20180712-广发证券-食品饮料行业周报_高端_区域白酒龙头基本面良好_建议关注白酒_食品龙头_19页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业周报主要聚焦于白酒与食品龙头企业的业绩表现、市场动态及投资建议，同时跟踪了行业价格变化与成本端数据。整体来看，高端与区域白酒龙头表现强劲，食品行业龙头亦保持良好增长态势，行业估值处于相对合理水平。

主要观点

1. 白酒行业表现突出

• 贵州茅台：上半年实现收入450亿元，同比增长46%，利润235亿元，同比增长51%。系列酒超额完成任务，销售额突破45亿元，平均吨价提升至28.8万元，同比增长33%。公司通过产品结构优化与消费升级，推动系列酒成为新增长点。
• 五粮液：上半年销售收入达475亿元，利润总额110亿元。控价政策初见成效，普五投放量超全年计划，一批价稳定。
• 古井贡酒：上半年归母净利润预计增长50%-70%，其中Q2增长显著，主要受益于安徽省内消费升级及产品结构优化。省外市场河南调整完毕，湖北黄鹤楼品牌潜力大，有望完成业绩承诺。费用投放效率提升，未来费用率有望继续下降。

2. 行业价格与市场表现

• 白酒价格：终端价格基本稳定，部分品牌如剑南春提价，五粮液普五一批价保持稳定。
• 啤酒与葡萄酒：部分啤酒品牌价格微调，葡萄酒个别单品价格上涨或下降，黄酒价格有所上升。
• 肉类价格：猪肉价格小幅上涨，但未更新全国平均价。
• 大宗商品价格：小麦、玉米价格上升，大豆与白砂糖价格略有波动，大麦到港价保持稳定。
• 乳制品价格：全球乳品交易价格指数下降，原奶与饲料价格下滑。

3. 投资建议

• 推荐组合：区域龙头白酒（古井贡、口子窖、今世缘、洋河股份、顺鑫农业）；全国化次高端（水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒）；高端白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）；食品龙头（伊利股份、海天味业、涪陵榨菜、中炬高新、桃李面包、绝味食品）。
• 行业评级：买入，当前食品饮料行业PE（TTM）为30.22倍，排名第八。

关键信息

业绩亮点

• 茅台：系列酒表现亮眼，成为业绩增长的重要动力。
• 五粮液：控价政策有效，一批价稳定，销售表现超预期。
• 古井贡酒：产品结构优化、费用管理提升，推动业绩大幅增长。

市场动态

• 洋河股份：7月1日起全面提价，推出新价格体系，同时加大央视广告投放。
• 剑南春：系列产品统一提价，水晶剑南春零售价达418元。
• 张裕：一季度业绩收缩主要因SKU调整，未来将提升白兰地比重，并关注海外酒庄收购。
• 习酒：上半年实现“时间过半任务过半”，省外市场与窖藏系列表现突出，计划重塑浓香产品体系。

股东大会信息

• 怡亚通：召开2018年第十一次临时股东大会。
• 新大洲A：召开2018年第三次临时股东大会。

风险提示

• 市场需求低于预期
• 消费升级不及预期
• 食品安全问题

行业数据与图表

• 行业整体估值：PE（TTM）为30.22倍，排名第8。
• 子板块估值：其他酒类最高（87.34倍），屠宰及肉制品最低（22.23倍）。
• 价格变化：白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒价格有所波动，乳制品价格下滑。

附：分析师信息

• 王永锋：首席分析师，新财富2017年食品饮料最佳分析师第3名。
• 王文丹：首席分析师，新财富2017年食品饮料最佳分析师第3名。
• 张志遂：研究助理，新财富2017年食品饮料最佳分析师第3名团队成员。
• 刘景瑜：研究助理，2017年加入广发证券发展研究中心，新财富2017年食品饮料最佳分析师第3名团队成员。

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价变动幅度在-10%至+10%之间。
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

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