2017-畅通二期资产支持专项计划之计划说明书_183页_2mb

畅通二期资产支持专项计划总结

核心内容

“畅通二期资产支持专项计划”是由中信建投证券股份有限公司作为计划管理人设立的固定收益产品，其基础资产为原始权益人新世纪运通融资租赁有限公司与承租人北京国电通网络技术有限公司签订的租赁合同项下的租金债权及相关权益。资产支持证券分为优先级和次级，其中优先级资产支持证券总面值为31亿元，信用评级为AA，次级资产支持证券总面值为1900万元，未评级。资产支持证券按季付息，按季摊还本金，优先级证券的预期到期日为2019年12月5日，次级证券为2020年3月5日。

主要观点

1. 产品结构：本专项计划采用“过手型”结构，计划管理人不重新安排和分配基础资产现金流，优先级资产支持证券的偿付金额不固定。
2. 信用增级措施：原始权益人新世纪运通融资租赁有限公司承担差额补足和基础资产回购义务，租赁资产作为抵押物提供担保，形成多重增级保障。
3. 风险提示：本专项计划涉及多种风险，包括承租人偿债能力下降、违约、逾期还款、提前退租、租金调整、混同、破产、抵押物变现、抵押权登记、尽责履约、利率、流动性、税收、产品结构、现金流预测、评级、政策法律、技术及操作、不可抗力等。
4. 交易结构：资产支持证券的现金流来源于基础资产产生的租金，通过监管账户归集，由托管人进行管理，并在兑付日划付至投资者账户。若发生违约事件，原始权益人需回购基础资产或计划管理人可行使抵押权。

关键信息

基础资产情况

• 承租人：北京国电通网络技术有限公司。
• 基础资产：原始权益人依据特定租赁合同所享有的租金债权及相关附属性权益。
• 基础资产现金流：依赖承租人按时支付租金，若承租人逾期或违约，可能影响优先级证券的偿付。
• 承租人财务状况：2012~2014年末经营活动净现金流分别为1.46亿元、-0.64亿元、-1.29亿元，存在一定的资金压力。
• 关联交易：承租人与关联方存在大量交易，2014年应收账款中有22.57亿元为关联交易形成，催讨较为被动。

信用增级方式

• 差额补足义务：原始权益人签署《差额补足承诺函》，若专项计划账户资金不足以支付优先级证券预期支付额，需补足差额。
• 基础资产回购义务：若发生违约事件，原始权益人需回购剩余基础资产。
• 抵押担保：租赁资产作为抵押物，若原始权益人未履行差额补足或回购义务，计划管理人可行使抵押权并处置租赁资产。

风险提示

• 承租人风险：包括偿债能力下降、违约、逾期还款、提前退租、租金调整等。
• 混同风险：租金可能与原始权益人自有资金混用，影响资产安全。
• 抵押物风险：租赁资产变现难，可能影响基础资产现金流保障。
• 尽责履约风险：计划管理人、托管人、监管银行若违反职责，可能影响资产支持证券的正常运作。
• 流动性风险：资产支持证券可在上交所平台转让，但交易对手有限，可能影响流动性。
• 政策法律风险：专项计划涉及创新产品，法律制度尚不完善，政策变化可能带来不确定性。

交易结构

• 参与方：原始权益人（新世纪运通）、计划管理人（中信建投证券）、托管人（中国邮政储蓄银行）、监管银行（招商银行）、登记托管机构（中证登上海公司）等。
• 运作流程：
  • 认购人通过《认购协议》将资金委托给计划管理人。
  • 计划管理人购买基础资产，并设立专项计划账户。
  • 监管银行将租金划入专项计划账户。
  • 托管人根据分配指令进行资金划拨。
  • 若发生违约事件，原始权益人需回购资产或计划管理人行使抵押权。

产品特性

• 固定收益：优先级证券采用固定利率，收益与市场利率波动相关。
• 分层机制：优先级与次级资产支持证券分层，优先级证券享有优先受偿权。
• 现金流分配：按季分配，若基础资产现金流不足，可能影响优先级证券的收益与本金偿付。

关键日期

• 初始日：2015年4月29日。
• 截止日：2020年4月29日。
• 兑付日：2016年3月7日、2016年6月6日、2016年9月6日、2016年12月6日，2017年3月6日、2017年6月6日、2017年9月6日、2017年12月6日，2018年3月6日、2018年6月6日、2018年9月6日、2018年12月6日，2019年3月6日、2019年6月6日、2019年9月6日、2019年12月6日，2020年3月6日。
• 权益登记日：2016年3月5日、2016年6月5日、2016年9月5日、2016年12月5日，2017年3月5日、2017年6月5日、2017年9月5日、2017年12月5日，2018年3月5日、2018年6月5日、2018年9月5日、2018年12月5日，2019年3月5日、2019年6月5日、2019年9月5日、2019年12月5日，2020年3月5日。

产品结构

• 证券分层：优先级与次级资产支持证券，其中优先级占94.22%，次级占5.78%。
• 利率类型：优先级为固定利率，次级无票面利率。
• 现金流预测：基于基础资产未来现金流进行预测，但存在不确定性，可能影响投资者收益。

法律与监管

• 法律文件：包括《标准条款》、《认购协议》、《托管协议》、《监管协议》、《差额补足承诺函》、《抵押合同》、《计划说明书》等。
• 监管机构：包括中国证监会、中国基金业协会、上海证券交易所等。
• 合规要求：计划管理人、托管人、监管银行需履行各自职责，确保资产安全与合规运作。

增信机制

• 差额补足：原始权益人需在差额补足支付日（R-9日）前补足资金。
• 基础资产回购：若发生违约事件，原始权益人需在30个工作日内回购资产。
• 抵押权行使：若原始权益人未履行义务，计划管理人可行使抵押权，处置租赁资产。

投资者权利与义务

• 权利：有权获得专项计划的资产收益，有权知悉收益分配信息，有权要求管理人、托管人赔偿损失。
• 义务：自行承担投资风险，转让后义务由受让人承担。

项目参与方简介

• 原始权益人：新世纪运通融资租赁有限公司，注册资金3900万美元，主要业务为融资租赁。
• 计划管理人：中信建投证券股份有限公司，负责专项计划的设立与管理。
• 托管人：中国邮政储蓄银行股份有限公司北京东城区支行，负责资产托管。
• 监管银行：招商银行股份有限公司北京太阳宫支行，负责监管账户管理。
• 登记托管机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司，负责资产支持证券的登记与托管。

总结

本专项计划以租赁合同项下的租金债权为基础资产，通过优先/次级分层、差额补足、基础资产回购、抵押担保等信用增级方式，为投资者提供保障。尽管存在多种风险，包括承租人偿债能力、抵押物变现、混同、尽责履约等，但通过多重增级措施，一定程度上缓解了这些风险。投资者需注意现金流预测的不确定性、流动性风险以及政策法律变化可能带来的影响。产品在上交所平台转让，具有一定的流动性，但交易对手有限。计划管理人与托管人需确保资金安全，若出现违约行为，需承担相应责任。