20150927-光大证券-非金属类建材_华东_中南持续推涨_安徽沿江熟料涨价_15页_1mb

报告摘要

本周水泥价格在华东、中南、上海、江苏、浙江、湖南和广西地区有所上涨，其他地区价格基本稳定。全国水泥均价同比下降16.7%，水泥行业整体仍面临需求疲弱的挑战，但部分区域因库存下降和行业自律推动价格上涨。小建材行业方面，伟星新材和东方雨虹被持续推荐，主要因家装消费升级和防水行业集中度提升。

区域水泥价格变化：
- 华东：本周价格上升3.36%，长三角地区继续上涨，部分城市如杭州、上海、南京等价格上调，需求环比改善。
- 中南：本周价格上升2.37%，两湖地区带动价格上涨，部分城市如武汉、长沙、南昌等价格上调，预计10月中下旬部分需求较好的地区将继续推涨。
- 华南：广州价格下降15元/吨，整体需求疲弱。
- 华北：价格基本稳定，部分城市如石家庄价格下探。
- 西南：广西部分城市价格持续上涨，其他地区如贵阳、重庆需求疲弱。
- 东南：本周价格下降1.69%，广东珠三角价格波动较大。
- 西北：价格基本稳定，部分城市如西安需求较好，但整体仍面临库存压力。
行业基本面分析：
- 水泥行业多要素向好，包括供给收缩、集中度上升、成本下降和企业费用控制力提高。
- 2015年水泥需求负增长，但房地产销售面积有所改善，预计房地产投资将对4季度需求产生积极影响。
- 供给端冲击持续改善，行业盈利逐步回升。
小建材行业观点：
- 伟星新材：家装行业品牌消费趋势明显，公司受益PPR消费优先升级，EPS预计增长，维持“买入”评级。
- 东方雨虹：受益于低油价和基建投资，防水行业集中度提升，EPS预计增长，维持“买入”评级。

价格与成本：
- 2015年9月全国水泥均价为228元/吨，同比下降16.7%。
- 水泥价格与煤炭成本存在滞后关系，考虑企业库存消化时间。
- 15年9月水泥行业吨净利同比下降15.00%。
投资建议：
- 推荐组合：华新水泥、万年青、海螺水泥、同力水泥，均为“买入”评级。
- 增持组合：宁夏建材、博闻科技、祁连山，均为“增持”评级。
- 需关注房地产投资恢复情况及小建材原材料价格波动。
估值分析：
- 水泥行业PE处于历史低位，但有上行趋势。
- 水泥行业市盈率对沪深300市盈率溢价处于上行过程中。
- 水泥行业市盈率对房地产行业市盈率溢价亦有上行趋势。

证券代码	公司名称	当前股价	目标价	EPS 14A	EPS 15E	EPS 16E	PE 14A	PE 15E	PE 16E	投资评级
600585	海螺水泥	17.80	27.60	2.07	1.84	2.30	8.6	9.7	7.7	买入
600801	华新水泥	7.15	14.00	0.82	0.40	0.70	8.8	18.1	10.2	买入
000789	万年青	6.19	10.00	0.90	0.51	0.81	6.9	12.2	7.6	买入
000885	同力水泥	15.75	20.00	0.35	0.39	0.56	44.4	40.1	28.2	买入
000672	上峰水泥	12.00	13.64	0.46	0.24	0.44	26.4	51.0	27.5	买入
000877	天山股份	7.47	12.42	0.29	0.12	0.36	26.0	62.9	20.6	买入
600449	宁夏建材	9.24	16.21	0.57	0.14	0.49	16.3	66.5	19.0	增持
600883	博闻科技	10.74	24.98	-0.20	0.30	0.33	-53.0	36.0	32.8	增持
600720	祁连山	6.55	10.00	0.72	0.12	0.34	9.0	56.6	19.1	增持
002372	伟星新材	15.29	25.00	0.67	0.83	1.03	22.8	18.5	14.8	买入
002271	东方雨虹	18.05	30.00	0.69	1.01	1.42	26.1	17.9	12.7	买入
000619	海螺型材	9.80	15.00	0.30	0.27	0.36	32.5	36.7	27.4	买入