【申万宏源】交运行业一周天地汇：全球多边贸易体系面临的挑战，是交运仓储行业未来新的机会_18页_1mb

申万宏源交运行业一周研究报告总结（2024年11月03日-2024年11月08日）

核心内容概览

本报告聚焦于2024年11月交运仓储行业的市场表现、运价走势、投资机会及风险提示，重点分析了航运、航空、铁路、公路、快递及港口等细分领域，并提供了相关投资建议。

主要观点

1. 全球多边贸易体系面临的挑战

• 美国大选结果落地：市场对美国退出WTO的担忧尚未充分反映在运价上，全球多边贸易体系的重构可能带来海运需求的增加。
• 关税与贸易格局：尽管美国对全球海运周转量的贡献较小，但贸易重构和商品库存波动可能带来新的机会。
• 供应链替代：右岸外包等供应链替代仍需时间，短期内对运价影响有限。

2. 美元走强利好航运板块

• 新造船价格上升：11月1日新造船价格较年初上涨5.06%，利好造船板块。
• 中国动力复牌关注：中国动力拟通过发行可转换公司债券及支付现金购买中船柴油机股权，估值下限为226.32亿元。
• 国际航运动态：新加坡航运巨头EPS在江南造船订造6艘ULEC，中国船舶集团签约5.6亿美元项目，显示国内造船业的强劲发展。

3. 航运运价走势

• VLCC运价反弹：本周VLCC运价下滑21%至21741美元/天，但周五出现跳涨，预计下周运价有望继续上涨。
• 原油运价：苏伊士、阿芙拉原油轮运价分别下滑13%和12%，主要因货盘稀少。
• 成品油运价：LR2和MR运价分别下滑19%和17%，部分受运力过剩影响，但周末运价反弹。
• 干散货运价：BDI上涨3.0%，BCI上涨12.6%，但BPI和BSI因美湾飓风和煤炭需求疲软而下滑。

4. 集运市场表现

• SCFI指数上涨：11月8日SCFI指数录得2331.58点，环比增长1.2%。
• 欧线运价上涨：欧线运价上涨4.1%至2541美元/TEU。
• 北美航线分化：美西航线下跌2.0%，美东航线小幅上涨0.4%。
• 市场预期：预计12月集运市场可能因红海绕行和长协谈判而出现运价波动。

5. 航空机场板块

• 冬季旅游热潮：哈尔滨太平、延吉朝阳川、长白山机场客流量显著增长。
• 香港机场三跑系统启用：预计提升处理能力，利好机场运营。
• 投资建议：推荐吉祥航空、华夏航空、中国国航、春秋航空、南方航空，关注中银航空租赁。

6. 铁路公路板块

• 铁路货运：10月28日-11月3日累计运输货物8073.3万吨，环比增长0.69%。
• 公路货运：10月28日-11月3日累计货车通行5514.7万辆，环比下降3.37%。
• 投资建议：推荐大秦铁路、招商公路、皖通高速，关注中铁特货、铁龙物流等。

7. 快递行业

• 旺季启动：10月21-23日揽收快递包裹19.2亿件，同比增长48.7%。
• 投资建议：推荐申通快递、圆通速递，重点关注韵达股份与中通快递。

关键信息

运价数据

• VLCC运价：本周下滑21%，周五跳涨10%以上，预计下周继续上涨。
• 苏伊士原油轮：运价下滑13%至38807美元/天。
• 阿芙拉原油轮：运价下滑12%至31118美元/天。
• LR2运价：下滑19%至12779美元/天。
• MR运价：下滑17%至12314美元/天。
• BDI：本周收于1495点，周上涨8.49%。
• BCI：周上涨12.6%。
• BPI：周下跌1.1%。
• BSI：周下跌7.0%。
• 内贸集装箱运价指数：周上涨4.77%至1209点。
• SCFI指数：周上涨1.2%至2331.58点。
• 民航数据：9月客运量同比上涨12.02%，旅客周转量同比上涨17.46%，货邮运输量同比上涨13.91%，货邮周转量同比上涨20.31%。
• 机场数据：上海机场、深圳机场、厦门空港旅客吞吐量同比上涨21.01%、15.60%、16.04%。

投资建议

• 航空：推荐吉祥航空、华夏航空、中国国航、春秋航空、南方航空，关注中银航空租赁。
• 快递：推荐申通快递、圆通速递，重点关注韵达股份与中通快递。
• 航运：推荐中国船舶，关注中国重工、中船防务、苏美达。
• 铁路公路：推荐大秦铁路、招商公路、皖通高速，关注中铁特货、铁龙物流。

风险提示

• 新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。

行业数据回顾

航空

• 客运量：9月同比上涨12.02%。
• 旅客周转量：9月同比上涨17.46%。
• 货邮运输量：9月同比上涨13.91%。
• 货邮周转量：9月同比上涨20.31%。

机场

• 上海机场：9月旅客吞吐量同比上涨21.01%。
• 深圳机场：9月旅客吞吐量同比上涨15.60%。
• 厦门空港：9月旅客吞吐量同比上涨16.04%。

航运

• BDI：9月周上涨8.49%。
• BCI：9月周上涨12.6%。
• BPI：9月周下跌1.1%。
• BSI：9月周下跌7.0%。
• SCFI指数：9月周上涨1.2%。

铁路

• 客运量：9月同比上涨22.14%。
• 货运量：9月同比下跌0.15%。
• 旅客周转量：9月同比上涨28.40%。
• 货物周转量：9月同比下跌7.79%。

公路

• 客运量：9月同比上涨139.33%。
• 旅客周转量：9月同比上涨30.74%。
• 货运量：9月同比上涨4.58%。
• 货物周转量：9月同比上涨6.67%。

化学品物流

• 华东地区化学品库存：甲醇、苯乙烯、乙二醇库存分别环比下降3.74%、上涨27.78%、上涨2.75%。

个股组合推荐

• 油运：招商轮船、招商南油、中远海能。
• 中国船舶：国企改革、利润释放、环保订单集中催化。
• 航空运输：中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空。
• 快递：申通快递、圆通速递。
• 物流：中国外运、华贸物流、东方嘉盛、浙商中拓。

估值与盈利预测

• 航空：中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，均被推荐为增持或买入。
• 机场：上海机场、深圳机场，被推荐为增持。
• 高速：招商公路、粤高速A，被推荐为买入。
• 铁路：大秦铁路、京沪高铁，被推荐为买入。
• 航运：中远海控、中远海能、中谷物流，被推荐为增持或买入。

附注

• 报告由申万宏源研究撰写，分析师包括闫海、罗石、严天鹏、张慧、王易、刘衣云、王晨鉴、范晨轩、郑逸欢。
• 报告提供投资建议，但不构成个人投资决策依据，投资者应自行判断并咨询独立顾问。