20130408-申万宏源-华东_四川_陕西价格陆续上涨_华东熟料库存下降明显_16页_488kb

水泥行业周报总结（2013年4月1—5日）

核心内容

2013年4月1日至4月5日，水泥行业迎来价格上涨趋势，尤其是华东、四川、陕西等地区，市场需求逐步恢复，行业基本面改善，水泥板块表现优于大盘。整体来看，全国高标水泥价格环比上涨1.0%，至342元/吨，华东地区上涨幅度最大，达2.2%。同时，全国水泥库存环比下降0.6%，至72.1%。水泥煤炭价格差在多个区域扩大，其中华东地区扩大3.7%至200元/吨。

主要观点

• 价格走势：本周全国高标水泥（P·O42.5）市场价格上涨1.0%至342元/吨，华东、四川、陕西等地价格上调明显，其中华东地区平均上涨2.2%至329元/吨。
• 库存变化：华东地区熟料库存下降速度较快，龙头企业下降40%，其他企业下降65%左右，平均50%。全国水泥库存下降0.6%至72.1%。
• 需求恢复：进入4月，全国水泥市场需求继续增加，华东、华南多数企业已达到产销平衡，熟料库存明显下降。
• 投资策略：水泥板块大幅反弹，跑赢大盘4.47%。短期来看，地方地产调控细则未超预期，影响减弱，基本面继续改善。我们维持行业“看好”评级。
• 品种选择：首选区域型水泥企业，次选稳定型，再选预期反转型。主要推荐公司包括：海螺水泥（买入）、祁连山（增持）、华新水泥（增持）、金隅股份（买入）、冀东水泥（增持）。

关键信息

• 华东地区：上海、浙江、江西、安徽等地水泥价格普遍上涨，浙江宁波、台州、温州沿江一带水泥价格第三次上调，主流到位价340-350元/吨。
• 四川与陕西：高标水泥价格分别上调30元/吨，随着下游需求增加及行业自律推动，高标水泥价格出现季节性反弹。
• 其他区域：华北、东北、中南地区价格总体平稳，西北地区价格上涨2.8%。
• 水泥煤炭价差：全国水泥煤炭价差扩大1.4%至249元/吨，华东、西南、西北分别扩大3.7%、3.2%、2.3%。
• 市场展望：清明节后，长三角沿江熟料价格有望逐步上涨，4月中下旬水泥价格可能第三轮走高。但部分区域如华南、四川、云南等仍面临需求疲软及库存压力，价格上行空间有限。

表格摘要

表1：各区域价格及库存变化

表2：各区域市场变动详情及展望

• 华北地区：需求恢复有限，价格难上涨。北京需求回暖，但河北价格受低价熟料影响，成交困难。山西、内蒙古需求恢复缓慢，熟料库存可能上升。
• 东北地区：市场上行气氛浓厚，价格可能进一步上涨。辽宁熟料线开始复产，供应压力增加。
• 华东地区：价格持续上涨，熟料库存快速下降。浙江、江苏等地水泥价格第三次上调，市场回暖但实际走高基础不稳。
• 华中地区：湖北市场动荡，湖南需求疲软，四川、贵州市场趋稳。
• 华南地区：市场继续回落，广西、广东受雨季影响，需求回升缓慢。

表3：各区域停窑情况或生产线恢复时间

• 河北：1月1日起全线停窑两个半月，多数厂家控制50%产能，预计月底复产。
• 东北：从去年12月开始全线停窑，黑龙江、吉林停窑4个月，辽宁计划停窑3个月，3月开始复产。
• 辽宁：熟料线开始复产。

表4：全国各地水泥价格表

表5：全国各地水泥煤炭价差表

表6：本周水泥板块表现

表7：重点关注公司估值表

重要事件

• PMI数据：3月份中国制造业PMI升至50.9%，连续半年位于临界点以上，显示经济稳中趋升。
• 华新水泥股权激励计划：公司推出5年期股权激励计划，授予16名高管共计297.33万份股票期权，行权价格14.70元，较收盘价溢价12.56%。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%至+5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场）、中性（行业与整体市场基本持平）、看淡（行业弱于整体市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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