畅通二期资产支持专项计划之计划说明书_183页_2mb

报告摘要

畅通二期资产支持专项计划总结

核心内容

“畅通二期资产支持专项计划”是由中信建投证券股份有限公司作为计划管理人，以新世纪运通融资租赁有限公司（原始权益人）转让的特定租赁合同项下债权及相关权益为基础资产，发行的固定收益类产品。该专项计划通过优先/次级分层机制、超额利差支持、信用触发机制、差额补足及基础资产回购等方式实现信用增级，保障优先级资产支持证券的本金和收益。

主要观点

专项计划资产支持证券分为优先级和次级，其中优先级资产支持证券的总面值为31亿元，信用评级为AA，预期到期日为2019年12月5日，按季付息、按季过手摊还。
专项计划的现金流来源于承租人北京国电通的租赁租金及其他款项，优先级资产支持证券的偿付顺序高于次级。
该专项计划可转让，在上海证券交易所的固定收益证券综合电子平台进行流通，但存在一定的流动性风险，特别是在交易对手有限的情况下。
为保障投资者权益，原始权益人承担差额补足义务及基础资产回购义务，若发生违约事件，原始权益人需在30个工作日内回购剩余基础资产，否则计划管理人将行使抵押权并处置租赁资产。
承租人北京国电通存在资金压力，其2012~2014年经营活动净现金流波动较大，且存在大量关联交易，影响其偿债能力。
专项计划面临多种风险，包括承租人偿债能力下降、违约、逾期还款、提前退租、租金调整、混同、抵押物变现、抵押权登记、计划管理人及托管人尽责履约、利率、流动性、税收、产品结构、现金流预测、评级、政策法律、技术及操作风险等。

关键信息

产品结构

优先级资产支持证券：规模31亿元，预期年收益率为固定利率，按季支付收益及还本。
次级资产支持证券：规模1,900万元，无票面利率，仅在优先级资产支持证券全部偿付后获得剩余收益。
分层机制：优先级资产支持证券占总规模的94.22%，次级占5.78%。
信用增级方式：
- 原始权益人承担差额补足义务。
- 原始权益人承担基础资产回购义务。
- 租赁资产作为担保物提供抵押担保。

交易结构

参与方：
- 原始权益人：新世纪运通融资租赁有限公司。
- 计划管理人：中信建投证券股份有限公司。
- 托管人：中国邮政储蓄银行股份有限公司。
- 监管银行：招商银行股份有限公司北京太阳宫支行。
- 登记托管机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司。
流程：
- 认购人将资金委托给计划管理人，用于购买基础资产。
- 监管银行将租金划入专项计划账户，由托管人进行管理。
- 若发生违约事件，计划管理人有权行使抵押权并处置租赁资产。
- 原始权益人需在30个工作日内完成基础资产回购，否则触发抵押处置机制。

风险提示

承租人风险：北京国电通的偿债能力和意愿影响基础资产现金流，存在逾期支付、破产等风险。
信用增级风险：差额补足和基础资产回购机制可能因原始权益人未能履行而失效。
抵押物风险：租赁资产不可移动，变现困难，且抵押权登记存在不确定性。
管理与操作风险：计划管理人、托管人及监管银行若存在违约行为，可能影响投资者权益。
市场与利率风险：固定收益率在利率上升时可能造成市场价值下降。
流动性风险：资产支持证券转让存在交易对手有限的问题，可能影响投资者的变现能力。
其他风险：包括政策法律风险、技术操作风险、不可抗力及不可预知风险等。

结构安排

专项计划账户：用于接收租金及其他款项，由托管人管理。
监管账户：由监管银行管理，确保资金安全。
分配流程：
- 每季度进行一次分配，若发生逾期，将影响本金及收益的分配。
- 分配指令日（R-2日）为计划管理人发出指令之日。
- 分配划款日（R-1日）为托管人划款之日。
- 兑付日（R+1日）为资金划付至投资者账户之日。
清算与终止：
- 正常情况下，清算日为优先级资产支持证券最后一个兑付日。
- 若发生违约事件，清算日为资产支持证券提前到期日。

重要日期

初始日：2015年4月29日。
截止日：2020年4月29日。
兑付日：2016年3月7日、6月6日、9月6日、12月6日，2017年3月6日、6月6日、9月6日、12月6日，2018年3月6日、6月6日、9月6日、12月6日，2019年3月6日、6月6日、9月6日、12月6日，2020年3月6日。
权益登记日：每年3月、6月、9月、12月的第5日。