20180901-中泰证券-建筑材料行业周报_旺季涨价序幕逐渐拉开_21页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2018年建筑材料行业的市场走势、主要子行业（水泥、玻璃、玻纤、品牌建材和新材料）的发展状况，并对重点公司进行了估值和盈利预测。整体来看，行业正经历供给端的持续优化与需求端的稳步复苏，具备较高的配置价值。

主要观点

1. 水泥行业

• 旺季提前：2018年水泥行业旺季提前，部分区域（如安徽、江苏）已出现涨价，预计9月初长三角地区将出现普涨行情，幅度为20-40元/吨。
• 库存下降：全国水泥库存持续回落，华东、中南、西南地区库存下降幅度较大，部分区域库存已降至低位。
• 价格支撑：水泥价格在低库存背景下具备支撑，尤其是南方地区，受益于“熟料资源化”政策和环保限产，行业集中度提升，龙头企业的价格话语权增强。
• 行业趋势：错峰限产政策趋严，环保监管加强，促使行业供给端持续收缩，有利于龙头企业盈利中枢上移。
• 核心推荐：海螺水泥、华新水泥。

2. 玻璃行业

• 需求回暖：地产企业加速周转，玻璃需求在近月有所回暖，库存下降，价格止跌回升。
• 限产与去产能：沙河地区限产和去产能政策推动玻璃价格上涨，预计下半年价格有望继续回升。
• 行业结构优化：玻璃企业主动调整结构，稳定市场信心，行业呈现供需紧平衡状态。
• 核心推荐：旗滨集团，作为行业龙头，具备成本和产品结构优化优势，预计全年盈利稳定增长。

3. 玻纤行业

• 需求稳定增长：全球玻纤需求保持稳定增长，尤其在热塑、风电和电子纱领域。
• 产能释放：中国巨石、泰玻、重庆国际等大企业新增产能逐步落地，预计2018年底新增产能约61万吨。
• 技术与成本优势：龙头企业凭借技术优势和成本控制能力，进一步巩固市场地位。
• 海外布局：公司积极进行海外扩张，避开贸易摩擦影响，拓展全球市场。

4. 品牌建材行业

• 消费升级与精装房比例提升：推动品牌建材需求增长，龙头公司如伟星新材、北新建材、东方雨虹等受益明显。
• 渠道与服务优势：公司通过强大的渠道、品牌和服务能力，提升市占率与盈利能力。
• 环保与集中度提升：环保政策推动行业整合，中小型企业被淘汰，龙头公司市占率持续提升。

5. 新材料行业

• 石英耗材龙头：菲利华作为国内石英玻璃行业龙头，在半导体、光通信、航天航空等领域具备技术优势。
• 下游需求增长：半导体进入景气周期，5G推动光纤需求增长，国防装备升级进一步带动石英纤维需求。
• 进口替代潜力：公司获得国际主流设备商认证，具备成本和本地化服务优势，有望加速进口替代。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：82家
• 总市值：约7391.35亿元
• 流通市值：约5738.71亿元
• 投资评级：增持（维持）

重点公司数据（2018年）

行业趋势

• 需求周期平抑：在新常态下，需求周期波动变窄，供给端扰动减少，水泥行业具备较强的定价权和稳定性。
• 熟料资源化：政府加强资源管控，推动行业向集中化、规模化发展，有利于大型企业获取更多市场份额。
• 环保限产：环保政策执行趋严，促使部分企业停产或限产，行业整体产能边际下降，价格支撑增强。
• 地产竣工回暖：地产企业加速周转，竣工面积增速有望回补，带动玻璃需求增长。

风险提示

• 房地产和基建投资不及预期：可能影响行业需求。
• 宏观经济大幅下滑：可能拖累整体市场表现。
• 供给侧改革不及预期：可能影响行业集中度提升速度。

投资建议

• 水泥：推荐海螺水泥、华新水泥，受益于低库存和供给收缩。
• 玻璃：推荐旗滨集团，受益于需求回暖和限产政策。
• 玻纤：推荐中国巨石，受益于技术、成本优势和产能释放。
• 品牌建材：推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹，受益于消费升级和行业集中度提升。
• 新材料：推荐菲利华，受益于下游需求增长和进口替代潜力。

结论

在经济新常态和供给侧改革背景下，建筑材料行业呈现供需优化趋势，龙头企业的盈利能力与市场份额持续提升。水泥、玻璃、玻纤等子行业具备较强的配置价值，建议投资者关注具备技术、成本和资源优势的龙头企业。