20211209-国信证券-北京君正-300223.SZ-广泛受益于汽车电子化的车载IC龙头_5页_619kb

北京君正（300223）证券研究报告总结

核心内容

北京君正是一家专注于信息技术领域的公司，尤其在IT硬件与设备方面表现突出。公司近年来积极拓展汽车电子相关业务，通过收购ISSI，形成了“计算+存储+模拟”的产品布局，成为国内新晋的汽车IC领军企业。公司业务覆盖汽车、工业、医疗及高端消费类市场，受益于汽车电子化和智能化趋势。

主要观点

• 业务布局：公司原有业务集中在AIoT的微处理器芯片（MPU）和智能视频芯片，通过收购ISSI增加了存储芯片和模拟与互联芯片业务，形成“计算+存储+模拟”产品布局。
• 汽车电子化机遇：随着汽车电动化、智能化的发展，车载信息娱乐系统、自动驾驶、数字仪表盘等对汽车存储芯片需求快速增长。ISSI在车规级存储IC领域具有全球领先地位。
• 研发投入与项目拓展：公司持续投入研发，2021年投资4.2亿元建设车载ISP芯片项目，并投资3.6亿元建设车载LED照明系列芯片项目，进一步巩固在汽车IC领域的地位。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年营业收入将分别增长142.2%、26.0%、21.0%，归母净利润将分别增长1151.4%、28.5%、22.0%，对应PE分别为77.8、60.5、49.6倍，维持“买入”评级。
• 财务表现：公司2021年1-3季度营收37.93亿元，同比增长209%；归母净利润6.35亿元，同比增长2734%。净利润率和毛利率均有所提升，显示公司盈利能力增强。

关键信息

产品结构

• MPU芯片：面向AIoT市场，受益于AIoT浪潮。
• 智能视频芯片：公司原有核心业务之一。
• 存储芯片：占比最高，2020年营收占比70.3%。
• 模拟与互联芯片：包括LED驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC芯片等，面向汽车、工业、医疗及高端消费类市场。

市场与行业趋势

• 汽车电子化：车载信息娱乐系统、自动驾驶、数字仪表盘等对存储芯片需求快速增长。
• 汽车存储IC：ISSI深耕车规级存储IC超20年，2020年SRAM、DRAM、NorFlash产品收入位居全球前列。
• 车载ISP芯片：随着ADAS的发展，预计全球平均每辆汽车搭载摄像头数量将从1.7颗提升至3颗，带动车载ISP芯片需求。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期表现：预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上。

风险提示

• 产品销售不及预期
• 市场竞争加剧
• 国家政策变动

财务预测与估值

资产负债表预测（百万元）

现金流量表预测（百万元）

投资评级定义