社会服务行业2021年投资策略：行业龙头保持强劲势头，关注疫情后复苏标的_27页_6mb

行业研究总结

核心内容

2021年社会服务行业投资策略聚焦于行业龙头的强劲表现及疫情后复苏机会。尽管2020年行业整体受疫情影响，盈利大幅下降，但板块股价表现亮眼，尤其以中国中免带动，全年涨幅达99.38%。分析认为，行业复苏后，重点关注具有长期逻辑和护城河的行业龙头，以及复苏中的优质企业。

主要观点

• 免税行业：疫情中增长强劲，政策放宽提升销售。未来线上渠道整合预期强，消费回流趋势明显。
• 酒店行业：疫情加速行业出清，经济型酒店向中高端转型，行业集中度有望提升。国内酒店规模优势尚未完全释放，长期增长空间大。
• 演艺与景区：疫情推动宋城等企业转型，打造“演艺王国”模式，提升客单价和游客体验。传统景区有望在疫情后迎来业绩反弹。
• 速冻调制品：C端消费持续高增长，未来市场空间广阔。

关键信息

免税行业

• 海内外价差收窄，消费回流成为趋势。
• 海南离岛免税政策放宽，销售大幅增长，客单价达9286元。
• 线上渠道发展迅速，未来整合预期强，提升品牌影响力。
• 中国中免为行业龙头，预计2021年仍将持续增长。

酒店行业

• 成本压力倒逼酒店转型升级，经济型酒店向中高端发展。
• 疫情加速行业出清，单体酒店退出加速，行业集中度提升。
• 中国酒店业发展较美日尚短，仍有较大增长空间。
• 酒店RevPAR偏低，需提升平均房价和运营效率。

演艺与景区

• 宋城通过“演艺王国”模式实现转型升级，推出多元剧目和票价体系。
• 上海项目是宋城首次落户一线城市，打造城市演艺中心。
• 传统景区受疫情影响较大，但预计疫情后将有明显复苏。

速冻调制品

• 速冻火锅行业高景气，C端市场加速增长。
• 安井食品作为龙头，2020年产能扩张，预计2021年继续增长。

投资建议

• 中国中免：受益于免税政策放宽和消费回流，预计2021年持续增长，维持“买入”评级。
• 安井食品：产能持续释放，C端市场增长显著，维持“买入”评级。
• 宋城演艺：疫情后有望迎来业绩复苏，维持“买入”评级。
• 首旅酒店：疫情后复苏预期强，维持“买入”评级。

风险分析

• 疫情反复导致行业复苏不及预期。
• 免税供货能力不足。
• 食品安全问题。
• 成本上涨影响盈利能力。

重点数据与测算

酒店市场规模测算

• 2019年实际酒店客房数为1762万间。
• 测算值为2073万间，增幅18%。
• 若连锁化率达到70%，市场规模可达16276亿元。

酒店RevPAR与收入测算

• 2019年国内酒店RevPAR较低，平均房价是提升关键。
• 假设经济型酒店平均房价160元，中档305元，豪华600元，预计2021年市场规模为13013亿元。

宋城演艺项目

• 杭州大本营推出“演艺王国”模式，实现多元化剧目和票价体系。
• 上海项目为城市演艺市场的重要布局，预计2021年春季亮相。

作者信息

分析师：唐佳睿、李泽楠、菅成广
执业证书编号：S0930516050001、S0930520030001、S0930519080002
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投资聚焦

• 疫情对行业造成冲击，但存在复苏机遇。
• 免税、酒店、演艺、景区等子行业各有亮点。
• 龙头企业表现强劲，复苏后业绩有望反弹。

行业对比

• 社会服务板块动态PE较高，但远低于历史均值。
• 与沪深300指数相比，社会服务板块估值偏高，但未来增长潜力大。

图表说明

• 图1-图21：展示2020年各行业涨跌幅、估值、酒店发展、消费趋势等。
• 表1-表12：列出各公司的EPS、PE、营收、净利润等关键财务指标。