20220301-建信期货-玉米月报_俄乌冲突升级_推动价格上涨_15页_1mb

玉米月报总结

核心内容

本报告为2022年3月1日发布的玉米月报，由建信期货农业产品研究团队撰写。报告围绕玉米现货及期货市场分析，从供需两端展开讨论，并对未来市场走势作出展望，同时提出相关策略建议。

主要观点

• 供应端：新季玉米售粮进度加快，虽然同比偏慢，但接近近三年平均水平。目前基层玉米余粮仅剩约四成，农户卖粮压力下降。港口库存回升，基本处于往年同期水平。乌克兰是主要的玉米和大麦进口来源，俄乌冲突升级推动国际粮食价格上涨，进而影响国内玉米及小麦价格。
• 需求端：生猪存栏持续增长，能繁母猪存栏恢复至非瘟前水平，预计生猪产量及饲用消费维持高位。饲料需求方面，猪饲料产量大幅增长，但其他饲料如蛋禽、肉禽、水产等产量有所下降。深加工方面，淀粉行业库存增加，开工率和产量低于往年同期，需求增量有限。
• 期现价格：现货价格整体上涨，黑龙江、山东等地玉米收购价及港口平舱价均有上升，期货价格也有所上涨。基差为负，显示期货价格高于现货价格。
• 供需平衡：国内玉米产量有所增加，但进口依赖度高，供需仍维持紧平衡状态。玉米进口量创历史新高，替代品进口也显著增长，缓解了国内玉米缺口。

关键信息

一、期现价格

• 现货价格：截至2月25日，黑龙江佳木斯玉米收购价2380元/吨，哈尔滨2430元/吨，山东潍坊2690元/吨，鲅鱼圈港平舱价2710元/吨，广东蛇口港成交价2820元/吨。
• 期货价格：截至2月底，大连玉米期货主力合约2205报收2856元/吨，较上月上涨93元/吨。
• 基差：截至2月25日，玉米基差为-138元/吨。

二、基本面分析

1.1 售粮进度

• 截至2月15日，主产区累计收购玉米8272万吨。
• 东北三省一区售粮进度为61%，华北黄淮为55%。
• 基层玉米余粮仅剩约四成，农户卖粮压力下降。

1.2 港口玉米库存

• 截至2月11日，北方港口玉米库存360万吨，同比增加20万吨。
• 南方港口库存58.5万吨，同比增加5.6万吨。

1.3 替代品小麦

• 小麦价格高于玉米且价差扩大，无替代优势。
• 国家小麦拍卖持续进行，预计投放总量在1000万吨左右。

1.4 玉米及替代品进口

• 2021年12月玉米进口133万吨，创年度新高。
• 乌克兰是主要的玉米和大麦进口来源，占比约26%。
• 2021年全年玉米及替代品进口总量达5025万吨，创历史新高。

1.5 生猪养殖需求

• 能繁母猪存栏量恢复至非瘟前水平，预计生猪出栏量在4月份达到全年高峰。
• 2021年全国生猪存栏量44922万头，同比增长10.51%。

1.6 饲用需求

• 2021年全国工业饲料总产量29344万吨，同比增长16.1%。
• 猪饲料产量增长最快，占比约45%。

1.7 深加工需求

• 淀粉企业加工利润上升，但库存增加，开工率和产量低于往年同期。
• 2022年2月玉米淀粉产量101.63万吨，环比下降24.88%。

1.8 供需平衡表

• 2021年玉米产量27255万吨，同比增长4.6%。
• 2021年玉米进口量2000万吨，消费量29070万吨，结余变化为483万吨。

后期展望

• 供给端：新作玉米售粮进度加快，港口库存回升，但替代品进口增加，进口玉米和大麦来源主要为乌克兰，俄乌冲突升级可能进一步推高国内玉米价格。
• 需求端：生猪存栏持续增长，饲用需求维持高位，但深加工需求增长有限。
• 市场观点：预计3月东北地趴粮出售对市场压力较大，用粮企业补库意愿较强，市场将呈购销两旺局面。供需仍维持紧平衡状态，俄乌局势对玉米及麦类产品影响较大。
• 策略建议：
  1. 现货企业：紧平衡状态下库存不宜过低，伴随售粮进度加快不断建库。
  2. 期货投资者：建议多单持有，不建议追高，可考虑逢低建仓。

重要变量

• 非洲猪瘟疫情
• 乌克兰局势等地缘政治因素
• 进出口政策
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