20230508-国投安信期货-白糖周报_内外糖价高位震荡_11页_4mb

白糖市场周报总结

核心内容概述

本周白糖市场呈现内外糖价高位震荡的格局，主要受巴西增产预期、天气风险以及国内供需偏紧等因素影响。国内基本面持续改善，郑糖走势偏强，操作上建议维持多头思路。国际方面，巴西产量预期增加，但物流受限及天气不确定性仍对糖价形成支撑，印度与泰国则面临干旱风险，进一步加剧市场对减产的担忧。

主要观点

1. 国内市场分析

• 产量与销量：国内产量下降、销量增加，库存同比大幅下降，供需偏紧对糖价形成较强支撑。
• 库存情况：全国及广西、云南等主要产区库存偏低，糖厂挺价意愿增强，现货价格持续强势。
• 期货走势：郑糖9月合约及1月合约基差显示市场对后市看好，郑糖7-9价差缩小，9-1价差扩大，反映市场预期变化。
• 进口影响：进口成本维持高位，内外价差倒挂，预计二季度进口量处于低位，难以缓解国内供需紧张。

2. 国际市场分析

• 巴西产量预期：巴西新榨季开榨，4月上半月产量同比大幅增加，单产和出糖率均有提升，预计本榨季产量增加约300万吨。
• 物流与出口：巴西物流受限，市场担忧糖无法及时出口，短期内供需偏紧。
• 天气影响：厄尔尼诺发生的概率较大，印度和泰国可能出现干旱，甘蔗减产风险上升，导致糖价保持强势。
• 乙醇与糖价关系：巴西制糖比增加，制糖收益高于制乙醇，乙醇与美糖价格关系显示糖价受制糖需求支撑。

关键信息

国内市场数据

国际市场数据

• 巴西：甘蔗收割面积增加，产量和产糖量均高于去年同期，单产和出糖率提升，物流受限影响出口。
• 印度：双周累计产糖量下降，出口利润受压，乙醇合同生产数量增加，汽油中乙醇掉兑比例上升，显示乙醇需求增长。
• 泰国：中部和东部降雨量偏少，干旱风险上升，可能影响甘蔗产量，导致糖价承压。

天气与生产影响

• 巴西：4月上半月降雨量增加，导致甘蔗生长较慢，但当前天气良好，单产和出糖率有望提升。
• 印度：马邦降雨量偏少，可能影响甘蔗生长，进一步增加糖价的天气风险溢价。
• 泰国：中部和东部降雨量偏少，干旱风险上升，对甘蔗产量形成压力。
• 国内产区：广西、云南等地降雨量偏少，可能影响甘蔗生长和产量，加剧国内供需缺口。

操作建议

• 白糖：当前国内基本面较强，郑糖易涨难跌，操作上建议维持多头思路。
• 趋势评级：★★★（三颗星），表明多头趋势更加明晰，且具备较好的投资机会。

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