20210225-光大证券-社服行业2021年春季策略报告_行业龙头保持强劲势头_关注疫情后复苏标的_33页_1mb

社服行业2021年春季策略报告总结

核心内容

本报告聚焦于社服行业的复苏与增长潜力，重点分析免税、酒店、景区、速冻调制品等子行业的发展趋势与投资机会，强调在疫情后消费回流与行业结构性变化下的投资逻辑。

主要观点

1. 免税行业

• 政策利好：海南自贸岛免税政策持续放宽，牌照优势依旧显著，未来增长空间广阔。
• 线上渠道：线上渠道在疫情期间迅速发展，成为弥补线下损失的重要手段，未来仍将保持增长。
• 消费回流：疫情促使海外消费回流国内，预计未来免税渠道将受益于这一趋势，尤其是国人海外购买需求。
• 投资建议：推荐配置行业龙头，如中国中免，关注其长期成长潜力，维持“买入”评级。

2. 酒店行业

• 结构性分化：中高端酒店复苏快于经济型酒店，行业集中度有望提升。
• 成本压力：租金与人工成本上涨对经济型酒店利润形成压力，需通过提价或转型中高端品牌应对。
• 复苏周期：疫情后酒店行业将进入复苏期，头部企业具备更强的抗风险能力。
• 投资建议：推荐关注首旅酒店、锦江酒店等，看好其在疫情后复苏及连锁化率提升带来的增长机会，维持“买入”评级。

3. 景区行业

• 逐步复苏：疫情后景区将进入恢复阶段，参考非典后复苏经验，预计业绩将快速反弹。
• 需求驱动：主题性强、休闲化程度高的景区更具吸引力，有望成为疫情后旅游需求的主要承载者。
• 投资建议：关注宋城演艺等景区运营商，看好其在城市演艺市场的拓展，维持“买入”评级。

4. 速冻调制品

• C端增长：疫情推动速冻食品消费习惯转变，C端市场持续高增长。
• 龙头企业优势：安井食品作为行业龙头，受益于消费回流和线上化趋势，持续发力B端与C端。
• 投资建议：推荐安井食品，看好其在速冻调制品市场的持续增长，维持“买入”评级。

关键信息

• 免税市场：国内免税市场为寡头垄断，政策放宽将推动行业增长，预计市内免税店政策推出后将进一步扩大成长空间。
• 线上渠道：中免线上业务发展迅速，未来有望继续推动销售增长。
• 疫情对酒店的影响：疫情加速行业出清，单体酒店抗风险能力弱，未来行业集中度将提升。
• 景区复苏预期：疫情结束后，景区将经历报复性增长，参考非典后数据，预计复苏力度较大。
• 速冻调制品市场：C端市场增长迅速，安井食品通过新品开发和渠道拓展持续受益。

投资标的

风险提示

1. 游客量低于预期：若疫情反复或国外疫情未得到有效控制，可能影响国内游客出行意愿。
2. 自然天气与经济因素：恶劣天气、自然灾害及全球经济不确定性可能对行业造成影响。
3. 供货不足：疫情反复可能影响免税店供货能力，导致业绩不及预期。

结论

社服行业在疫情后具备强劲复苏潜力，免税、酒店、景区、速冻调制品等子行业均有望受益于政策支持与消费回流趋势。建议投资者关注具备长期成长逻辑与较强抗风险能力的行业龙头，把握复苏带来的投资机会。