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2014年第35期申万交运行业分析总结

核心内容概览

本报告为2014年10月13日发布的申万交运行业分析，聚焦物流、航运、航空、港口等子行业，分析市场表现、投资线索及重点公司动态。整体上，行业保持稳定增长，物流板块表现尤为突出，而航空和港口维持中性评级。

主要观点及结论

1. 物流行业投资重点

• 重点推荐公司：恒基达鑫、保税科技、怡亚通、外运发展、海博股份、沙钢股份等。
• 投资方向：
  • 多式联运：铁龙物流、长江投资、日照港等。
  • 农产品冷链物流：海博股份、锦江投资、象屿股份、东方航空等。
  • 制造业与供应链管理：沙钢股份、物产中拓、恒基达鑫等。
  • 电子商务快递物流：海博股份、沙钢股份、外运发展、长江投资等。
• 政策支持：国务院发布的《物流业发展中长期规划（2014—2020年）》为物流行业指明了发展方向，建议关注多式联运、农产品物流、电商物流等重点工程。

2. 行业整体表现

• 交通运输行业指数：上周上涨1.0%，跑赢沪深300指数0.4个百分点。
• 子行业表现：
  • 公交：周涨幅最大，达3.0%。
  • 机场：周跌幅最大，达-1.6%。
  • 铁路：周涨幅1.2%，超额收益最高。
  • 航运：周涨幅0.2%，但超额收益为-0.5%。
  • 物流：周涨幅0.5%，超额收益为-0.2%。

3. 航运运价指数

• 波罗的海干散货指数：下跌4.8%，至974点。
• 中国沿海干散货运价指数：微涨0.1%，至906.84点。
• 波罗的海原油运价指数：上涨3.91%，至674点。
• 中国沿海集装箱运价指数：下跌2.7%，至1059点。

4. 燃油价格下跌

• 新加坡380CSt燃料油价格：下跌7.69%，至504美元/吨。
• 新加坡航空煤油价格：下跌4.55%，至102美元/桶。

关键信息总结

1. 政策驱动

• 《物流业发展中长期规划》：明确物流业为支撑国民经济发展的基础性、战略性产业，提出到2020年物流业增加值占GDP比重达到7.5%。重点支持多式联运、农产品物流、制造业物流、电商物流等。
• “一带一路”与区域经济：建议关注内河港口标的如南京港、重庆港九、北部湾港，以及跨区域物流大通道如欧亚大陆桥、渝新欧欧铁路大通道等。

2. 行业趋势

• 物流行业：政策利好明显，建议积极关注具备跨界转型能力的公司，如恒基达鑫、保税科技。
• 航空行业：国庆假期旅客运输量增长，出境游持续升温，建议持续关注航空股。
• 港口行业：部分港口表现突出，如天津港、日照港、上港集团等。

3. 公司动态

• 恒基达鑫：转型LNG物流，市场空间达2000余亿，建议增持。
• 保税科技：非公开发行获通过，上调至“买入”评级。
• 中海发展、中远航运、中国远洋：受益于政策支持，业绩逐步改善。
• 海博股份：地产与物流双轮驱动，建议买入。
• 上海机场：业绩小幅低于预期，但中长期增长逻辑不变，建议买入。

重点公司盈利预测与相对估值

行业估值低位盘整

• 航空行业：绝对PB和相对PB均处于低位，但部分公司如南方航空、东方航空等仍维持中性评级。
• 航运行业：运价承压，但部分公司如中远航运、中国远洋等因政策利好，估值逐步改善。
• 物流行业：估值低位，但未来增长空间大，建议关注政策受益企业。

航运运价指数涨跌互现

• Baltic Dry Index (BDI)：下跌4.8%，运价疲软。
• 中国沿海干散货运价指数：微涨0.1%。
• Baltic Crude Index (BCI)：上涨3.91%。
• 中国沿海集装箱运价指数：下跌2.7%。

燃油价格下跌

• 新加坡380CSt燃料油价格：下跌7.69%，对航运成本构成压力。
• 新加坡航空煤油价格：下跌4.55%，影响航空公司的运营成本。

行业新闻及点评

• 物流：国务院发布《物流业发展中长期规划》，明确物流业为战略性产业，建议关注多式联运、农产品物流、电商物流等。
• 航空：国庆假期旅客运输量增长5.7%，出境游升温，建议关注航空股。
• 机场：通用机场审批权下放，地方规划加码，利好低空旅游及通用航空发展。

公司公告摘要

• 中信海直：赎回“海直转债”，对公司财务影响较小。
• 保税科技：设立上海保税科技产业投资基金公司，注册资本5亿元。
• 上港集团：签署保证函，担保子公司贷款。
• 中海发展：转债转股比例极低，仍处于低位。
• 重庆港九：非公开发行股票获批，发展潜力足。
• 海博股份：地产与物流双轮驱动，建议买入。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内相对市场基准指数涨跌幅为标准。
  • 买入：相对强于市场20%以上；
  • 增持：相对强于市场5%~20%；
  • 中性：相对市场-5%~+5%；
  • 减持：相对弱于市场5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场；
  • 中性：行业与整体市场基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场。

法律声明

• 本报告仅供申万研究客户使用，不构成投资建议。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性。
• 投资决策应基于个人情况，谨慎评估风险。
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