20230319-国联证券-社服行业周报_中免拟收购中出服49_股权_海南机场客流环比向好_13页_583kb

社服行业周报总结（2023.13-2023.3.19）

核心内容概述

本周社服行业整体表现偏弱，板块跌幅为3.0%，在申万一级行业中排名第三十，相对沪深300收益为-2.8pct。年初至今板块下跌2.5%，在申万一级行业中排名第二十六，相对沪深300收益为-4.8pct。尽管板块整体承压，但部分个股表现突出，带动市场情绪有所回升。

主要观点

• 海南客流恢复良好：三亚凤凰机场和海口美兰机场的客流持续回升，3月12日至18日美兰机场日均发送旅客数恢复至19年同期的95.9%，凤凰机场日均客流量维持在6.6万人次，环比增长2.2%。
• 出境游加快恢复：2月访港旅客首次突破百万人次，恢复至疫情前30%水平；澳门入境旅客同比增长1.4倍，恢复至19年2月44.9%。
• 酒店业表现承压：大陆酒店RevPAR环比下降1.6%，恢复至19年3月104.9%水平，其中OCC和ADR均出现下滑。
• 外资增配趋势明显：中国中免外资持股比例达25.2%，为板块内最高；丽江股份和众信旅游的外资增配幅度最大。
• 行业动态积极：中国中免拟参股中出服49%股权，进一步拓展免税业务布局；百城拥堵延时指数上升，显示经济活跃度提升。
• 公司动态活跃：王府井1-2月销售增长近13%，免税业务进展顺利；广州酒家业绩增长显著，受益于消费市场回暖；多家公司披露重要合作与战略调整。

关键信息

市场表现

• 本周社服板块下跌3.0%，跑输沪深300指数2.8pct。
• 年初至今社服板块下跌2.5%，在申万一级行业中排名第二十六，相对沪深300收益为-4.8pct。
• 领涨个股：
  • 曲江文旅：+11.3%
  • 百胜中国：+9.2%
  • 携程集团-S：+6.9%
• 涨幅居前个股（年初至今）：
  • 米奥会展：+33.3%
  • 牧高笛：+20.1%
  • 同道猎聘：+19.0%

板块动态

• 海南机场客流回升：
  • 三亚凤凰机场2月旅客吞吐量同比+11.8%，3月12日至17日日均客流量环比增长2.2%。
  • 海口美兰机场3月12日至18日日均发送旅客数恢复至19年同期的95.9%，环比上周增长8.0pct。
• 百城拥堵延时指数上升：
  • 本周百城拥堵延时指数环比上升9.1%，较19年恢复水平环比上升9.5pct。
  • 29城地铁日均客流量环比下降1.8%，但同比增幅达26.3%。
• 酒店RevPAR数据：
  • 3月5日至11日，大陆酒店RevPAR环比下降1.6%，恢复至19年3月104.9%。
  • OCC环比略降0.2pct，ADR环比下降1.2%。
• 太二门店情况：
  • 截至3月18日，太二在营门店数为460家，与上周持平。
• 港澳旅游数据：
  • 2月访港旅客首次突破100万人次，恢复至疫情前30%。
  • 澳门入境旅客同比增长1.4倍，恢复至19年2月44.9%。

资金持仓

• 中国中免沪（深）股通持股数量达22,977万股，占自由流通比例25.2%。
• 丽江股份和众信旅游外资增配幅度最大，分别环比增长99.67%和1521.7%。

投资建议

• 短期推荐：王府井、锦江酒店、中国中免，基于估值性价比与公司alpha能力。
• 全年主线：
  1. 出行链消费复苏：关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖。
  2. 中长期免税机会：中国中免、王府井，受益于内需发展及消费回流。

风险提示

• 宏观经济增长放缓；
• 疫情流行冲击消费复苏；
• 免税市场竞争加剧；
• 新市场开发不及预期。

重点报告摘要

• 《社服商贸2023年度策略》：建议关注政策变化、信心回升与业绩兑现，推荐酒店、免税、餐饮等板块。
• 《王府井：“有税+免税”共驱成长》：王府井为多业态零售龙头，免税业务带来向上弹性，给予“增持”评级。
• 《社服商贸三季报总结》：疫情后需求环比改善，龙头公司表现突出，推荐锦江酒店、华住集团、九毛九、同庆楼、珀莱雅、贝泰妮等。

总结

整体来看，社服行业在疫情后逐步复苏，海南客流回升、港澳旅游恢复、部分公司业绩增长显著，为行业带来积极信号。尽管板块整体表现偏弱，但部分个股与公司动态显示出复苏潜力。未来，随着天气回暖及商旅会展旺季到来，酒店、餐饮、旅游等行业有望持续受益，同时免税业务的政策利好也为相关公司带来增长空间。投资建议以中长期趋势为主，关注消费复苏和免税业务发展机会。