20260912-中泰期货-白糖市场周度报告_内外走势分化_依旧外强内弱_21页_2mb

中泰期货白糖市场周度总结（2026-9-12）

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现内外走势分化，国际糖价偏强，国内糖价则相对偏弱。市场核心逻辑围绕供给收缩预期、进口成本上升、国内高库存压力以及天气和政策因素展开。

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主要观点与关键信息

国内外糖价走势

• ICE原糖主连：本周上涨至19.78，环比上涨5.72%，但周五大幅回落，下周预期震荡回落。
• 郑糖主连：本周微涨至5441，环比仅上涨0.07%，下周预期震荡。
• 国际糖价偏强：受天气担忧和原油价格上涨影响，国际糖价上涨，但资金减持导致价格承压。
• 国内糖价偏弱：国内现货价格低位运行，基差偏弱，价格反弹受限，但远期合约价格已高于成本。

供需与库存情况

• 国内产量：2026/27年度中国食糖产量或微降，9月供需报告未调整。
• 国内库存：
  • 广西糖工业库存环比下降32.41%，但仍高于去年同期。
  • 云南糖工业库存环比下降48.74%，同比大增，创近5年同期新高。
• 国内产销率：
  • 广西8月产销率80.56%，同比偏低。
  • 云南8月产销率84.18%，同比偏高，但库存压力仍大。

进口情况

• 7月进口量：中国进口糖47万吨，环比增加，但同比减少27万吨。
• 进口成本：进口加工糖成本大幅上升，配额外进口加工糖利润倒挂，配额内进口加工糖利润下破千元。
• 进口糖浆/预拌粉：7月进口同比下降。

国际市场动态

• 巴西：
  • 2026/27榨季预计产糖3950万吨，同比下降3.1%。
  • 8月前两周出口量同比下降26.09%，雷亚尔升值限制出口。
• 泰国：
  • 2025/26榨季产量同比大增19.5%，但出口预期下降。
  • 受厄尔尼诺现象影响，2026/27榨季甘蔗产量可能下降。
• 印度：
  • 2025/26榨季产量同比增加187.9万吨，但2026/27榨季预期减产。
  • 5月13日起禁止出口糖，以稳定国内供应和价格。
  • 允许免税进口100万吨原糖，以缓解高糖价压力。

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期现与价差分析

• 基差：
  • 广西南宁基差从-247降至-241，震荡偏弱。
  • 云南昆明基差从-357升至-331，震荡偏弱。
  • 营口基差从343升至399，震荡偏强。
• 跨月价差：
  • 11-1价差震荡下跌，反映市场对远期供应的担忧。
• 内外价差：
  • 国内糖价受进口成本抬升限制反弹空间，外强内弱格局持续。

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市场策略与观点

• 国际糖市：价格已反映减产预期，继续上行承压，需关注天气变化和需求变化。
• 国内糖市：价格受高库存和进口成本支撑，震荡偏弱，但远期合约价格走高，需关注天气和国际糖价走势。
• 期现策略：基差偏弱，远期合约价格高于成本，短期震荡偏弱。
• 跨月策略：11-1价差震荡下跌，需警惕阶段性走弱风险。
• 单边策略：震荡反弹仍承压，需关注政策和天气变化。
• 风险提示：天气异常、政策变化、海内外金融系统风险。

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市场展望

• 国际糖价偏强，但国内价格受高库存和进口成本限制，外强内弱格局持续。
• 下一榨季产量预期减产，可能对糖价形成支撑，但需警惕资金减持和远期合约技术性超买。
• 国内需求疲软，下游市场提振不足，乳制品和软饮料产量环比下降。
• 需关注9月供需报告、天气变化、进口政策及国际糖价走势对国内市场的影响。

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附录：关键数据概览

• 巴西：2026/27榨季产糖量预计为3950万吨，同比下降3.1%。
• 泰国：2025/26榨季产量1199.69万吨，2026/27榨季预计减产。
• 印度：2025/26榨季产量2752.8万吨，2026/27榨季预计减产。
• 中国：
  • 7月进口糖47万吨，同比减少27万吨。
  • 9月供需报告未调整，产量或微降。
  • 云南库存创近5年同期新高。

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