20170813-天风证券-通信行业研究周报：白马龙头和成长股两手抓，中移动网络建设仍将延续_23页_1mb

通信行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2017年8月通信行业的重要趋势、投资观点及市场动态。重点指出中国移动的网络建设仍在持续进行，带动光通信、专网通信、主设备及物联网等细分行业的发展。同时，提及5G、云计算、国企改革等长期趋势，并对相关个股进行推荐与分析。

主要观点

1. 中国移动网络建设趋势

• 业绩表现：2017年上半年中移动实现营业收入3889亿元，同比增长5%，归母净利润627亿元，同比增长3.5%。
• 4G用户数：达到5.94亿户，市场份额持续扩大。
• 固网宽带用户数：达到9304万户，市场份额提升至31.2%。
• 网络建设需求：由于移动流量持续高增长，4G网络深度覆盖、固网接入网持续渗透、城域网/骨干网升级扩容需求依然旺盛。
• 物联网投入：中移动计划投入395亿元用于物联网建设，主要集中在NB-IoT及eMTC网络建设，带动产业链增长。

2. 投资建议

• 光通信：推荐亨通光电（预计17年28亿利润，12倍）、中天科技（预计17年24亿利润，15倍）、烽火通信等。
• 专网通信：重点推荐海能达（预计17-19年复合50%增长，17年8亿利润，36倍）。
• 主设备：推荐中兴通讯（预计17年42亿利润，22倍）。
• 物联网：推荐宜通世纪（预计17年2.8亿利润，40倍）、高新兴、广和通、移为通信等。
• 5G相关：推荐通宇通讯（预计17年2.4亿利润，34倍）、光迅科技、中际装备（收购苏州旭创，预计17年2.3亿利润，全年45倍）等。

3. 市场趋势

• 市场估值：通信设备板块估值略高于历史水平，电信运营板块估值高于历史水平，增值服务板块估值低于历史水平。
• 投资价值：中小创板块估值较低，投资价值逐渐显现，建议关注低估值的高成长个股。
• 行业走势：上周通信板块上涨0.11%，跑赢沪深300指数1.73个百分点，但跑输创业板指数1.20个百分点。

关键信息

1. 通信设备板块

• 整体表现：上周通信设备制造板块下跌0.19%，但增值服务板块上涨1.41%。
• 主要推动因素：中移动网络建设持续，带动光纤光缆、光通信设备及光器件需求增长。
• 行业展望：预计光通信行业将保持10%左右增速，其中光纤光缆需求增长最快，拥有自主光棒的企业净利增速预计为50%-100%。

2. 物联网发展

• 网络覆盖：三大运营商NB-IoT网络覆盖快速推进，预计2017年建设约38.6万个基站。
• 技术进展：NB-IoT芯片和模组量产，价格有望降至30元以下，将推动智能水表、电表、气表等终端应用落地。
• 推荐标的：宜通世纪、高新兴、广和通、移为通信、东软载波、新天科技等。

3. 5G技术与市场

• 技术变革：5G将带来颠覆性变革，覆盖移动通信、物联网和车联网三大应用场景。
• 标准制定：5G标准制定计划于2018年中初步完成，商用化进程有望提速。
• 行业影响：5G将对网络虚拟化、切片能力、光器件、光纤光缆、射频器件、小基站等提出更高要求。

4. 国企改革

• 中国联通混改：为通信行业国企改革提供标杆，建议关注长江通信、特发信息、东方通信等。
• 其他国企改革标的：包括航天通信、深桑达A、杰赛科技、国睿科技、四创电子、烽火电子等。

5. 云计算与数据中心

• 行业增长：云计算将大幅提升企业IT管理效率，国内市场仍处于早期发展阶段。
• 政策支持：国家新型工业化产业数据中心示范基地申报细则出台，推动数据中心规范化发展。
• 市场动态：网宿科技获得云服务业务许可牌照，未来有望受益于数据中心建设。

6. 海外市场动态

• 海外合作：Kosc与Orange签订长期投资协议，II-VI收购英国6英寸晶圆制造厂，SK电讯开发新型无线电信号中继器。
• 全球趋势：光通信行业在全球范围内保持高景气度，尤其在5G建设及网络优化方面。

重点标的推荐

风险提示

• 运营商资本开支下滑幅度超预期
• 新技术落地进度慢于预期

下周大事前瞻

• 云计算技术与通信工程国际会议（CTCE2017）：将于8月18日至20日在桂林举行。
• 中报披露：多个通信企业将发布中报，重点关注业绩超预期的个股。

结论

本报告强调通信行业在未来几年将受益于5G、物联网及云计算的发展，建议投资者关注光通信、专网通信、主设备、物联网及云计算相关标的，把握行业增长机遇。同时，提醒投资者注意行业风险，如资本开支下滑和技术落地不及预期。