20170724-广发证券-农林牧渔行业投资策略_本周肉禽产品继续反弹_关注水产饲料旺季来临_16页_2mb

农林牧渔行业周总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体表现弱于大盘，板块下跌2.8个百分点，沪深300指数上涨0.7个百分点，板块跑输大盘3.5个百分点。在细分领域中，白羽肉鸡行业产能淘汰加速，畜禽产品价格小幅反弹，水产饲料行业恢复显著，玉米价格小幅上涨，而橡胶价格小幅下跌。行业整体面临价格波动、疫病、自然灾害及食品安全等风险。

主要观点

1. 白羽肉鸡行业：产能淘汰加速，价格反弹可期

• 白羽肉鸡行业持续亏损，促使部分企业加速产能淘汰，父母代存栏量降至1257万套，较4月初高点下降约23%。
• 后备父母代存栏量下降12.5%，行业过剩产能逐步出清。
• 鸡价小幅上涨，毛鸡养殖利润略有提升，但整体仍处低迷状态。
• 行业集中度迅速提升，重点推荐成本控制能力强、出栏增速高的龙头企业如牧原股份、温氏股份。
• 民和股份、益生股份、圣农发展等企业受益于行业价格反弹。

2. 水产饲料行业：恢复显著，关注旺季来临

• 水产饲料行业恢复最为显著，上半年龙头企业销量增速接近30%。
• 2017年水产饲料行业增长确定性强，继续推荐水产饲料龙头企业。
• 海利生物口蹄疫产品即将上市，产品工艺具有市场竞争力。
• 普莱柯研发优势明显，产品梯队升级进入收获期，成长性值得期待。
• 生物股份在口蹄疫疫苗领域保持龙头地位，圆环等新品市场反馈良好。

3. 种业板块：关注杂交玉米行业基本面触底

• 2016/2017销售季，杂交玉米种子行业因玉米价格下行及政策性调减种植面积遭遇需求大幅下滑。
• 随着玉米价格反弹和政策影响边际递减，行业基本面有望触底。
• 登海种业研发实力领先，产品梯队合理，建议重点关注。
• 隆平高科在杂交水稻种子领域内生增长显著，外延式并购持续推进。

4. 农产品价格：猪价反弹，鸡价上涨，部分产品价格低迷

• 生猪价格小幅上涨，猪粮比下降，但养殖利润有所上升。
• 白羽毛鸡价上涨1.8%，鸡苗价格上涨45%，但毛鸡养殖利润仍基本维持不变。
• 鸭价小幅下跌，鸭苗价格上涨21.4%。
• 玉米价格小幅上涨，小麦价格小幅上涨，豆粕价格基本稳定。
• 鱼粉价格维持不变，但库存减少，鱼粉/豆粕价格比下降。
• 橡胶价格国内小幅下跌，期价上涨。

关键信息

农产品价格数据

• 生猪出栏均价14.13元/公斤，环比上涨0.4%。
• 猪粮比7.8，环比下跌0.8%。
• 白羽毛鸡价3.33元/斤，环比上涨1.8%。
• 鸡苗价1.45元/羽，环比上涨45%。
• 玉米现货价1777元/吨，环比上涨0.2%。
• 小麦现价2402元/吨，环比上涨0.1%。
• 鱼粉仓库价9350元/吨，环比维持不变。
• 橡胶国内现价14768元/吨，环比下跌1.2%。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害
• 食品安全

推荐公司

• 白羽肉鸡：民和股份、益生股份、圣农发展
• 水产饲料：龙头企业
• 动保板块：海利生物、普莱柯、生物股份
• 种业板块：登海种业、隆平高科

分析师信息

• 惠毓伦：TMT群组首席研究顾问，发展研究中心总经理助理
• 钱浩：农林牧渔行业研究助理，主要覆盖畜禽养殖、饲料板块
• 郑颖欣：农林牧渔行业研究助理，主要覆盖动保、饲料板块
• 熊靓：农林牧渔行业研究助理，主要覆盖种植业板块

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5% - 15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。