20220410-安信证券-北京君正-300223.SZ-多业务条线高速增长_车载存储龙头将持续受益汽车智能化_5页_362kb

北京君正2021年年报及投资分析总结

核心内容概述

北京君正（300223.SZ）在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入达到52.74亿元，同比增长143.07%；归母净利润为9.26亿元，同比增长1165.27%；扣非归母净利润为8.94亿元，同比增长4264.53%。公司研发投入达5.21亿元，同比增长56.44%，占营收比例为9.88%，显示出公司在技术创新方面的持续投入。

主要产品线表现

公司主要产品线包括微处理器芯片、智能视频芯片、存储芯片和模拟与互联芯片，覆盖汽车电子、工业与医疗、通讯设备及消费电子等领域。各产品线在2021年均实现营收及毛利率的上升：

• 微处理器芯片：营收1.99亿元，同比增长60.59%，毛利率56.26%；
• 智能视频芯片：营收9.79亿元，同比增长236.04%，毛利率44.18%；
• 存储芯片：营收35.94亿元，毛利率30.40%；
• 模拟与互联芯片：营收4.13亿元，毛利率54.63%。

并表ISSI后，公司进一步整合了海内外业务，增强了市场竞争力。

汽车智能化带来的增长机遇

2021年全球汽车市场因芯片短缺减产约1020万辆，预计到2026年，全球汽车半导体市场规模将达785亿美元。公司凭借其在车规级存储芯片、模拟互联芯片等领域的核心技术，以及与美光、三星等存储龙头的错位竞争，有望在汽车智能化浪潮中受益。公司正在加快研发高速DRAM、MobileDRAM、FLASH存储芯片，并布局超低功耗、高性价比NORFlash芯片以满足不同市场需求。

市场拓展与产品竞争力

公司智能视频芯片产品定位消费与安防市场，推出A1系列和T40系列等高性价比与高性能产品。通过全球销售网络，公司进一步拓展海外市场。在物联网与智能安防领域，公司产品竞争力持续提升，推动业绩增长。

投资建议

分析师马良对北京君正给予“买入-A”评级，预计公司2022年至2024年的营收分别为69.61亿元、87.71亿元和107.89亿元，归母净利润分别为12.57亿元、15.63亿元和19.63亿元。6个月目标价为118.00元，当前股价为87.86元（2022-04-08）。

财务预测与估值数据

公司财务指标稳健增长，毛利率从2020年的27.1%提升至2021年的37.0%，营业利润率从3.4%跃升至17.7%，净利润率从3.4%提升至17.6%。ROIC从30.7%上升至16.3%，并在未来三年预计持续增长至31.5%。

风险提示

• 新产品研发不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 下游需求不及预期；
• 汽车智能化进程不及预期。

股价表现与市场评价

• 2022年4月8日股价为87.86元；
• 12个月价格区间为60.87元至191.84元；
• 股价表现相对收益为-12.76%，绝对收益为-15.92%。

公司评级体系

• 收益评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）；
• 风险评级：A（正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）。

总结

北京君正在2021年实现了业绩的显著增长，主要得益于多条产品线的同步发力及汽车电子市场的强劲需求。公司研发投入持续增加，产品竞争力提升，未来在汽车智能化、物联网和智能安防等领域有望持续受益。分析师给予“买入-A”评级，并预计未来三年公司营收和净利润将保持稳定增长，同时估值指标逐步下降，体现出市场对公司未来增长的看好。