20160228-广发证券-食品饮料行业周观点_食品饮料板块防御价值凸显_优选白酒调味品龙头个股_24页_2mb

食品饮料行业周观点总结

核心内容

1. 投资观点

• 保守型投资者：推荐防御型个股，如顺鑫农业、贵州茅台、洋河股份，因其未来3-5年低速稳定增长（预计10%+），分红率有望提升至3%-5%，且在无风险利率下滑的背景下具备明显相对收益。
• 激进型投资者：推荐转型消费服务个股，如怡亚通、皇氏集团、凯撒旅游、保龄宝，认为消费从“吃穿”向“玩乐”升级，消费服务行业将出现更多牛股，这些公司有望实现高增长。

2. 市场表现

• 2月22日-26日，沪深300下跌3.39%，食品饮料板块下跌1.82%，排名第五，整体表现优于大盘。
• 食品饮料板块PE（TTM）为24.79倍，排名倒数第九，葡萄酒板块PE最高（81.02倍），屠宰及肉制品板块最低（19.12倍）。
• 周涨幅前十的个股包括好想你（33.10%）、老白干酒（9.36%）、贵州茅台（6.76%）、珠江啤酒（5.66%）、中葡股份（2.27%）等。
• 周涨幅后十的个股包括燕塘乳业、啤酒花、西王食品等。

3. 行业价格数据

• 白酒电商价格在春节后回调，但元宵节期间有所回升。
• 京东上调了52度水井坊和52度剑南春价格至节前水平，而一号店价格基本稳定。
• 啤酒价格保持稳定，部分产品如喜力价格上调。
• 葡萄酒价格整体平稳，部分商品有小幅调整。
• 黄酒价格保持平稳。
• 猪肉价格小幅上涨，生猪和仔猪价格均上升。

4. 重点新闻

• 1月中国进口食糖29万吨，同比减少24.7%，2015/16榨季累计进口140.99万吨，同比减少3.9%。
• 宜宾白酒出口额激增16倍，达到1.5亿元。
• 茅台计划实现2016年利润231亿元，公司正进行内部整合。
• 达能旗下奶粉降价，以应对市场变化和跨境电商冲击。
• 康师傅2015年业绩下滑35%-40%，主要因方便面销售下跌。
• 五粮液布局进口葡萄酒，不依赖白酒渠道。
• 牛栏山发布“一二三五”战略，目标为百亿营收。

5. 超跌组合与风险个股

• 超跌个股包括百润股份、龙力生物、光明乳业、中炬高新、怡亚通、会稽山等。
• 股票回购个股包括*ST广夏、克明面业、金禾实业、伊利股份等。
• 股权质押项目中，跌破平仓线或警戒线的个股包括双塔食品、莲花健康、迎驾贡酒、皇氏集团等。

主要观点

• 食品饮料板块具备防御属性，尤其在无风险利率下滑的背景下。
• 白酒龙头公司（如茅台、洋河）在市场低迷时表现抗跌，具有相对收益。
• 消费服务行业将成为未来增长亮点，传统消费品公司将逐步被消费服务企业取代。
• 顺鑫农业和贵州茅台是核心推荐标的，其估值较低，成长性良好。
• 皇氏集团在幼教领域布局完善，预计未来业绩弹性较大，给予买入评级。
• 保龄宝在留学服务领域具备增长潜力，其教育业务估值较高，给予买入评级。
• 股票回购和股权质押项目为市场提供额外关注点，尤其是跌破平仓线或警戒线的个股。

关键信息

• 防御型个股：顺鑫农业、贵州茅台、洋河股份，未来3-5年预计10%+增长，估值处于历史中下水平。
• 进攻型个股：怡亚通、皇氏集团、凯撒旅游、保龄宝，代表消费转型方向，业绩增长潜力大。
• 市场表现：食品饮料板块整体抗跌，表现优于沪深300。
• 价格走势：白酒、葡萄酒、黄酒价格在节后有所波动，猪肉价格小幅上涨。
• 风险提示：食品安全问题，关注超跌组合及股票质押风险个股。

行业数据与估值

• 食品饮料整体估值：PE（TTM）为24.79倍，处于倒数第九。
• 子板块估值：葡萄酒最高（81.02倍），屠宰及肉制品最低（19.12倍）。
• 重点公司估值与盈利预测：
  • 贵州茅台：2016年PE为14倍，预计净利润增长10.49%。
  • 五粮液：2016年PE为15.22倍，预计净利润增长3.59%。
  • 洋河股份：2016年PE为17.26倍，预计净利润增长19.22%。
  • 皇氏集团：预计15-17年净利润分别为1.82亿、3.21亿、4.29亿，给予70-80倍PE估值。

投资建议

• 对于保守型投资者，建议关注顺鑫农业、贵州茅台等防御型个股。
• 对于激进型投资者，建议关注皇氏集团、怡亚通等转型消费服务的个股。
• 市场弱市环境下，推荐关注超跌组合及股票回购个股，如中炬高新、怡亚通。
• 风险提示：需关注食品安全问题，以及股权质押项目中的跌破平仓线或警戒线个股。