20160321-广发证券-食品饮料行业周观点_继续看多白酒龙头_市场反弹推荐转型个股_26页_2mb

报告摘要

食品饮料行业周观点总结

核心内容

行业整体表现：3月14日-3月18日期间，食品饮料行业涨幅为4.69%，略低于沪深300的5.09%。
板块表现：食品综合板块涨幅领先，达到9.07%，而白酒板块下跌1.46%，成为表现最差的子板块。
个股表现：涨幅前五名分别为惠泉啤酒（+29.35%）、保龄宝（+21.39%）、好想你（+20.80%）、皇氏集团（+20.71%）、怡亚通（+16.83%）。跌幅前五名则包括三全食品、重庆啤酒、会稽山、顺鑫农业、五粮液等。
投资建议：
- 保守型投资者：推荐防御品种：贵州茅台、顺鑫农业、洋河股份、古井贡酒。
- 激进型投资者：推荐进攻品种：怡亚通、保龄宝、皇氏集团、凯撒旅游。
白酒预期差：市场普遍预期白酒行业未来3-5年不增长甚至负增长，但实际基本面及并购预期可能超预期。
行业基本面：白酒行业经过4年调整，未来大概率不增长，但龙头公司市场份额持续提升，业绩稳定增长。
成本端数据：乳品原奶价格持续低位运行，猪肉价格继续上涨，白糖处于上涨周期，但大麦、玉米、大豆价格下跌。
行业估值：食品饮料板块整体PE（TTM）为26.79倍，排名倒数第9；白酒板块PE最低为20.79倍，葡萄酒板块PE最高为85.94倍。
新通教育：预计2016年功能糖业务增长15%-20%，留学服务对赌业绩有望超预期，给予70-80倍PE估值，合理市值92-102亿。

主要观点

市场反弹推荐转型个股：受战略新兴板取消影响，市场反弹，壳资源和转型个股表现突出，推荐怡亚通、保龄宝、皇氏集团等。
白酒行业前景：尽管市场预期白酒行业未来不增长，但实际需求和并购可能超预期，行业龙头估值仍具吸引力。
消费服务行业崛起：随着人均GDP提升，消费从“吃穿”向“玩乐”升级，消费服务行业将成为新的增长点。
行业整合趋势：白酒行业供给端持续收缩，龙头公司通过并购整合地方品牌，进一步提升市场份额。
投资策略：推荐具备估值优势和业绩增长潜力的行业龙头，同时关注转型个股及超跌个股的反弹机会。

关键信息

一、投资观点

预期差：
- 市场预期：未来3-5年白酒行业不增长，但实际基本面可能超预期。
- 需求超预期：房地产和基建升温，带动白酒边际需求改善。
- 并购超预期：古井贡酒并购黄鹤楼酒业，行业龙头并购有望提升估值。
基本面：
- 白酒行业经过4年调整，未来大概率不增长，但龙头公司市场份额提升。
- 消费者对品质要求提高，性价比高的白酒需求稳定增长。
投资建议：
- 防御型：贵州茅台、顺鑫农业、洋河股份、古井贡酒。
- 进攻型：怡亚通、保龄宝、皇氏集团、凯撒旅游。

二、市场行情回顾

个股表现：
- 涨幅前十名：惠泉啤酒、保龄宝、好想你、皇氏集团、怡亚通等。
- 涨幅后十名：三全食品、重庆啤酒、会稽山、顺鑫农业、五粮液等。
板块估值：
- 食品饮料板块PE（TTM）为26.79倍，排名倒数第9。
- 白酒板块PE最低为20.79倍，葡萄酒板块PE最高为85.94倍。
广发食品饮料组合表现：
- 组合成立以来涨幅为-12.17%，相对沪深300超额收益为2.81%。
- 组合权重保持不变，继续推荐顺鑫农业、贵州茅台。

三、行业价格数据

白酒价格：整体平稳，部分品牌如五粮液、茅台价格略有上调。
啤酒价格：整体保持稳定，喜力啤酒价格略有下降。
葡萄酒价格：京东价格平稳，一号店多款商品上调，电商售价差距扩大。
黄酒价格：保持平稳，京东和一号店价格未有明显变化。
乳品原奶价格：仍在低位运行，脱脂奶粉、全脂奶粉价格下降。
猪肉价格：继续上涨，生猪和仔猪价格创新高。

四、成本端数据跟踪

主要农作物价格：大豆、玉米价格小幅下调。
白糖价格：全球减产导致价格上涨，但本周小幅下降。
大麦价格：全球市场实际价格维持稳定。

五、重点新闻

粮食产量：全国粮食产量“十二连增”，2015年增产2.4%。
白酒价格上涨：与2015年底相比，五粮液、茅台等品牌价格普遍上涨。
浙江进口啤酒增长：2015年浙江进口啤酒量同比增长232%。
黄冈规模化牧场建设：建成28个规模化牧场，日产奶量410吨。
遵义白酒产业增长：2015年白酒行业工业总产值同比增长14.5%。
茅台一季度增长：各项指标均超两位数增长，预计一季度利润总额75亿元。

六、关注个股

超跌组合：推荐中炬高新、怡亚通。
股票回购组合：关注伊利股份、海天味业、麦趣尔等。
股票质押风险个股：莲花健康、百润股份、迎驾贡酒等。

七、重点公司业绩

百润股份：
- 2015年收入23.51亿元，净利润5亿元。
- 四季度收入、利润下降，主要因渠道去库存和高营销费用。
- 预计2016年一季度收入大幅下降，但可能转正。
- 预计16-18年净利润为6亿、8亿、9.79亿。
皇氏集团：
- 2015年收入16.85亿元，净利润1.84亿元。
- 影视制作、广告传媒收入大幅增长，推动整体业绩提升。
- 2016年预计净利润3.58亿、4.24亿、5.04亿。
- 通过并购和布局跨境电商、教育信息化，业绩具有弹性。