20160320-广发证券-食品饮料行业周观点_继续看多白酒龙头_市场反弹推荐转型个股_26页_1mb

报告摘要

食品饮料行业周观点总结

核心内容

行业整体表现：3月14日-3月18日，食品饮料行业涨幅为 $4.69%$，略低于沪深300的 $5.09%$，但板块内部分个股表现突出。
市场反弹推荐：在市场反弹背景下，推荐转型个股，如怡亚通、保龄宝、皇氏集团、凯撒旅游，以及白酒龙头公司如贵州茅台、顺鑫农业、洋河股份、古井贡酒。
投资建议：
- 保守型投资者：推荐防御型品种，包括贵州茅台、顺鑫农业、洋河股份、古井贡酒。
- 激进型投资者：推荐进攻型品种，包括怡亚通、保龄宝、皇氏集团、凯撒旅游。
重点公司分析：
- 新通教育（保龄宝）：预计功能糖业务未来三年增长 $15% - 20%$，留学服务对赌业绩有望实现，给予2016年70-80倍PE估值，合理市值92-102亿，建议买入。
- 百润股份：15年收入和净利润大幅增长，但四季度因渠道去库存导致业绩承压，预计16年一季度收入继续下降，但二季度将推出新品并启动奥运营销，有望改善业绩。
- 皇氏集团：通过并购和布局幼教、跨境电商等，形成“内容+渠道+终端+衍生产业”生态，预计16-18年净利润分别为3.58、4.24、5.04亿，给予买入评级。
行业价格与成本端数据：
- 白酒价格整体平稳，但部分品牌如五粮液、茅台价格有所上涨。
- 啤酒价格稳定，但喜力略有下降。
- 葡萄酒电商售价差距扩大，黄酒价格保持平稳。
- 乳品原奶价格低位运行，乳制品价格指数下降 $2.9%$。
- 猪肉价格继续上涨，仔猪价格创新高。
- 大宗商品如大豆、玉米价格下跌，白糖处于上涨周期。
市场环境与新闻：
- 战略新兴板取消引发市场反弹，食品饮料行业壳资源和转型个股表现较好。
- 浙江进口啤酒量连续两年快速增长，黄冈市建成规模化牧场。
- 遵义市白酒产业企稳回升，茅台2016年一季度各项指标均超两位数增长。

主要观点

白酒行业预期差：市场普遍预期白酒未来3-5年不增长甚至负增长，但实际需求和并购可能超预期，建议关注龙头公司。
消费服务转型趋势：随着人均GDP提升，消费从“吃穿”向“玩乐”升级，消费服务行业将出现更多牛股，推荐转型个股。
估值优势：白酒行业龙头估值较低，对比全球消费品龙头，具有投资价值。
市场反弹机会：建议激进型投资者关注具备转型潜力和增长空间的个股。
风险提示：需求疲软超出预期、食品安全问题。

关键信息

一、投资观点

继续看多白酒龙头：由于行业调整后龙头市场份额提升，业绩增长确定性高。
市场反弹推荐转型个股：如怡亚通、保龄宝、皇氏集团、凯撒旅游等，代表消费转型方向。

二、市场行情回顾

板块涨幅：食品饮料行业涨幅为 $4.69%$，排名倒数第三。
涨幅前十个股：惠泉啤酒（$29.35%$）、保龄宝（$21.39%$）、好想你（$20.80%$）、皇氏集团（$20.71%$）、怡亚通（$16.83%$）。
涨幅后十个股：三全食品、重庆啤酒、会稽山、顺鑫农业、五粮液等。