20220801-中财期货-白糖周报_白糖短期震荡_中长期看多_7页_1mb

白糖市场分析总结

核心内容概述

白糖市场近期呈现短期震荡态势，中长期则呈现看多趋势。从全球供需格局、国内产销数据、进口变化及市场情绪等多个维度综合分析，白糖价格受到多种因素影响，但整体仍具备一定的支撑。

主要观点

1. 短期震荡，中长期看多

• 短期预测：SR209合约价格预计在区间[5600, 5850]震荡。
• 中长期逻辑：全球糖产量增长有限，消费量增加，供需关系逐步改善，支撑白糖价格走高。

关键信息分析

2.1 全球糖市基本面

• 巴西中南部产量：

  • 2022/23榨季截至7月16日，甘蔗入榨量为4634.6万吨，同比增加0.48%。
  • 制糖比为47.07%，同比下降0.13%。
  • 产糖量为297.6万吨，同比下降0.12%。
  • 累计产糖量为1226.1万吨，同比下降17.38%。
  • 随着原油价格回落及巴西燃油税政策调整，乙醇对白糖的替代优势减弱，制糖比回升。

• 印度糖市情况：

  • 甘蔗种植面积增加4%，预计产糖量为3999.7万吨。
  • 不考虑乙醇转产，预计产糖量为3550万吨，消费量为2750万吨，预计出口800万吨。
  • 乙醇产能提升，预计本榨季减少约340万吨食糖产量，下榨季减少约450万吨。

• 全球供需：

  • 2022/23榨季全球产糖预计为1.8289亿吨，同比增幅0.94%。
  • 全球消费量预计为1.78843亿吨，同比增幅1.91%。
  • 供需关系逐步改善，支撑糖价中长期看多。

2.2 国内产销情况

• 产量：

  • 截至6月底，本榨季累计产糖956万吨，同比下降10.64%。
  • 本榨季全国预计减产100万吨左右。

• 销量：

  • 累计销售食糖537.28万吨，同比下降8.8%。
  • 6月单月销量63万吨，为近五年最差水平。

• 库存：

  • 工业库存355万吨，同比下降28万吨。
  • 库消比为16%，仍处于较高水平。

• 需求影响：

  • 国内局部疫情反弹，影响后期需求及去库进度。
  • 7-8月是销售旺季，预期对价格形成支撑。

2.3 进口变化

• 进口量：

  • 6月进口14万吨，环比减少12万吨。
  • 1-6月累计进口176万吨，同比大幅下降。

• 进口价格与利润：

  • 巴西配额内进口价及利润处于低位，配额外进口利润倒挂。
  • 外糖价格回落，进口利润和进口量有所恢复。

2.4 CFTC持仓变化

• 非商业持仓：
  • 截至7月19日，非商业多头持仓增加3339手，空头持仓减少17954手。
  • 非商业净多持仓增加21293手，市场情绪偏多。

2.5 国内供需平衡表

• 供需对比：
  • 总供给为1799.5万吨，总消费为1548万吨。
  • 库消比为16%，显示库存压力有所缓解。

操作建议

• 策略：中长期看多，建议逢低买入。
• 理由：全球供需关系改善，国内减产预期明确，且7-8月为销售旺季，市场情绪偏多。

风险提示

1. 原油持续回落：可能削弱乙醇对白糖的替代优势，影响糖价走势。
2. 国内疫情反弹：可能导致需求回落，影响去库进度和价格表现。

其他信息

• 报告来源：中财期货农产品组，发布日期：2022年8月1日。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。

附图说明

• 图1：南宁糖现货价（元）
• 图2：白糖基差
• 图3：巴西中南部累计产量（截至7月16日）
• 图4：巴西中南部双周产量（七月上半月）
• 图5：国内白糖产量累计值（万吨）
• 图6：国内白糖销量累计值（万吨）
• 图7：国内白糖产量当月值（万吨）
• 图8：国内白糖销量当月值（万吨）
• 图9：白糖进口量（吨）
• 图10：白糖累计进口量（吨）
• 图11：巴西配额内进口价（元）
• 图12：巴西配额外进口价（元）
• 图13：巴西配额内进口利润（元）
• 图14：巴西配额外进口利润（元）
• 图15：CFTC非商业持仓变化

总结

白糖市场短期内面临震荡，但中长期看多逻辑明确。全球供需关系改善，巴西和印度糖产量增长有限，消费量上升，支撑糖价。国内减产预期和销售旺季预期也对价格形成支撑。操作上建议投资者逢低布局，但需警惕原油价格回落及国内疫情反弹带来的风险。