20180505-中泰证券-建筑材料行业周报_华东熟料超预期上涨五轮_熟料资源化_加速_20页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概览

水泥行业

• 熟料价格上涨：2018年华东地区熟料价格已连续上涨五轮，涨幅达70-80元/吨，超出市场预期。
• 价格上涨驱动因素：
  • 华东地区天气晴朗，施工恢复迅速。
  • 部分产能受限（原材料、检修等），市场供应减少。
  • 大型企业库存低，进一步提升熟料消化能力。
• 市场趋势：
  • 华东水泥价格持续上涨，带动全国水泥价格上升。
  • 北方地区因错峰生产趋严，价格也有明显提升。
  • 水泥行业进入“熟料资源化”阶段，加速产能整合。
• 行业集中度提升：
  • 政府加强原材料管控，推动行业集中度提升。
  • 水泥龙头（如海螺水泥、华新水泥）具备较强定价权和盈利稳定性。
• 投资建议：
  • 短期推荐海螺水泥，同时推荐中国建材、华新水泥等龙头企业。
  • 中期看行业格局优化，龙头受益明显。

玻璃行业

• 价格表现：
  • 全国白玻均价1640元，环比微跌，同比上涨。
  • 华南、华中、华东地区价格调整幅度较大，主要是为了抵御外埠玻璃的冲击。
• 库存情况：
  • 全国玻璃库存保持平稳，库存天数略升。
  • 行业产能利用率维持在70.89%。
• 市场展望：
  • 随着年中地产竣工需求回暖，玻璃价格有望企稳。
  • 玻璃行业自律增强，供需结构持续优化。
• 投资建议：
  • 推荐旗滨集团，关注其在供需紧平衡和需求超预期中的表现。

玻纤行业

• 需求增长：
  • 全球玻纤需求稳定增长，风电、电子纱、汽车轻量化等领域带动增长。
  • 2018年全球有效产能增加约50万吨，但增速可控。
• 价格表现：
  • 无碱玻纤价格稳中有升，部分产品供不应求。
  • 中碱玻纤市场货源紧张，价格维持稳定。
  • 电子纱需求一般，但厂家挺价运行，价格压力尚未显现。
• 重点公司：
  • 中国巨石：技术、成本优势明显，产能稳步释放，海外扩张加速。
  • 中材科技：玻纤景气带动业绩增长，风电业务受益明显，锂电隔膜业务稳步推进。
• 投资建议：
  • 中长期推荐中国巨石和中材科技，关注其在产业升级和“走出去”战略中的表现。

品牌建材行业

• 行业趋势：
  • 消费建材行业长期看好，受益于地产集中度提升、精装房比例上升、环保政策趋严。
  • 重点公司包括北新建材、伟星新材、东方雨虹、帝王洁具。
• 投资逻辑：
  • 龙头企业具备更强的采购话语权和市场竞争力。
  • 成本优势和资源储备是主要壁垒。
  • 短期部分企业可能因原材料成本上升面临盈利压力，但成本转嫁是时间问题。
• 投资建议：
  • 一季报前后是较好的买点。
  • 长期看好北新建材、伟星新材、东方雨虹、帝王洁具。

新材料行业

• 重点推荐：菲利华，国内石英玻璃行业龙头。
• 技术优势：
  • 在半导体、光通信、航天航空等领域具有明显技术优势。
  • 获得国际主流设备商（如东京电子、应材、Lam）认证。
• 市场前景：
  • 全球石英玻璃市场规模接近250亿，半导体和光纤应用占比高。
  • 全球半导体进入景气周期，光纤需求增长迅速。
  • 国内产业链转移为进口替代提供机会。
• 投资建议：
  • 长期看好菲利华，关注其在半导体和光纤领域的成长性。

关键信息

• 熟料资源化：成为2018年水泥行业加速集中和盈利提升的关键因素。
• 行业集中度：水泥、玻纤、玻璃等传统建材行业正加速集中，龙头企业受益。
• 估值逻辑：在需求周期平抑的背景下，水泥等具备价值属性，龙头股估值中枢提升。
• 投资逻辑：关注行业集中度提升、技术壁垒增强、环保政策推动等长期趋势，短期可关注盈利修复和供需变化带来的机会。

主要观点

• 水泥行业：

  • 需求周期平抑，盈利中枢上移。
  • “熟料资源化”趋势明显，行业出清加速，龙头受益。
  • 水泥企业具备较强的定价权和稳定性，具备类价值投资逻辑。

• 玻璃行业：

  • 需求不旺，库存略增，价格承压。
  • 随着地产竣工需求回暖，价格有望企稳。
  • 行业自律增强，供需关系优化。

• 玻纤行业：

  • 需求稳定增长，供给端新增产能有限。
  • 中国巨石和中材科技作为龙头，具备较强竞争优势。
  • 海外扩张有助于规避贸易摩擦，提升全球竞争力。

• 品牌建材行业：

  • 龙头企业市占率提升，盈利能力增强。
  • 消费建材行业长期增长，关注技术、成本和品牌优势企业。

• 新材料行业：

  • 菲利华作为石英玻璃龙头，具备进口替代潜力。
  • 半导体、光纤等下游行业景气提升，推动需求增长。
  • 技术、成本和本地化服务优势明显，具备长期增长潜力。

风险提示

• 房地产和基建投资低于预期。
• 宏观经济大幅下滑。
• 供给侧改革不及预期。
• 政策变动风险。

投资评级说明

重要声明

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