玉米月报：俄乌冲突升级，推动价格上涨-20220301-建信期货-15页_1mb

玉米月报总结（2022年03月01日）

核心内容

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，主要分析了2022年2月玉米市场供需状况、期现价格走势及后期展望，同时强调了俄乌冲突对国际粮食市场及国内玉米价格的影响。

主要观点

• 供应端：新季玉米售粮进度加快，虽同比偏慢，但接近近三年平均水平。东北地区余粮仅剩约四成，农户卖粮压力下降。港口库存回升至往年同期水平，进口玉米和大麦主要来自乌克兰，俄乌冲突升级推动进口成本上升，对国内玉米价格形成支撑。
• 需求端：生猪存栏持续增长，能繁母猪存栏恢复至非瘟前水平，生产效率提升，预计生猪产量及饲用消费维持高位。深加工方面，淀粉行业库存增加，开机率和产量低于往年同期，需求增量有限。
• 期现价格：现货价格稳中有升，黑龙江、山东等地玉米收购价上涨。期货方面，大连玉米期货主力合约2205合约价格上涨，基差为负，显示期货价格高于现货。
• 替代品：国内小麦价格高于玉米，价差扩大，无替代优势。进口乌克兰玉米和大麦占比较高，俄乌局势对小麦和大麦价格影响显著。
• 进口情况：2021年玉米进口量达2834万吨，创历史新高。替代品进口如高粱、大麦也大幅增加，进口量总计5025万吨，对国内玉米市场形成支撑。
• 供需平衡：国内玉米供需维持紧平衡状态，进口及替代品的补充缓解了缺口，但需求增量有限，市场仍需关注后续供需变化。

关键信息

期现价格

• 黑龙江佳木斯玉米二等收购价2380元/吨，哈尔滨2430元/吨。
• 山东潍坊玉米收购价2690元/吨，鲅鱼圈港玉米平舱价2710元/吨，较前一月末上涨30元/吨。
• 广东蛇口港玉米成交价2820元/吨，较前一月末下跌10元/吨。
• 大连玉米期货主力合约2205报收2856元/吨，较上月上涨93元/吨。
• 基差为-138元/吨。

基本面分析

1.1 售粮进度

• 新季玉米售粮进度加快，东北三省一区售粮进度为61%，华北黄淮产区为55%。
• 基层玉米余粮仅剩约四成，农户卖粮压力下降。

1.2 港口玉米库存

• 北方四港库存360万吨，南方港口库存58.5万吨，同比增加。
• 北方港口库存同比增加20万吨，增幅20%；南方港口库存同比增加5.6万吨，增幅10.59%。

1.3 替代品小麦

• 小麦价格继续上涨，拍卖投放量减少。
• 小麦与玉米价差扩大至220元/吨，国内小麦价格突破3000元/吨。
• 乌克兰小麦在我国未占有一席之地，但乌克兰大麦占我国进口份额较高。

1.4 玉米及替代品进口

• 2021年12月玉米进口133万吨，为年度最高。
• 2021年全年玉米进口量2834万吨，高粱进口944万吨，大麦进口1249万吨，合计进口量5025万吨，创历史新高。
• 乌克兰玉米和大麦占我国进口总量的26%和26%左右。

1.5 生猪养殖需求

• 能繁母猪存栏恢复至非瘟前水平，生猪存栏持续增长。
• 2021年12月全国生猪存栏44922万头，同比增加10.51%。
• 2021年全国生猪出栏67128万头，同比增长27.4%。

1.6 饲用需求

• 2021年全国工业饲料总产量29344万吨，同比增长16.1%。
• 猪饲料产量13076.5万吨，同比增长46.6%。
• 淀粉企业加工利润增加，但库存增加，开工率下降。

1.7 淀粉深加工需求

• 截至2月28日，全国玉米淀粉总库存78.16万吨，同比增加。
• 淀粉企业开工率50.63%，月环比降低10.1个百分点。
• 2月玉米淀粉产量101.63万吨，月环比减少24.88%。

1.8 供需平衡表

• 2021年玉米播种面积43324千公顷，产量27255.2万吨，同比增长4.6%。
• 玉米饲用消费1.86亿吨，工业消费8000万吨。
• 本年度玉米结余变化调增至483万吨。

后期展望

• 供给端：新季玉米售粮进度加快，港口库存回升，乌克兰玉米进口仍占一定比例，俄乌冲突可能进一步推高国内玉米价格。
• 需求端：生猪存栏持续增长，饲用消费维持高位；深加工需求增量有限。
• 期现市场：3月份市场关注东北地趴粮出售情况，气温正常回升将带来卖粮旺季，用粮企业补库意愿强，预计玉米市场将呈购销两旺局面。
• 期货市场：国内玉米缺口已大幅改善，但需求增量有限，供需维持紧平衡状态，俄乌局势对玉米和麦类产品价格影响较大。
• 策略建议：
  • 现货企业：紧平衡状态下库存不宜过低，伴随售粮进度加快不断建库。
  • 期货投资者：建议多单持有，不建议追高，可考虑逢低建仓。
• 重要变量：非洲猪瘟疫情、乌克兰局势等地缘政治、进出口政策、天气等。

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重要变量

• 非洲猪瘟疫情
• 乌克兰局势等地缘政治
• 进出口政策
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