20170730-天风证券-通信行业研究周报_业绩白马与超跌反弹两手抓_海外光通信景气度延续_22页_1mb

通信行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年7月30日发布的通信行业研究报告，分析了行业趋势、投资观点、重点标的推荐、市场表现及行业新闻动态，为投资者提供参考。

海外光通信市场持续增长

• 康宁财报表现：康宁第二季度光通信板块营收同比增长13%，净利润增长31%，预计三季度营收增速仍保持在10%以上。
• FTTH建设带动需求：北美FTTH建设推动康宁光通信业务快速增长，海外光通信市场需求旺盛。
• 5G建设即将开始：2018年起，5G传输网建设将为光通信行业带来新需求，Verizon与康宁、普瑞斯曼签订三年锁价合同，预计未来三年每年采购光纤光缆约2000万芯公里。
• 国内光通信需求：国内光纤到户建设、城域网/骨干网升级、4G深度覆盖建设持续，光棒产能释放推迟，预计2018年中产能缺口基本消除，行业高景气度有望持续至2018年底。

投资观点与重点推荐

• 市场预期：监管趋严背景下，市场更关注业绩，建议关注中报超预期板块。
• 重点细分行业：
  • 光通信：亨通光电、中天科技、烽火通信等企业有望持续高增长。
  • 专网通信：海能达作为行业龙头，预计17-19年复合增长50%，建议重点关注。
  • 主设备：中兴通讯为5G最直接受益标的，中报超预期，建议关注。
• 成长股机会：物联网和5G作为新经济基础设施，受到政策与市场双重支持，建议关注宜通世纪、通宇通讯、亿联网络等。

风险提示

• 运营商资本开支下滑：若下滑幅度超预期，将对光通信行业造成影响。
• 广电宽带落地延迟：若进展低于预期，可能影响行业需求。

主要观点

1. 光通信行业前景乐观

• 光纤光缆行业受益于FTTH及5G建设，需求旺盛，景气度有望持续至2018年底。
• 拥有自主光棒产能的企业（如亨通光电、中天科技）将受益于原材料供应紧张，净利增速预计在50%-100%之间。
• 光器件行业受益于海外数据中心建设及国内网络升级，有望实现30%复合增长。

2. 专网通信市场稳步增长

• 国内公安、地铁项目持续落地，海能达作为专网通信龙头，业绩增速远超行业平均。
• 海外大订单有望逐步落地，推动专网通信企业持续增长。

3. 物联网进入爆发期

• NB-IoT网络覆盖逐步完成，模组价格下降，智能终端应用将大面积落地。
• 宜通世纪作为管理平台龙头，与Jaspar合作，联通CMP平台用户达3200万，预计17年净利润3.1亿元，对应42倍PE。

4. 5G将带来行业变革

• 5G将推动网络虚拟化、切片技术、光器件性能提升、基站数量增加及小基站需求上升。
• 建议关注主设备龙头（中兴通讯、烽火通信）、射频器件（通宇通讯）、光模块（光迅科技、中际装备）、网络优化（宜通世纪、华星创业）及小基站（邦讯技术、三元达）等。

5. 军工通信与国企改革

• 军工通信受益于国防信息化及武器系统化，建议关注银河电子、盛路通信、中天科技等。
• 中国联通混改成为行业标杆，国企改革成为年内热点，建议关注长江通信、特发信息、东方通信等。

6. 量子通信前景广阔

• 量子通信作为安全加密解决方案，受国家重视，市场潜力巨大。
• 建议关注九州量子、科大国盾（未上市）、银轮股份、亨通光电、科华恒盛等。

7. 市场表现与估值

• 上周通信板块上涨1.24%，跑赢沪深300指数，但跑输创业板指数。
• 估值方面，通信设备板块略高于历史水平，电信运营板块高于历史水平，增值服务板块低于历史水平。

关键信息汇总

上周市场表现

重点推荐标的

未来趋势

• SDN/NFV技术：将在5G时代大规模应用，提升网络调度效率，降低运营商成本。
• 5G商用进程：5G牌照预计2019年落地，网络建设有望于2018年底启动。
• 光纤光缆需求：受益于FTTH和5G建设，预计未来三年需求持续增长。

结论

通信行业在光通信、专网通信、物联网、5G及军工通信等领域具备良好增长前景，建议重点关注拥有自主光棒产能的光通信企业及具备高成长潜力的物联网和5G相关标的。同时，国企改革和量子通信等新兴主题也值得关注。