畅通资产支持专项计划之评级报告_24页_1mb

新世纪运通融资租赁有限公司“畅通资产支持专项计划优先级资产支持证券”信用评级报告总结

核心内容概述

中诚信证券评估有限公司对新世纪运通融资租赁有限公司拟发行的“畅通资产支持专项计划优先级资产支持证券”进行了信用评级，最终授予该证券AA信用等级。该评级表明优先级资产支持证券的预期收益和本金具有较高的偿付可能性，违约风险较低。

主要观点

• 交易结构：采用优先级/次级支付机制，优先级资产支持证券金额为2.7亿元，次级为2,459.67万元，次级为优先级提供一定内部信用支持。
• 基础资产：由新世纪运通租赁基于特定租赁合同对北京国电通享有的租金请求权及相关附属权益组成，应收租金总额为3.45亿元。
• 承租人：北京国电通为国网电力科学院直属产业公司，业务涵盖信息通信、智能电网、新能源等领域，具有较强的偿债能力。
• 差额补足方：新世纪运通租赁为租赁合同差额补足方，承诺在专项计划资金不足时补足差额，提供外部信用支持。
• 托管人：中国邮储作为托管人，具备丰富的托管经验与良好的财务状况，为交易的顺利执行提供保障。
• 现金流安排：专项计划按季度支付预期收益和本金，现金流覆盖倍数在正常及压力情景下均保持在1倍以上，保障能力强。
• 风险控制：通过优先级/次级结构、差额补足机制、保险及滞纳金条款等，有效缓释了承租人违约、流动性不足及资金混同等风险。
• 评级依据：包括交易结构的法律完备性、承租人及差额补足方的财务实力、现金流分配机制、资产服务机构及托管人的专业能力等。

关键信息

一、公司概况

• 新世纪运通融资租赁有限公司：成立于2011年，注册资本为3,900万美元，业务涵盖ATM机及光纤入户设备的直接租赁，与多家银行合作。
• 北京国电通网络技术有限公司：成立时间2000年，注册资本2亿元，业务覆盖信息通信、智能电网、新能源三大领域，具备较强的盈利能力与偿债能力。

二、财务状况

• 新世纪运通租赁：
  • 2012~2014年总资产分别为3.06亿元、4.57亿元、7.41亿元，逐年增长。
  • 资产负债率分别为80.18%、85.75%、66.09%，总体财务结构趋于稳定。
  • 2014年实现营业收入4,537.78万元，同比增长96.87%，净利润718.53万元。
• 北京国电通：
  • 2012~2014年总资产分别为19.86亿元、32.20亿元、37.85亿元，逐年增长。
  • 2014年实现营业收入24.21亿元，净利润1.39亿元。
  • 资产负债率80.51%，应收账款规模较大，但主要来自关联方，违约风险较低。

三、交易结构

• 专项计划设立日：未明确，但为2015年8月18日前。
• 到期日：未明确，但为3.48年。
• 管理人：中信建投证券股份有限公司，具备丰富的资产管理经验。
• 托管人：中国邮政储蓄银行股份有限公司，具有较强的托管能力和良好的财务表现。
• 基础资产：租赁合同项下应收租金总额为3.45亿元，预计每季度支付一次，支付计划较为明确。
• 收益分配机制：优先级资产支持证券优先于次级分配，现金流覆盖倍数保持在1倍以上，保障能力较强。

四、风险及缓解措施

• 承租人违约风险：北京国电通业务发展稳定，具备较强的偿债能力，且新世纪运通租赁承担差额补足义务，有效缓解违约风险。
• 流动性风险：若现金流不足以支付优先级证券预期支付额，新世纪运通租赁承担补足义务，且中诚信证评在现金流测算中已考虑流动性风险。
• 资金混同风险：新世纪运通租赁内部控制体系健全，业务模式成熟，资金混同可能性较低。

五、评级结论

• 信用等级：AA，表明优先级资产支持证券的本金和收益具有较高的偿付可能性，违约风险较低。
• 评级依据：交易结构完备、基础资产质量良好、承租人和差额补足方具备较强偿债能力、托管人专业性强、现金流覆盖倍数较高。

附：信用等级定义

交易费用与账户设置

• 费用承担：专项计划费用包括管理费、托管费、登记费等，由专项计划承担。
• 账户设置：设立募集专用账户和专项计划账户，确保资金安全与合规操作。

评级跟踪安排

• 中诚信证评将在专项计划存续期内进行跟踪评级，包括定期和不定期。
• 若发生重大事件，将在一个月内发布不定期跟踪评级报告。

总结

本专项计划具备良好的交易结构、稳定的基础资产现金流、强大的承租人和差额补足方背景，以及专业的托管人支持，整体信用状况良好。通过优先级/次级支付机制、差额补足承诺、流动性保障措施等，有效缓解了主要风险，保障了优先级资产支持证券的偿付能力。评级结果为AA，表明该证券具有较高的信用质量。