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2014年第22期申万交运研究报告总结

核心内容

2014年6月30日发布的申万交运研究报告指出，交通运输行业整体维持“中性”评级，重点推荐LNG物流和生鲜宅配行业。报告分析了各子行业表现、运价走势、燃油价格变化及行业新闻动态，同时对重点公司进行了盈利预测和估值分析。

主要观点及结论

• 行业评级：交通运输行业维持“中性”评级。
• 重点推荐：
  • LNG物流：随着LNG供应逐步放量，LNG第三方物流服务需求空间巨大。恒基达鑫凭借危化品物流经验，已公告融资预案，显示公司拓展LNG物流的决心。
  • 生鲜宅配：预计2016年生鲜电商交易额将达911亿元，生鲜宅配市场容量有望达到228亿元，类似于淘宝带动“三通一达”发展。
• 风险提示：警惕沿海干散货运输市场持续低迷的风险，尽管神华煤炭降价未能有效刺激市场，运价仍低位徘徊。
• 运价变化：除BDTI上涨外，其他运价均告下跌，显示航运市场整体疲软。
• 燃油价格上行：新加坡380CSt航运燃料油和航空煤油价格均上涨，增加运输成本压力。

推荐组合

行业表现回顾

• 交通运输行业指数：上周上涨0.4%，跑输沪深300指数0.2个百分点。
• 子行业表现：
  • 公交板块涨幅最大，周涨幅3.6%。
  • 铁路板块因大秦铁路分红除息下跌，周跌幅6.3%。
• 事件驱动：
  • 新股及影子概念股引发市场热情，如海南高速、海峡股份、宁波港等。
  • 崇明岛“海立方”项目传闻引发炒作，但随后被澄清为不实传言。

运价及油价分析

运价下行

• BDTI（波罗的海干散货指数）：上涨1.5%，但整体仍低迷。
• 中国沿海干散货运价指数：下跌1.3%，刷新历史低位。
• 中国沿海集装箱运价指数：下跌0.9%。
• 国际运价：海岬型船运价下滑，巴拿马型船运价跌入谷底，超灵便型船运价止跌企稳。

油价上行

• 新加坡380CSt航运燃料油：上涨2.17%，对运输成本形成压力。
• 新加坡航空煤油价格：上涨3.94%，进一步推高运营成本。

行业新闻点评

3.1 港口：国际航运中心发展指数发布

• 上海申银万国证券研究所联合发布“新华·波罗的海国际航运中心发展指数”，评价全球46个国际航运中心。
• 上海排名第八，显示出其在航运服务、港口条件及综合环境方面的竞争力。
• 该指数有助于提升航运资源配置效率，推动国际航运中心健康发展。

3.2 航空：国航票代佣金费率下调

• 国航将国内客运票证代理手续费率从3%降至2%，对票代企业造成压力。
• 此次下调影响最大的是中小型票代，有助于提升行业集中度。
• 航空公司正逐步转向直销模式，票代需寻求多元化转型。

3.3 铁路：电商专列助力快递发展

• 7月1日起，北京、上海、广州、深圳间将开通3对6列电商专列，专用于网络购物商品运输。
• 铁路运输在成本、时效和安全性方面对快递企业有较大吸引力，尤其适合长途运输。
• 随着铁路政企分离推进，市场化运作将为快递行业提供广阔发展空间。

公司公告摘要

• 恒基达鑫：发布融资预案，显示公司拓展LNG物流的决心。
• 中海发展：收购北海船务20%股权，提升航运能力。
• 大秦铁路：维持AAA信用评级，运价改革持续推进。
• 海博股份：资产重组及融资预案公布，推动物流及房地产开发。
• 上海机场：调整浦东机场航班时刻安排，优化运营效率。
• 建发股份：控股子公司竞得漳州市地块，拓展业务版图。

行业估值与财务数据

• 行业估值低位盘整：整体估值处于低位，但部分公司如上海机场、恒基达鑫等具备增长潜力。
• 重点公司盈利预测与估值：
  • 恒基达鑫：2014年EPS为0.22元，PE为45.32倍。
  • 建发股份：2014年EPS为1.51元，PE为3.58倍。
  • 中远航运：2014年EPS为0.02元，PE为147倍。
  • 上海机场：2014年EPS为1.12元，PE为11.46倍。
  • 海博股份：2014年EPS为0.36元，PE为20.03倍。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对市场表现20%以上；
  • 增持：相对市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现-5%~5%；
  • 减持：相对市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用。
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附注

• 报告发布机构：上海申银万国证券研究所有限公司
• 研究支持：吴一凡
• 证券分析师：张西林（A0230512070001）