20160925-华泰证券-农林牧渔行业周报_关注饲料销量和疫苗新品_坚定布局_13页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2016年09月25日）

行业评级

• 行业评级：增持（维持）

核心内容概述

本报告分析了2016年9月农林牧渔行业的市场动态与投资策略，重点指出禽产业链、饲料行业、疫苗行业及种业龙头的积极趋势，并对相关产品价格和市场供需进行了详细分析。

主要观点

禽产业链

• 父母代种鸡价格上涨：10月父母代种鸡报价从60元/套上涨至65元/套，上涨20%，主要由于产能去化。
• 商品代供给持续下滑：商品代鸡苗销量周环比下降2.48%，预计供给收缩将持续至2017年，甚至更久。
• 引种量预计保持紧平衡：2016年全年引种量预计在40万套左右，2017年仍处于紧平衡状态。
• 投资建议：继续坚定看好禽产业链，推荐关注行业景气周期带来的机会。

饲料行业

• 销量增速回升：生猪存栏见底，饲料原料成本下行，预计饲料行业将迎来量利齐升的态势。
• 饲料销量增长持续：销量增速有望持续至2017年上半年，全年处于高景气周期。
• “饲料+养殖”模式兴起：饲料企业加速整合，拓展养殖业务，提升抗周期能力。
• 重点推荐：唐人神（销量增速突破50%、估值低、外延式扩张持续推进）、海大集团、正邦科技、大北农等饲料龙头。

疫苗行业

• 行业边际改善明显：动物疫苗行业正处于拐点向上期，政策和周期双重因素推动行业改善。
• 政策推动市场化：2017年起动物疫病防控政策调整，强制免疫疫病市场化进程提速。
• 高品质疫苗渗透率提升：随着规模化养殖推进，市场苗渗透率将大幅提高。
• 投资建议：短期关注新产品释放带来的催化效应，中长期关注研发能力强、技术服务水平高、渠道建设好的企业。重点推荐中牧股份、基因苗+诊断服务布局企业及口蹄疫龙头。

种业行业

• 行业进入五期叠加：政策扶持期、产品升级期、行业整合提速期、转基因中线布局期、种业全球化。
• 种业龙头估值修复机会：受大宗农产品价格周期底部影响，种业股预期较低，但龙头企业穿越周期能力被低估。
• 重点推荐：隆平高科，其产品推广进入快车道、国际化布局成效显著、外延并购提速、先进育种技术布局。

关键信息

农产品价格

• 生猪均价：17.95元/公斤，周环比下跌2.06%
• 仔猪均价：40.16元/公斤，周环比下跌4.53%
• 玉米均价：1875元/吨，周环比下跌2.66%
• 进口玉米完税价：1658元/吨，周环比下跌0.15%
• 国内小麦均价：2344元/吨，周环比上涨0.28%
• 进口小麦价：2670元/吨，周环比上涨0.23%
• 国产大豆价：3713元/吨，周环比持平
• 进口大豆完税价：3377元/吨，周环比上涨2.12%
• 国产豆粕价：3348元/吨，周环比上涨3.01%
• 国际豆粕价：2322元/吨，周环比下跌0.02%
• 国内糖价：6411元/吨，周环比上涨3.72%
• 国际糖价：5635元/吨，周环比上涨7.32%
• 海参均价：100元/公斤，周环比上涨4.17%
• 鲍鱼均价：150元/公斤，周环比上涨15.38%
• 扇贝均价：10元/公斤，与上周持平
• 草鱼、鲤鱼、罗非鱼价格：均与上周持平

风险提示

• 鸡价上涨不及预期
• 生猪存栏恢复不及预期
• 疫情爆发

投资建议

• 禽产业链：继续坚定看好，推荐关注相关企业。
• 饲料行业：销量增速回升，推荐唐人神、海大集团、正邦科技、大北农。
• 疫苗行业：行业边际改善，推荐中牧股份、研发能力强的企业及口蹄疫龙头。
• 种业龙头：布局期来临，推荐隆平高科。

结论

农林牧渔行业整体处于景气周期，尤其是禽产业链和饲料行业表现突出，种业龙头具备估值修复潜力。建议投资者关注行业趋势，把握投资机会，同时警惕潜在风险。