20160314-广发证券-食品饮料行业周观点_继续看多白酒龙头_23页_2mb

食品饮料行业周观点总结

核心内容

本报告主要围绕食品饮料行业近期市场表现、投资建议、行业数据跟踪及风险提示等方面展开。整体来看，行业表现略强于沪深300，但板块内部存在分化，部分子行业如白酒、乳制品表现不佳，而屠宰及肉制品板块表现相对较好。

主要观点

1. 继续看多白酒龙头

• 预期差：市场预期白酒行业未来3-5年不增长甚至负增长，但行业龙头基本面有望超预期。
• 需求与并购：随着房地产和基建升温，白酒边际需求有望改善；古井贡酒并购黄鹤楼酒业，行业并购预期提升。
• 投资建议：推荐贵州茅台、顺鑫农业、洋河股份、古井贡酒作为防御型投资品种；怡亚通、皇氏集团、凯撒旅游、保龄宝作为进攻型投资品种。
• 业绩预测：预计贵州茅台、顺鑫农业、洋河股份、古井贡酒2016年业绩增速分别为8%、30%、15%、18%，估值处于全球消费品龙头合理中枢之下。

2. 行业价格数据

• 白酒价格：整体保持平稳，部分产品如52度水井坊上调10元。
• 啤酒价格：保持稳定，但原材料大麦价格继续下跌。
• 葡萄酒价格：京东价格平稳，一号店部分商品价格回调，电商售价差距扩大。
• 黄酒价格：保持稳定。
• 猪肉价格：小幅回落，但仔猪价格创新高。

关键信息

3. 本周重点新闻

• 食品安全：抽检合格率稳步提高，乳制品合格率达99.5%。
• 茅台转型：目标市场定位中产阶级，公务消费降至1%。
• 白酒市场：主流产品销售良好，多家白酒企业上调2016年销售目标。
• 大健康产业：被列为国家战略性投资方向，预计2020年产值达GDP的10%。
• 进口奶降价：国产奶价格优势不明显，进口奶渗透率持续上升。
• 葡萄酒消费升级：预计2017年消费能力将达28.27亿升，消费总额达938亿元。

4. 风险提示

• 需求疲软：可能超出预期，影响行业表现。
• 食品安全问题：对行业造成潜在风险。

5. 超跌组合与股票回购

• 超跌组合：包括怡亚通、涪陵榨菜等，相对收益较好。
• 股票回购：多家公司实施回购，如*ST广夏、克明面业等。
• 股票质押风险：莲花健康、百润股份、会稽山等个股跌破平仓线或警戒线。

6. 食品饮料公司业绩

• 2015年业绩：多数公司实现增长，部分公司如百润股份、皇氏集团等出现异常增长。
• 业绩分化：白酒、调味品、乳制品等稳健型公司增速在5%-15%之间；部分公司如三全食品、加加食品等出现业绩下滑。
• 内生增长放缓：2015年食品饮料公司收入增速平均为13.77%，但剔除重组因素后，平均增速为8.06%，低于2014年和2015年上半年水平。

行业评级与建议

• 行业评级：买入
• 投资组合表现：广发食品饮料组合自2016年1月第一周以来累计涨幅-12.99%，相对沪深300超额收益6.12%，相对申万食品饮料指数超额收益3.56%。

总结

本报告强调白酒龙头的长期投资价值，认为其存在预期差，未来增长潜力较大。同时，关注消费服务行业的转型机会，如怡亚通、皇氏集团等公司。在风险方面，提醒注意需求疲软和食品安全问题。建议投资者关注估值较低、业绩稳健的食品饮料龙头企业，并考虑超跌和股票回购机会。整体来看，食品饮料行业具备一定的投资价值，但需谨慎应对市场波动和行业风险。