2017-2渤钢租赁资产支持专项计划说明书_141页_6mb

报告摘要

渤海钢铁集团（天津）融资租赁有限公司资产支持专项计划总结

核心内容概述

本计划为渤海钢铁集团（天津）融资租赁有限公司（以下简称“渤钢租赁”）发起的资产支持专项计划，旨在通过基础资产产生的租金收益作为第一还款来源，结合差额支付承诺、保证担保及优先/次级分层机制，为投资者提供固定收益产品。该计划由申万宏源证券有限公司担任计划管理人，兴业银行股份有限公司担任托管人，资产支持证券在上海证券交易所挂牌转让。

主要观点

信用增级机制：
- 采用优先/次级分层结构实现内部增信，优先档资产支持证券享有优先受偿权。
- 通过差额支付承诺与保证担保提供外部增信，渤钢租赁承担差额补足义务，渤钢集团提供无限连带责任担保。
基础资产：
- 基础资产为渤钢租赁与天津钢铁集团有限公司、天津铁厂签订的5份《融资租赁合同》项下的租赁债权。
- 基础资产合法、合规，不涉及负面清单，且具有明确的现金流预测与覆盖分析。
资产支持证券结构：
- 优先档资产支持证券分为优先01、优先02、优先03，合计4.00亿元，次级档为0.124亿元。
- 优先档资产支持证券均获AAA评级，次级档未评级。
现金流管理：
- 基础资产的租金回收款按月或季度归集至专项计划专用账户。
- 现金流按优先级顺序分配，若出现差额支付启动事件，由差额支付承诺人补足差额。
- 若发生担保支付启动事件，担保人（渤钢集团）需承担连带责任。
风险防范与管理：
- 设立了多种风险防范机制，包括现金流监控、差额支付与担保机制、资产隔离等。
- 对管理人、托管人、资产服务机构等参与方的违约行为有明确的处理流程。
交易结构：
- 原始权益人（渤钢租赁）将基础资产转让给专项计划，继续作为资产服务机构。
- 计划管理人负责专项计划的设立、管理和收益分配，托管人负责资产的保管与划拨。
法律与合规性：
- 专项计划依据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》等法律法规设立。
- 所有参与方需履行其权利义务，并确保专项计划的合法合规运作。

关键信息

资产支持证券基本信息

资产支持证券	发行金额（万元）	占比（%）	预期到期日	评级	利率类型	付息频率
优先档01	2,000	4.85	2016年7月12日	AAA	固定利率	每三个月
优先档02	19,000	46.07	2017年1月10日	AAA	固定利率	每三个月
优先档03	19,000	46.07	2017年10月10日	AAA	固定利率	每三个月
次级档	1,240	3.01	2017年10月10日	N/A	-	每期分配
合计	41,240	100.00	-	-	-	-

交易结构与参与方

原始权益人/资产服务机构：渤钢租赁，注册资本16000万美元，负责基础资产管理。
计划管理人：申万宏源证券有限公司，注册资本330000万元，负责专项计划设立、管理及收益分配。
托管人：兴业银行股份有限公司，负责专项计划资产的保管与划拨。
销售推广机构：申万宏源证券承销保荐有限责任公司，负责专项计划的推广。
评级机构：联合信用评级有限公司，对优先档资产支持证券进行AAA评级。
律师事务所：国浩律师（北京）事务所，提供法律服务。
监管银行：中国农业银行股份有限公司天津和平支行，负责资金归集监管。
登记结算机构：中国证券登记结算有限公司上海分公司，负责资产支持证券的登记及转让。

信用增级方式

内部增信：优先/次级分层机制，优先档资产支持证券享有优先受偿权。
外部增信：差额支付承诺（由渤钢租赁提供）及保证担保（由渤钢集团提供）。

现金流管理与分配

回收款归集：资产服务机构将租金回收款按期转入专项计划专用账户。
分配顺序：优先级资产支持证券先于次级资产支持证券分配收益。
差额支付启动条件：若专项计划专用账户资金不足以支付优先档资产支持证券预期收益或本金，差额支付承诺人需补足差额。
担保支付启动条件：若发生差额支付启动事件，且账户资金仍不足，担保人需承担担保责任。

风险与防范措施

主要风险：
- 承租人信用风险：若承租人违约，将影响现金流稳定性。
- 差额支付未及时补足风险：若差额支付承诺人未能补足差额，可能造成投资者损失。
- 管理人/托管人违约风险：若管理人或托管人未能履行义务，将影响资产支持证券的正常运作。
- 区域与行业风险：基础资产债务人集中于华北钢铁行业，受宏观经济与政策影响较大。
- 关联风险：债务人与原始权益人存在关联，可能影响交易的独立性。
风险防范措施：
- 设立差额支付与担保机制，保障优先档资产支持证券的偿付。
- 通过优先/次级分层，实现现金流超额覆盖。
- 建立独立账户与资产隔离措施，确保资产专户管理。
- 定期披露信息，提高透明度，便于投资者进行独立判断。

结论

该专项计划通过多层信用增级机制，为投资者提供了一定的保障，但其信用风险仍与基础资产的回收能力、承租人及担保人的履约能力密切相关。投资者需关注钢铁行业系统性风险、承租人违约风险以及管理人、托管人等参与方的合规性与执行力。同时，专项计划的现金流管理、信息披露及风险防范机制均较为完善，有助于提高透明度与安全性。

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