20160828-华泰证券-农林牧渔行业周报_周期催动_积极布局肉禽_饲料与疫苗_13页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2016年08月28日）

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 研究员：盛夏（S0570516040003）、熊承慧（010-56793950）
• 联系方式：
  • 盛夏：shengxia@htsc.com
  • 熊承慧：xiongchenghui@htsc.com

核心内容

1. 鸡价上涨，禽产业链受益

• 鸡价上涨：随着气温转凉和饲料价格下行，肉鸡养殖积极性提升，商品代鸡苗价格上涨10.09%。
• 父母代种鸡：9月报价微跌至50元/套，但因下游缺乏养殖经验，预计10月将重归上涨。
• 行业前景：上市公司已布局种鸡产能，预计2017年实现逆势扩张，禽业股仍有50%以上上涨空间。
• 周期展望：未来鸡价将受猪肉消费替代、猪鸡两肉短缺、鸡肉供应减半三波提振，价格有望逐步上升。

2. 饲料行业：销量逐步恢复，推荐龙头股

• 销量变化：饲料销量增速受原料价格上涨影响波动较大，但随着原料价格下行，销量增速有望恢复。
• 周期预期：母猪产能处于周期底部，猪周期可能被拉长，饲料行业将进入温和景气阶段。
• 行业整合：饲料企业数量已从上万降至不足8000家，强者恒强趋势明显。
• 推荐个股：
  • 唐人神：销量增速快、市值小、弹性大，大股东连续增持，外延扩张持续推进。
  • 海大集团：股价超调，销量恢复增长，估值接近历史底部，具备反弹基础。
  • 正邦科技、大北农：饲料行业龙头，具备较强竞争力。

3. 疫苗行业：政策与周期联动，开启发展新阶段

• 行业现状：上半年疫苗板块业绩平淡，主要受猪苗业务下滑及毛利率降低影响。
• 未来展望：随着母猪存栏逐步恢复及养殖规模化提升，疫苗行业将进入扩容阶段。
• 企业策略：重视新产品研发与养殖服务建设，“产品+服务”成为发展内生动力。
• 推荐个股：
  • 中牧股份：二联苗首发上市、国改预期、口蹄疫市场苗破冰、新品储备丰富。
  • 口蹄疫龙头：具备市场竞争力。
  • 研发力强企业：如基因苗产品+诊断服务的公司。

4. 种业行业：布局期来临，龙头股具备投资价值

• 行业背景：大宗农产品价格处于周期底部，市场对种业股预期较低。
• 种业前景：种业龙头具备穿越周期能力，且并购整合提速与粮价反弹将成催化剂。
• 重点推荐：隆平高科，理由包括：
  • 穿越周期能力与成长空间被低估。
  • 新稻种推广进入快车道，如隆两优华占、晶两优华占。
  • 国际化布局进展顺利，已在东南亚市场取得进展。
  • 外延并购提速，先进育种技术（分子育种、转基因）进入布局期。

关键信息

原料价格变化

• 玉米：国内均价1915元/吨（+0.56%），进口完税价1617元/吨（-1.20%）。
• 小麦：国内均价2299元/吨（+0.50%），进口价2664元/吨（+0.38%）。
• 大豆：国产价3710元/吨（持平），进口完税价3373元/吨（-1.84%）。
• 豆粕：国产价3212元/吨（-1.32%），国际价2573元/吨（+0.28%）。

农产品价格

• 糖价：国内6111元/吨（+0.75%），国际5258元/吨（+2.76%）。
• 水产价格：
  • 海参：均价94元/公斤（+17.50%）。
  • 鲍鱼：均价130元/公斤（持平）。
  • 扇贝：均价10元/公斤（+51.52%）。
  • 草鱼、鲤鱼、罗非鱼：价格均与上周持平。

风险提示

• 猪/鸡价上涨不达预期。
• 疫情爆发。

投资策略建议

• 禽产业链：继续坚定看好，推荐隆平高科、唐人神、海大集团、正邦科技、大北农等。
• 饲料行业：推荐唐人神、海大集团、正邦科技、大北农等具备高弹性及优质基本面的公司。
• 疫苗行业：关注产品研发与服务建设，推荐中牧股份、口蹄疫龙头、研发能力强的企业。
• 种业行业：重点关注隆平高科，其具备政策、产品、国际化、并购及技术等多重优势。

图表目录（关键数据）

• 图9：白羽鸡苗均价3.49元/羽（+10.09%）
• 图11：毛鸡出栏成本价3.67元/斤（+3.38%）
• 图15：国内玉米均价1915元/吨（+0.56%）
• 图17：国内小麦均价2299元/吨（+0.50%）
• 图23：国内糖价6111元/吨（+0.75%）
• 图25：海参均价94元/公斤（+17.50%）
• 图27：扇贝均价10元/公斤（+51.52%）

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业股票指数与沪深300指数持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%～20%。
  • 中性：股价波动在-5%～5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%～20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系方式

• 华泰证券研究所：www.baogaoba.xyz（独家收集、每天更新、免费分享）