20211128-国信期货-2022年投资策略报告_供需结构改善_胶价重心有望上移_10页_2mb

国信期货2022年投资策略报告总结

核心内容概述

本报告为国信期货发布的2022年天然橡胶投资策略分析，重点从供需结构、行情回顾、产业结构及后市展望四个方面展开。报告指出，2021年全球天然橡胶市场经历波动，供需关系有所改善，2022年橡胶价格重心有望继续上移。

主要观点与关键信息

1. 供需结构改善

• 供应端：

  • 2021年全球天然橡胶产量预计同比增加1.8%至1383.6万吨。
  • 东南亚主产区（如泰国、马来西亚）因天气和疫情因素，产量增长受限，尤其泰国因劳工短缺，产量下降3.9%。
  • 中国产量大幅增长22.9%，主要得益于云南、海南产区天气正常，产量提升。

• 需求端：

  • 2021年全球天然橡胶消费量预计同比增加8.3%至1402.8万吨。
  • 中国消费增长5.4%，印度增长14.4%，而泰国、马来西亚因国内需求疲软，消费量下降。
  • 国内轮胎需求增长有限，但出口表现强劲，1-10月累计出口量同比增长26.9%。
  • 海外需求恢复较快，尤其是美国、印度等国的基建投资带动橡胶需求。

• 2022年展望：

  • 上半年橡胶供应偏紧，价格重心有望上移。
  • 下半年需关注天气对产量的影响，需求预计维持稳定。

2. 行情回顾

• 2021年橡胶期货走势弱于其他大宗商品。
• 年初因资金推动和需求恢复，胶价一度冲高。
• 3月份开始回调，受宏观因素和基本面疲软影响，价格持续走低。
• 三季度胶价低位震荡，四季度因库存下降、需求恢复，价格逐步企稳回升。

3. 产业结构分析

上游：天然橡胶生产情况

• 海南产区开割正常，4月中旬全面开割，胶水供应迅速增加。
• 云南产区受白粉病和降雨影响，开割进程缓慢，但8月下旬后逐步恢复。
• 泰国因疫情和劳工短缺，产量增长受限，10月胶水价格因供应紧张而上涨。

中游：库存与进口数据

• 2021年10月中国天然橡胶及合成胶进口量同比下降23.7%，1-10月累计进口量下降9.4%。
• 上期所RU期货仓单库存大幅下降，20号胶期货仓单库存小幅上升。
• 青岛保税区库存持续去库，一般贸易库存亦呈下降趋势。

下游：轮胎产业表现

• 山东地区轮胎企业开工率小幅提升，但整体仍低于2020年同期。
• 2021年1-10月中国轮胎外胎累计产量同比增长13.8%，出口量同比增长26.9%。
• 美国进口轮胎数量增长显著，尤其是卡客车胎和自行车胎，显示海外需求回暖。
• 国内汽车产销虽有所回升，但仍未恢复至2019年水平，重卡销量下滑影响橡胶需求。

后市展望

• 供应端：2022年上半年供应偏紧，需关注东南亚产区天气及劳工情况。
• 需求端：全球经济复苏带动海外轮胎需求增长，国内需求有望逐步恢复。
• 价格预测：橡胶价格重心有望继续上移，但需警惕天气对供应端的扰动。

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