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用友网络战略转型与企业互联网发展分析

核心内容概述

用友网络正经历战略转型3.0，从传统软件公司向云服务公司，再向企业大数据公司转型。公司具备成为企业互联网龙头的潜力，其云服务和金融业务将推动企业信息化向数字化、智能化发展。盈利预测显示，公司未来三年净利润将实现高增长，维持“买入”评级。同时，公司面临云业务发展不及预期和互联网金融政策风险等挑战。

主要观点与关键信息

1. 企业服务进入云化互联新时期

• 技术与业务升级：企业IT进入直接创造价值的3.0阶段，云计算、大数据、人工智能等技术推动商业新模式形成，如C2B、社群经济等。
• 云化趋势：企业软件SaaS化后，尽管单企业服务费下降，但市场空间扩大，预计达到千亿级别。
• B端数据集中化：随着企业上云，B端数据逐步集中，用友作为企业信息化龙头，具备数据卡位优势，为金融变现奠定基础。

2. 用友的两步走战略

• 第一步：从软件公司向云服务公司转型
  • 通过云化ERP产品（如U8cloud）和PaaS平台（如iuap），推动云业务发展。
  • 云业务在2017年迎来首个全年销售年，预计2017-2019年增速分别为220%、150%、100%。
• 第二步：从云服务向企业大数据转型
  • 布局金融牌照，包括银行、保险、征信等，与大型企业合作探索供应链金融。
  • 数据闭环实现金融变现，为中小企业提供融资解决方案。

3. 企业互联网龙头崛起

• 财务指标验证拐点：2017年公司云业务收入同比增长70%，新业务人均营收和净利润大幅增长，显示前期研发投入已见成效。
• 市场空间广阔：预计2017年云业务收入将超2.5亿元，未来增长潜力大。
• 生态构建：公司已与阿里、华为、工商银行等战略合作，构建企业服务生态，提升云业务推广效率。

4. 优势显著

• 研发优势：每年投入10亿元研发费用，远超金蝶等竞争对手。
• 政府合作：与浙江、湖北、江西等省份合作推动企业上云，形成省级合作模式。
• PaaS平台：iuap是唯一一家拥有PaaS平台的国内传统企业软件厂商，有助于构建企业服务生态。
• 产品体系完善：推出U8cloud、畅捷通云、行业云等，满足不同规模企业需求。

5. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为3.69亿、5.23亿、8.80亿，EPS分别为0.25元、0.36元、0.60元。
• 估值分析：参考海外SaaS公司PS 12-14倍，国内传统ERP业务PE对应2018年20倍左右，维持“买入”评级。

财务数据概览

风险提示

1. 云业务发展不及预期：市场竞争激烈，可能存在产品开发不足或市场需求不达预期的风险。
2. 互联网金融政策风险：互联网金融处于严监管环境，政策变化可能影响业务发展。

相关研究与市场动态

• 省级合作：用友与浙江、湖北、江西等省份合作，推动企业上云，提升市场覆盖率。
• 核心企业带动：与松下、工行等企业合作，推动上下游企业上云。
• 生态构建：通过云市场、PaaS平台等，吸引合作伙伴，构建企业服务生态。

未来展望

• 云业务持续增长：预计云业务收入将从2017年的1.22亿元增长至2019年的18.70亿元。
• 金融业务拓展：通过金融牌照布局，推动供应链金融发展，解决中小企业融资难题。
• 数据驱动增长：企业数据集中化为金融变现提供基础，推动公司向企业大数据转型。

总结

用友网络正处于战略转型3.0的关键阶段，从传统软件公司向云服务公司，再向企业大数据公司迈进。公司具备完善的产品体系、强大的研发能力和清晰的生态战略，有望在企业互联网领域崛起。财务指标显示，公司已进入增长拐点，云和金融业务将带来高弹性净利润增长。尽管存在云业务发展和金融政策风险，但公司整体前景积极，维持“买入”评级。