20211027-开源证券-北京君正-300223.SZ-中小盘信息更新_盈利能力持续提升_三季度业绩略超预期_4页_745kb
报告摘要
北京君正（300223.SZ）盈利能力持续提升，三季度业绩略超预期总结
核心内容
北京君正（300223.SZ）在2021年三季度业绩表现超预期，公司盈利能力显著提升。公司前三季度实现收入37.93亿元，同比增长208.85%；归母净利润6.35亿元，同比增长2733.52%。其中，2021Q3单季度收入14.57亿元，同比增长66.85%，环比增长19.47%。公司毛利率达39.25%，环比提升3.43个百分点，显示出其在成本控制和产品提价方面的成效。
主要观点
- 业绩增长显著：公司业绩在2021年前三季度大幅增长，主要得益于汽车、智能视频和AIoT等下游行业的高景气。
- 盈利能力提升：受益于规模效应和产品提价策略，公司毛利率和净利率均有所提高，归母净利润增长超预期。
- 未来增长预期上调：基于良好表现，分析师小幅上调公司2021-2023年的归母净利润预测，分别至8.71亿元、12.37亿元和16.19亿元，对应EPS分别为1.86元、2.64元和3.45元/股。
- 估值合理化：公司当前PE为73.6倍，2022年PE为51.8倍，2023年PE为39.6倍，显示出未来增长潜力和估值空间。
- 产品布局加速：公司正在构建完整的车规级芯片平台，涵盖存储、LED Driver、连接芯片及视频ISP芯片，布局全面，技术壁垒高。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 339 | 2,170 | 5,278 | 7,015 | 8,111 |
| 归母净利润（百万元） | 59 | 73 | 871 | 1,237 | 1,619 |
| 毛利率（%） | 39.8 | 27.1 | 35.0 | 36.3 | 37.7 |
| 净利率（%） | 17.3 | 3.4 | 16.5 | 17.6 | 20.0 |
| ROE（%） | 4.7 | 0.9 | 9.6 | 12.1 | 13.7 |
| EPS（元） | 0.13 | 0.16 | 1.86 | 2.64 | 3.45 |
| P/E（倍） | 1092.7 | 875.6 | 73.6 | 51.8 | 39.6 |
财务预测摘要
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 339 | 2,170 | 5,278 | 7,015 | 8,111 |
| 营业利润（百万元） | 63 | 74 | 873 | 1,240 | 1,621 |
| 归母净利润（百万元） | 59 | 73 | 871 | 1,237 | 1,619 |
| EBITDA（百万元） | 59 | 163 | 965 | 1,324 | 1,675 |
| 每股收益（元） | 0.13 | 0.16 | 1.86 | 2.64 | 3.45 |
估值指标
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E（倍） | 1092.7 | 875.6 | 73.6 | 51.8 | 39.6 |
| P/B（倍） | 51.9 | 7.8 | 7.1 | 6.3 | 5.4 |
| EV/EBITDA（倍） | 1067.4 | 382.1 | 62.7 | 45.1 | 34.7 |
营运与现金流
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流（百万元） | 15 | 312 | 1722 | 883 | 1569 |
| 投资活动现金流（百万元） | -48 | -474 | -680 | -119 | -123 |
| 筹资活动现金流（百万元） | 23 | 1517 | 1459 | 20 | 50 |
| 现金净增加额（百万元） | -9 | 1203 | 599 | 784 | 1495 |
风险提示
- 晶圆厂产能紧张
- 下游需求增速不及预期
投资评级说明
- 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：预计相对弱于市场表现5%以下
行业评级说明
- 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
- 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：预计行业弱于整体市场表现
估值方法的局限性
本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
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