20231029-浙商证券-盾安环境-002011.SZ-营收稳健增长_汽车热管理业务加速扩张_3页_423kb

盾安环境(002011)三季报点评

总结

• 业绩概况：公司2023前三季度营收同比+1523%至8445亿元，归母净利润同比-2236%至540亿元，扣非净利润同比+6675%至623亿元；Q3单季度营收同比+1856%至2872亿元，归母净利润同比+9827%至211亿元，扣非净利润同比+8592%至201亿元。上述数据均为追溯调整后。
• 业务动力：Q3营收增长得益于制冷配件业务（空调产量同比+236%）及新能源汽车热管理需求（汽车产量同比+224%）。公司2023年投入15亿元加码汽车热管理业务产线，或加速未来成长。
• 盈利能力：毛利率同比+235个百分点升至1926%，反映原材料成本下降及产品改善；Q3期间费用率维持正常水平。
• 盈利预测：预计2023-2025年营收为11639亿、13151亿、14757亿元，复合增速约13%；归母净利润为698亿、868亿、1033亿元，降幅初期显著而后剧增。维持“买入”评级。
• 风险提示：关注空调与新能源汽车需求变化、原材料与汇率波动风险。