0.81元，当前股价对应PE分别为25.75倍、18.31倍和14.20倍，显示估值逐步下降，投资价值上升。

风险提示

• 新冠疫情反复：可能影响业务拓展和供应链稳定性。
• 制冷行业周期波动：行业需求可能受宏观经济影响。
• 海外市场拓展不及预期：可能影响公司整体增长。
• 汇率波动：可能对海外业务产生影响。
• 金融债务清偿方案执行不及预期：可能影响公司财务状况。

研究员信息

• 杨仁文：证券分析师，S0350521120001，邮箱：yangrw@ghzq.com.cn
• 孟昕：国海证券研究所家电行业研究员，S0350121110055，邮箱：mengx@ghzq.com.cn

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

本报告风险等级为R3，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断并谨慎决策。