20180721-中泰证券-建筑材料行业周报_涨价窗口提前_重视宏微观预期共振__21页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

行业现状与趋势

• 行业背景：建筑材料行业在2018年面临涨价窗口提前，主要由于供给端收缩和需求端稳定。
• 政策影响：错峰生产政策趋严、环保监管加强、熟料资源化推进，推动行业去产能。
• 市场预期：当前市场对需求预期偏悲观，但水泥行业估值安全边际较大，具备较强抗跌能力。

行业评级与投资建议

• 整体评级：维持“增持”评级。
• 重点推荐：海螺水泥、华新水泥、中国巨石等龙头企业。
• 投资逻辑：水泥行业具备较强的定价权和稳定性，受益于供给侧改革和环保政策，具备长期价值属性。

主要观点

水泥行业

• 涨价窗口提前：2018年同期错峰生产力度加强，环保监管趋严，熟料供应减少，推动价格上涨。
• 库存与需求：7月中旬全国水泥库存处于同期最低水平，部分区域价格已开始推涨，涨价窗口提前为后续价格提供支撑。
• 行业集中度提升：随着产能控制和环保政策，行业集中度有望进一步提升，龙头企业的市场份额和盈利能力将增强。

玻纤行业

• 需求稳增：风电、汽车轻量化、电子纱等领域需求稳定增长，玻纤行业具备成长性。
• 产能结构优化：新增产能主要来自龙头企业，集中在中高端领域，行业集中度提升。
• 进口替代空间：中国巨石等龙头企业凭借技术、成本和资源优势，有望加速进口替代。

品牌建材行业

• 市场趋势：消费建材需求平稳增长，龙头企业凭借品牌和技术优势，市占率和盈利能力提升。
• 行业集中度：地产商集中度提升、精装房比例增加、环保趋严，推动行业向强者集中。
• 成本控制：北新建材等公司具备成本优势，技术优势和规模化生产提升盈利能力和市场竞争力。

新材料行业

• 半导体石英耗材：菲利华作为国内石英玻璃行业龙头，技术优势明显，受益于全球半导体和光纤需求增长。
• 市场前景：全球石英玻璃市场规模接近250亿，半导体和光纤应用占比高，行业前景广阔。
• 成长逻辑：公司具备技术优势、成本优势和资源储备，未来海外扩张将进一步打开成长空间。

关键信息

重点公司基本状况

行业数据与市场表现

• 本周行情回顾：建筑材料板块（SW）上涨-0.12%，上证综指上涨-0.07%，超额收益为-0.05%。
• 个股表现：涨幅前五为罗普斯金、菲利华、中凯盛科技、帝欧家居、永和智控；跌幅前五为东方银星、华塑控股、安彩高科、红宇新材、伟星新材。

水泥行业数据

• 价格：7月13日至20日，全国水泥均价为409元/吨，环比下跌0.67%，部分区域价格上调。
• 库存：全国水泥库存下降1.4%，华东地区库存最低，为51%；东北地区库存最高，为65%。

玻璃行业数据

• 价格：全国白玻均价1626元，环比上涨-5元，同比上涨125元。
• 库存：行业库存天数为12.41天，环比增加-0.17天，同比增加-0.66天。

玻纤行业数据

• 无碱玻纤：2400tex缠绕直接纱价格在5100-5200元/吨，中碱纱价格稳定，多数按订单生产。
• 电子纱：主流成交价格维持在13000元/吨左右，部分厂家报价小幅下跌。

风险提示

• 房地产与基建投资：若低于预期，可能影响行业需求。
• 宏观经济：大幅下滑可能对整体行业造成冲击。
• 供给侧改革：若不及预期，可能影响行业集中度提升。
• 政策变动：可能对行业格局和盈利预期造成影响。

投资策略

• 短期配置：关注水泥行业，尤其是海螺水泥、华新水泥等龙头，短期确定性增强。
• 中期布局：重视玻纤和品牌建材行业的成长逻辑，关注中国巨石、北新建材等公司。
• 长期趋势：建筑材料行业在“新常态”下，盈利中枢稳定，具备配置价值。

结论

建筑材料行业在供给侧改革和环保政策的推动下，行业格局持续优化，龙头企业的盈利能力和市场占有率有望进一步提升。水泥行业具备较强的定价权和稳定性，玻纤和品牌建材行业具备成长性，新材料行业如菲利华则受益于全球需求增长和进口替代空间。总体来看，建筑材料行业具备较高的配置价值，建议持续关注龙头企业的表现。