20171204-申万宏源-交运一周天地汇_维持航空短空长多观点_建议关注物流超跌反弹_16页_1mb

2017年12月交通运输行业研究报告总结

核心内容

本报告为申万宏源证券于2017年12月4日发布的交通运输行业一周天地汇，主要分析了2017年11月27日至2017年12月3日期间交通运输行业的市场表现、估值水平及重点公司数据，同时提出对2018年行业的投资策略和推荐标的。

主要观点

• 航空行业：维持“短空长多”观点，认为2018年将出现量价齐升的行业拐点，主要验证点包括经营数据是否超预期和政策执行力度。建议关注三大航（南航、国航）及成长型民营航空（吉祥航空）。
• 物流板块：由于业绩增长但股价下跌，估值处于历史低位，具备超跌反弹机会。推荐关注业绩确定性较强的公司，如怡亚通、普路通、象屿股份、瑞茂通、建发股份等。
• 航运行业：2017年行业确定性复苏，2019年有望迎来周期旺季，推荐集运龙头中远海控。
• 铁路与港口行业：铁路行业因成本监审及货运增长表现较好，港口行业受益于贸易复苏及自由贸易港建设，推荐上港集团、大秦铁路等。
• 公路与机场行业：公路行业整体表现分化，机场行业在10月出现较大跌幅，但部分个股如深圳机场表现较好。

关键信息

市场表现

• 交通运输行业指数：上周下跌0.15%，跑赢沪深300指数2.43个百分点。
• 子行业表现：
  • 物流板块涨幅最大，达1.56%。
  • 航空板块跌幅最大，达2.69%。
  • 港口板块表现较好，涨幅为1.06%。
  • 公路板块涨幅最小，为0.50%。
  • 机场板块跌幅最大，达2.91%。

重点公司分析

行业估值

• 航空行业：PB值为2.60，相对PB值为2.60，整体估值向历史平均靠拢。
• 物流行业：PE值为15倍左右，为历史最低，具备超跌反弹机会。
• 航运行业：PE值为20倍，但因运价上涨，业绩增长预期强烈。
• 港口行业：PE值为18倍，上港集团等公司表现较好。
• 铁路行业：PE值为10倍左右，大秦铁路等公司因用煤高峰业绩增长显著。

数据回顾

• 航空行业：10月民航客运量同比上升12%，货邮运输量上升5%，飞机起降次数增长。
• 机场行业：上海机场、深圳机场、白云机场等核心机场旅客吞吐量稳步增长。
• 航运行业：波罗的海干散货指数上涨11.5%，中国沿海集装箱运价指数上涨1.6%。
• 港口行业：10月全国主要港口货物吞吐量上升8%，外贸货物吞吐量上升6%。
• 铁路行业：10月铁路客运量上升10.48%，货运量上升4.81%，旅客周转量与货物周转量均上升。
• 公路行业：10月公路客运量下降8%，但货运量上升9%，货物周转量上升6%。

投资建议

• 推荐行业：航空、航运、快递、铁路、港口、物流。
• 推荐个股：吉祥航空、中远海控、建发股份、上港集团、中储股份、楚天高速、瑞茂通、韵达股份。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~5%；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用。
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