20170730-天风证券-通信行业研究周报：业绩白马与超跌反弹两手抓，海外光通信景气度延续_23页_1mb

通信行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦2017年7月30日的通信行业动态，重点分析光通信、专网通信、物联网、5G、军工通信、国企改革及量子通信等子行业的发展趋势与投资机会。

光通信

• 行业趋势：康宁光通信板块在2017年第二季度实现营业收入8.82亿美元，同比增长13%；净利润1.01亿美元，同比增长31%。预计三季度营收增速将维持在10%以上。
• 海外市场：北美FTTH建设推动光通信需求增长，Verizon与康宁和普瑞斯曼签订三年锁价合同，预计2018年光通信需求将由5G传输网建设进一步支撑。
• 国内市场：由于光纤预制棒产能释放低于预期，光纤光缆行业高景气度有望持续至2018年底。建议关注拥有自主光棒产能的龙头企业，如亨通光电、中天科技、烽火通信。
• 投资标的：亨通光电（预计17年净利润28亿，12倍PE）、中天科技（预计17年净利润24亿，15倍PE）、烽火通信等。

专网通信

• 行业趋势：专网通信行业过去5-6年平均增速为10%，龙头企业增速显著高于行业平均。建议关注海能达，其预计17-19年复合增长50%。
• 市场动态：国内公安、地铁项目持续落地，海能达海外订单加速落地，推动其业绩增长。

物联网

• 行业趋势：物联网是通信产业未来的重要方向，受到政府、运营商及产业链的高度关注。随着NB-IoT网络覆盖逐步完成，物联网将进入爆发期。
• 市场动态：三大运营商计划建设约38.6万个NB-IoT基站，中国电信已基本完成800MHz全网覆盖。NB-IoT模组价格有望降至30元，具备与GSM产品竞争的潜力。
• 投资标的：宜通世纪（17年预计3.1亿净利润，42倍PE）、东软载波、新天科技、盛路通信等。

5G

• 行业趋势：5G将带来颠覆性变革，覆盖移动通信、物联网和车联网三大场景，推动大量创新商业模式和终端应用。5G标准制定计划于2018年中初步完成，商用化进程有望提速。
• 市场动态：5G建设将提升网络虚拟化和切片能力需求，推动光器件、光纤光缆、基站天线等需求增长。预计5G将在2018年底启动网络建设。
• 投资标的：主设备龙头中兴通讯、烽火通信；光纤光缆龙头亨通光电、中天科技；射频器件龙头通宇通讯、武汉凡谷；光模块龙头光迅科技、中际装备；网络优化龙头宜通世纪、华星创业；小基站建议关注邦讯技术、三元达等。

军工通信

• 行业趋势：随着新军改完成，军工通信订单有望密集落地。国防信息化和武器系统化推动军工通信快速增长。
• 投资标的：建议关注银河电子、盛路通信、通光线缆、中天科技、海格通信等。

国企改革

• 行业趋势：中国联通混改成为通信行业国企改革的标杆。建议关注长江通信（持股长飞，国改预期）、特发信息（军工+光通信）、东方通信、上海普天等。
• 市场动态：武汉邮科院系统需解决与烽火通信的同业竞争问题，同时，其他国企改革标的也值得关注。

量子通信

• 行业趋势：量子通信是绝对安全的加密通信解决方案，受到国家重视，未来市场潜力巨大。未来催化剂包括“京沪线”、“沪宁线”建设、九州量子做市等。
• 投资标的：九州量子、科大国盾（未上市）、浙江东方、银轮股份、亨通光电、科华恒盛、宁波建工、盛洋科技等。

主要观点

1. 业绩与估值：光通信板块是通信行业内唯一实现高增长的子行业，建议重点关注中报有望超预期的光通信、专网通信及主设备。
2. 市场动态：5G建设将带来通信行业的重大变革，未来5年将推动光通信设备、光模块、射频器件、网络优化、小基站等需求增长。
3. 政策与趋势：随着“提速降费”政策的推进，宽带用户数量和网络质量持续提升，带动光纤光缆需求增长。同时，SDN/NFV技术在5G时代将广泛应用，提升网络效率和降低成本。
4. 投资机会：建议关注低估值高成长个股，如物联网和5G相关标的。同时，市场震荡中可择机布局绩优成长股。

关键信息

• 海外光通信需求：北美FTTH建设持续，Verizon与康宁、普瑞斯曼签订三年锁价合同，推动光纤光缆需求增长。
• 国内光通信需求：光纤预制棒产能释放低于预期，预计2018年中产能缺口基本消除，行业景气度有望持续。
• 5G发展：5G牌照预计2019年落地，网络建设可能于2018年底启动，将带来三大应用场景（移动通信、物联网、车联网）的变革。
• 市场波动：证金公司买入创业板个股，国务院发文推进“双创”，带动中小创板块反弹。建议关注低估值的高成长个股。
• 行业估值：通信设备板块估值略高于历史水平，电信运营板块估值高于历史水平，增值服务板块估值低于历史水平。

投资建议

• 重点推荐：亨通光电、中兴通讯、海能达、中天科技、宜通世纪。
• 建议关注：长飞光纤光缆（港股）、通鼎互联、长江通信（持股长飞）、科华恒盛、光迅科技、中际装备、博创科技、新易盛、烽火通信等。
• 其他标的：亿联网络（预计17-19年EPS为8.24、11.55、15.72元，对应17年39倍PE）、梅泰诺（收购全球数字营销龙头）、金固股份（业务发展迅速，业绩反转）、永鼎股份（车联网大数据预期）、华星创业（拟收购互联港湾）、网宿科技（高确定性增长）等。

风险提示

• 运营商资本开支下滑：若运营商资本开支超预期下滑，将对光纤光缆及光通信设备需求产生影响。
• 广电宽带落地进度：广电宽带建设进度低于预期可能影响市场对光通信需求的判断。

附录

• 重要报告：《通信-行业研究周报：重点聚焦中报业绩，关注应急专网及广电宽带落地》、《通信-行业点评：国家突发事件应急体系建设“十三五”规划发布，专网市场迎来新催化剂》等。
• 相关数据：来自天风证券研究所、Wind、贝格数据、C114、讯石光通讯、飞象网、OFweek光通讯网等。