20140901-申万宏源-交运_一周天地汇-聚焦物流_关注低估值公路股转型_20页_448kb_448kb

2014年8月25日-8月31日交通运输行业周报总结

核心内容概览

本报告为申万交运一周天地汇第31期，发布于2014年9月1日，主要聚焦物流行业，同时关注低估值公路股的转型机会。整体维持前期观点，对交通运输行业保持中性判断，但对部分子行业如铁路、航运等保持看好或中性态度。

主要观点及结论

• 物流板块：持续推荐恒基达鑫、保税科技，认为其在业绩兑现和转型方面具有较大潜力。
• 航运板块：看好其底部复苏趋势，特别是干散货运输业务在复苏过程中具有较大的业绩弹性。
• 公路股转型：特别推荐赣粤高速，关注其通过延长收费年限、提高收费标准、财政补贴及回购等方式改善盈利能力。
• 投资组合：推荐恒基达鑫、保税科技、大秦铁路、上海机场、宁沪高速、沙钢股份、怡亚通、外运发展、海博股份、中远航运等。

一周市场表现

• 交通运输行业指数：上周下跌1.6%，跑输沪深300指数0.5个百分点。
• 子行业表现：
  • 铁路板块涨幅最大，累计上涨0.7%。
  • 航运板块跌幅最大，累计下跌3.4%。
  • 公交板块表现最差，累计下跌3.2%。
• 事件驱动：
  • 航运领跌，为连续上涨后的回调。
  • 部分港口异动，营口港受益于东北振兴规划领涨，南京港、重庆港九受长江经济带政策影响大涨。

行业估值与盈利预测

• 行业估值低位盘整：多数子行业PE、PB处于低位，显示市场整体估值偏保守。
• 重点公司盈利预测与相对估值表（数据截止2014年8月29日）：
  • 恒基达鑫：2014年EPS为0.23，PE为48.78，推荐“增持”。
  • 保税科技：2014年EPS为0.48，PE为20.73，推荐“增持”。
  • 大秦铁路：2014年EPS为0.94，PE为7.87，推荐“买入”。
  • 上海机场：2014年EPS为1.12，PE为12.11，推荐“买入”。
  • 中远航运：2014年EPS为0.02，PE为191.50，推荐“买入”。
  • 中海发展：2014年EPS为0.07，PE为70.03，推荐“增持”。
  • 海博股份：2014年EPS为0.36，PE为22.03，推荐“买入”。

航运运价指数涨跌互现

• 波罗的海干散货指数：上涨5.42%，显示航运市场底部复苏迹象。
• 中国沿海干散货运价指数：微涨0.2%，但运价低位震荡。
• 波罗的海原油运价指数：下跌4.87%，受燃油价格上涨影响。
• 中国沿海集装箱运价指数：下跌0.7%，显示行业进入淡季。

燃油价格上涨

• 新加坡380CSt航运燃料油价格：上涨0.46%，对航运成本构成压力。
• 新加坡航空煤油价格：上涨1.54%，进一步推高航运运营成本。

行业新闻及点评

3.1 航运：浦东将成立两大航运产业基地承接上海自贸区溢出效应

• 上海浦东计划在洋泾和陆家嘴设立航运产业基地，推动航运与金融产业融合发展。
• 目前已有近1000家航运企业落户洋泾，形成产业集聚效应。
• 申万交运点评：此为上海加快国际航运中心建设的重要举措。

3.2 铁路：3年后京津高铁将直达天津机场 全程仅1小时

• 天津机场2号航站楼启用，实现空铁联运。
• 京津高铁直达天津机场，预计3年后完成，将促进区域交通一体化。
• 申万交运点评：京津冀一体化进程加快，交通便捷有助于产业联动。

3.3 物流：“小时件”高速快递在沪悄然兴起

• 快递行业从“隔天件”发展到“小时件”，凸显时效性的重要性。
• 顺丰速运在上海试点“即拿即送”，支持“小时件”服务。
• 申万交运点评：快递行业将向更快、更个性化方向发展，电商对物流时效性要求提高。

公司公告摘要

• 白云机场：营业收入增长8.9%，净利润增长16.17%，表现稳健。
• 厦门空港：营业收入增长11.54%，净利润增长14.93%，增长势头良好。
• 深圳机场：营业收入增长16.6%，但净利润大幅下降61.0%，表现不佳。
• 中海集运：营业收入增长8.1%，实现扭亏为盈，表现亮眼。
• 中国远洋：营业收入增长0.9%，但净利润亏损，需关注其扭亏后改善。
• 宁波港：营业收入增长5.03%，净利润增长10.75%，表现稳定。
• 中储股份：营业收入下降14.55%，但净利润大幅增长106.49%，盈利改善显著。
• 东方航空：净利润大幅下降97.76%，需关注其扭亏情况。
• 南方航空：净亏损扩大，需关注其经营状况。
• 海博股份：净利润增长5.82%，表现优于市场。
• 山东高速：营业收入增长27.29%，但净利润下降3.71%，表现分化。

附注

• 证券分析师承诺：分析师具备执业资格，独立、客观地出具报告。
• 信息披露：本报告为申银万国证券研究所所有，仅限客户使用，未经授权不得复制或分发。
• 投资评级说明：本报告采用相对评级体系，以市场基准指数为参考标准。