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食品饮料行业周报（第10周）总结

核心内容

行业整体表现

• 本周食品饮料行业整体上涨 4.57%，跑赢上证综指 0.71%，位列申万行业第5位。
• 行业主要子板块中，白酒和乳制品涨幅居前，分别上涨 8.13% 和 7.31%。
• 个股表现中，好想你、古井贡酒和金禾实业涨幅居前，分别为 12.7%、3.8% 和 1.6%。
• 市场整体呈现防御性和抗通胀属性，白酒板块在弱复苏背景下仍具吸引力。

重点推荐个股

• 白酒板块：重点推荐贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、五粮液及顺鑫农业，这些企业具备低估值、高景气及涨价预期。
• toB端个股：推荐金禾实业、安琪酵母、上海梅林，这些公司受益于大宗商品价格复苏及供给端改善。
• 其他推荐：好想你、洽洽食品、西王食品等受益于消费升级及产业风口。

市场调研与行业展望

• 华中白酒市场：茅台、普五和国窖1573价格保持稳定，茅台一批价自春节前的870元回落至840元，但整体仍保持坚挺。
• 厂家信心增强：各大白酒企业上调2016年销售目标，茅台目标为 4%，泸州老窖为 100亿，山西汾酒为 10%，水井坊和酒鬼酒经销商对增长 30-50% 表示信心。
• 事件驱动：三月上旬泸州老窖将召开封藏大典，春季糖酒会将释放更多利好信息，推动市场情绪回暖。

主要观点

白酒板块

• 经历两年深度调整，白酒行业已进入弱复苏阶段，高端白酒在通胀预期下具备顺价和保价能力，是优良的抗通胀品种。
• 部分白酒企业机制理顺和激励完善，业绩弹性凸显，未来有望释放改革红利。
• 基建投资复苏对低端白酒消费有拉动作用，顺鑫农业具备穿越牛熊的能力。

toB端个股

• 低估值白马股：双汇发展、伊利股份等估值处于历史低位，具备避险优势，有望在2016年实现业绩突破。
• 高景气行业：坚果电商、健康食用油等细分行业处于风口，推荐好想你、洽洽食品及西王食品。
• 涨价预期：受大宗商品复苏影响，部分toB端企业具备提价空间，如金禾实业（安赛蜜）及安琪酵母。

其他子行业

• 啤酒行业：国内啤酒消费量已见顶，行业进入内涵式增长阶段。关注进口啤酒及精酿啤酒带来的消费升级机遇，推荐青岛啤酒和燕京啤酒。
• 调味品与肉制品：消费价格带下移，中高端产品表现亮眼，推荐海天味业、双汇发展等。
• 国企改革：部分白酒企业（如古井贡酒、恒顺醋业）具备改革预期，有望提升运营效率和业绩弹性。

关键信息

投资组合

• 3月推荐组合为：金禾实业、泸州老窖、西王食品。
• 3月4日收盘，组合分别上涨 12.7%、3.8%、1.6%，整体收益率为 6.1%。

公司分析亮点

• 金禾实业：安赛蜜价格有望反弹，产品结构优化，预计2016年EPS为0.48元，目标价为16.30元，维持“买入”评级。
• 恒顺醋业：高管首次增持，彰显信心，预计2016年EPS为0.66元，目标价23.1元，维持“买入”评级。
• 古井贡酒：品牌和渠道优势显著，推荐其省外扩张及国企改革预期，预计2016年EPS为1.52元，目标价38元，首次覆盖“买入”评级。
• 金徽酒：甘肃省白酒龙头，具备品牌力和外延扩张潜力，预计2016年EPS为0.73元，目标价14.60-18.25元，维持“买入”评级。

风险提示

• 白酒行业：三公消费限制持续、行业恶性竞争、品质事故。
• 食品饮料行业：市场拓展不及预期、产品升级受阻、国企改革进展缓慢。

附录：图表概览

• 图表1：本周报告汇总
• 图表2：飞天茅台一批价变化
• 图表3：普五一批价变化
• 图表4：白酒上市公司投资价值比较
• 图表5：食品饮料行业涨幅
• 图表6：白酒及乳制品涨幅
• 图表7：涨跌幅前五个股
• 图表8：3月组合收益率
• 图表9：重点公司盈利预测表

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在 5% 以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在 -5% - +5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在 5% 以上。

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