食品饮料行业周观点总结
核心内容概述
2016年3月初，食品饮料行业整体表现优于沪深300，涨幅为4.57%，排名第五。其中，白酒龙头企业如古井贡酒、洋河股份、贵州茅台等涨幅显著，主要受益于行业调整后的基本面改善和并购趋势。对于投资者，建议保守型配置白酒调味品龙头，激进型关注转型消费服务个股。
主要观点
1. 投资策略
- 保守型投资者：推荐顺鑫农业、贵州茅台、洋河股份、古井贡酒，理由包括估值便宜、行业龙头业绩逐步超预期、边际需求改善及并购增多。
- 激进型投资者：推荐怡亚通、皇氏集团、凯撒旅游、保龄宝，认为消费服务行业未来3-5年将出现大量牛股，这些公司代表了中国消费转型方向。
2. 食品饮料行业表现
- 市场表现：2月29日至3月4日，食品饮料涨幅4.57%，略低于沪深300（4.95%）。
- 个股表现：涨幅前五的公司包括好想你、古井贡酒、今世缘、洋河股份、贵州茅台，其中好想你因收购百草味上涨显著。
- 板块表现：白酒板块涨幅8.13%，领先其他子板块，食品综合板块下跌4.66%。
3. 行业基本面
- 收入增速放缓：25家已披露快报的食品饮料公司2015年收入平均增速为12%，剔除重组公司后为8.78%，低于2014年和2015年上半年水平。
- 行业复苏迹象：白酒行业在2015年实现收入小幅增长，葡萄酒行业收入同比增长10%，黄酒增长13%。
- 消费转型趋势：随着人均GDP提升，消费从“吃穿”转向“玩乐”，消费服务行业有望成为新的增长点。
关键信息
1. 行业数据跟踪
- 白酒价格：本周京东价格稳定，一号店飞天茅台上涨至春节水平。
- 葡萄酒价格：京东价格平稳，一号店部分单品上调，电商售价差距缩小。
- 黄酒价格：京东无调整，一号店古越龙山上调0.1元，恢复春节前价位。
- 乳品价格：3月1日乳制品价格指数上涨1.25%，为2016年首次反弹。
- 猪肉价格：本周上调至26.84元/千克，生猪价格上调至18.49元/千克，仔猪价格创新高。
- 食糖价格：受厄尔尼诺影响，全球食糖产量下滑，进口量下降，销售均价高位徘徊。
2. 行业效益数据
- 白酒行业：规模以上企业收入略有增长，利润总额同比增长3.93%。
- 葡萄酒行业：产量持平，收入同比增长10%，但面临进口酒冲击。
- 黄酒行业：增长13%，但行业规模较小。
- 饮料行业：2015年零售额同比增长15.3%，其中茶饮料及其他饮料制造行业增长最快（23.03%），果汁及果菜汁饮料增长放缓（2.44%）。
3. 重点公司分析
- 顺鑫农业：预计2016年收入增长20%至60亿元，净利润接近6亿元。公司正在推进全国化扩张，房地产等资产有望逐步剥离。
- 贵州茅台：行业弱复苏，公司采取控量保价策略，一批价维持在830-850元，渠道库存较轻，估值14倍，低于国际成熟消费品龙头。
4. 超跌组合与股票回购
- 超跌组合：推荐中炬高新和怡亚通，考虑安全边际和成长性。
- 股票回购：多家公司如*ST广夏、克明面业、伊利股份等实施了股票回购，部分公司已回购金额较高。
- 股权质押风险：莲花健康、百润股份、会稽山等公司股价跌破平仓线或警戒线，需关注其质押风险。
风险提示
- 需求疲软：超出预期的消费疲软可能影响行业表现。
- 食品安全问题：对行业造成潜在冲击。
行业评级
- 评级：买入
- 前次评级：买入
- 报告日期：2016-03-06
表格摘要
表1：广发食品饮料组合权重不变
| 股票代码 |
名称 |
下周权重 |
变动状况 |
调入组合后的累计涨跌幅 |
| 000860.SZ |
顺鑫农业 |
46.4% |
1月4日调入 |
-9.62% |
| 600519.SH |
贵州茅台 |
53.6% |
1月25日调入 |
9.44% |
表2：广发食品饮料组合整体涨幅-10.46%
| 该组合成立以来的涨跌幅 |
-10.46% |
| 该组合本月的涨跌幅 |
4.28% |
| 相对于沪深300的超额收益 |
6.61% |
| 相对于申万食品饮料指数的超额收益 |
4.31% |
表3：重点公司股价与2014年以来定增情况
表4：重点公司股价与2014年以来员工持股计划情况
| 证券简称 |
证券代码 |
收盘价 |
员工持股计划均价 |
现价/员工持股计划均价 |
| 双塔食品 |
002481.SZ |
7.43 |
37.395 |
49.71% |
| 加加食品 |
002650.SZ |
5.26 |
7.5725 |
69.46% |
表5：重点公司股价与2015年以来回购情况
| 简称 |
代码 |
最新公告日期 |
已回购股数(万股) |
已回购金额(万元) |
回购均价(元/股) |
现价(元/股) |
| *ST广夏 |
000557.SZ |
2016-2-1 |
10043.02 |
32009.06 |
3.19 |
5.48 |
表6：未解押的股权质押项目中，跌破平仓线或警戒线情况
| 代码 |
名称 |
质押股数(万股) |
质押融资额(亿元) |
当前股价(复权后) |
现价对应质押市值(亿元) |
履约保障率 |
| 600186.SH |
莲花健康 |
11000 |
5.753 |
5.03 |
5.533 |
96.18% |
| 002568.SZ |
百润股份 |
1242 |
5.3982288 |
44.77639443 |
5.561228188 |
103.02% |
表7：已经实施的股权激励计划，跌破实施均价的个股情况
| 名称 |
代码 |
标的物 |
激励方式 |
数量（万份） |
占当时总股本比例(%) |
期权行权价 |
最新收盘价（复权后） |
折价率 |
| 三全食品 |
002216.SZ |
期权 |
授予期权-行权股票来源为上市公司定向发行股票 |
383.9 |
0.9547 |
22.35 |
14.85 |
-34% |
重点新闻摘要
- 食品企业利润超8000亿：2015年中国食品企业利润总额突破8000亿，同比增长5.9%。
- 日本对华食品出口大增：日本2015年对华食品出口额增长21.3%，跨境电商是关键。
- 取消卫生许可证：国务院取消地方卫生部门对餐饮场所核发卫生许可证。
- 酒行业结构调整：白酒行业收入增长，利润总额增长3.93%，但产量小幅下降。
- 华润啤酒收购SAB米勒：华润啤酒收购SAB米勒持有的华润雪花啤酒49%股权，交易价值16亿美元。
- 全球糖价上涨预期：受厄尔尼诺影响，全球食糖产量下降，糖价有望上涨。
- 果汁饮料进入调整期：果汁及果菜汁饮料利润总额增长放缓至2.44%。
- 乳品价格反弹：全球乳品价格指数上涨1.4%，为2016年首次反弹。
- 粮农组织食品价格指数：2月份食品价格指数基本稳定，但较一年前下降14.5%。
总结
食品饮料行业在2016年3月初表现出一定的复苏迹象，尤其是白酒龙头企业。行业整体估值较低，为保守型投资者提供了良好的防御机会，而转型消费服务个股则适合激进型投资者。需关注的包括超跌组合、股票回购及股权质押风险个股。行业基本面逐步改善，但消费增速放缓仍对收入端形成压力。
