20220301-建信期货-豆粕月报_南美干旱且俄乌冲突升级_豆粕偏强_14页_1mb

豆粕月报总结

核心内容

本报告为2022年3月1日发布的豆粕月报，由建信期货农业产品研究团队撰写，分析了大豆市场供需状况、价格走势及未来展望。报告指出，2022年大豆市场整体偏紧，豆粕价格受多重因素影响持续上涨，短期内供需矛盾仍存，后期走势需关注天气、政策及国际局势变化。

主要观点

• 供给端偏紧：南美大豆减产预期逐步落地，巴西、阿根廷、巴拉圭产量均不及预期，叠加俄乌冲突导致小麦、玉米、葵油等出口中断，推高价格，影响大豆种植预期。
• 美豆种植面积下降：USDA预计2022年美豆种植面积为8800万英亩，低于市场预期，若灾害天气再出现，将加剧供应紧张。
• 国内需求强劲：2022年前两个月豆粕成交量较大，下游需求较好，春节后采购力度增强，现货价格持续上涨。
• 现货及基差承压：国内大豆港口库存偏低，巴西大豆到港量堪忧，基差处于往年同期偏高位置，短期内现货紧张局面难以缓解。
• 期货偏多观点：美豆及豆粕期货走势偏强，延续去年紧平衡状态，操作上建议下跌企稳后布局多单，不追高。

关键信息

一、上游：种植及出口

1. 大豆供给端：

   • 巴西大豆产量由1.39亿吨下调至1.34亿吨，阿根廷下调至4500万吨，巴拉圭下调至630万吨。
   • 南美大豆减产导致全球大豆供应紧张，USDA预计全球大豆期末库存为9283万吨，环比下降2.5%。
   • 巴西南部及阿根廷主产区持续干旱，影响大豆生长，未来两周阿根廷降雨量仍低于历史平均水平，对产量影响较大。

2. 主产国出口：

   • 巴西2021/22年度大豆出口预估为9050万吨，较1月下调350万吨。
   • 美国大豆出口量预计为5579万吨，但2月出口销售量同比减少17.8%，中国订单有所回流。
   • 2月巴西大豆出口量创单月新高，但洗船事件影响到港量，加剧市场紧张。

二、中游：我国大豆进口及压榨

1. 大豆进口：

   • 2022年1-2月大豆到港量偏低，存在延迟到港情况，预计全年进口量将与上年度相近，达9700万吨。
   • 进口来源以美国和巴西为主，巴西进口量因升贴水问题有所下降，美国则因订单回流保持稳定。

2. 大豆压榨及库存：

   • 国内大豆压榨利润尚可，但盘面贴水严重，压榨量及开工率低于去年同期和春节前水平。
   • 截至2月18日，全国主要油厂大豆库存为301.7万吨，周度到港量约120.25万吨，供应偏紧。
   • 未来需关注国家抛储力度，若抛储落地，豆粕库存有望进入季节性累库阶段。

三、下游：饲料养殖

1. 豆粕成交及库存：

   • 2022年豆粕成交量较大，春节后采购力度增强，现货价格持续上涨。
   • 国内豆粕库存为38.53万吨，较上周增加17.6%，但仍处于偏低水平。

2. 生猪养殖：

   • 生猪养殖利润下滑，自繁自养生猪头均利润-481.90元/头，外购仔猪利润-145.85元/头。
   • 能繁母猪存栏量较三季度末下降2.92%，但同比增加4.04%，预计2022年生猪产量同比增长15%左右，出栏高峰在4月，5-9月逐步回落。

3. 家禽养殖：

   • 肉鸡价格小幅上涨，但补栏积极性有限，饲料成本高抑制养殖利润。
   • 蛋鸡存栏量小幅下降，预计2022年上半年存栏稳中回暖，但下半年可能趋于平稳。

后期展望及策略

• 供需格局：全球大豆供应偏紧，预计延续去年紧平衡状态，美豆及豆粕价格偏强。
• 变盘点：阿根廷天气及三月末种植面积预期与USDA预估的差距是潜在变盘因素。
• 操作建议：
  • 现货商：关注国家抛储力度，预计可缓解短期供应紧张，但现货及基差仍有承压趋势。
  • 期货投机者：以偏多观点对待美豆及豆粕，建议下跌企稳后布局多单，不追高。
• 重要变量：阿根廷天气、俄乌关系进展、国家抛储力度、我国购买国际大豆的力度。

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