20150902-光大证券-非金属类建材行业季报_2015年1-5月行业利润情况分解_53页_7mb

2015年1-5月水泥行业利润情况总结

核心内容概述

2015年1-5月，我国水泥行业整体表现低迷，水泥产量、销售收入及利润均出现下滑。全国水泥产量为8.6亿吨，同比下降5.1%；销售收入为3324亿元，同比下降9.5%；利润总额为93.3亿元，同比下降64%。行业毛利率为12.8%，销售利润率2.8%，盈利质量显著恶化。行业整体利润下滑主要由于产品价格下降，而成本端相对稳定，期间费用刚性增长。

主要观点

• 行业整体表现：2015年1-5月，水泥行业整体处于低谷，收入和利润大幅下降，盈利水平恶化。
• 区域表现：各大区域水泥行业盈利水平均低于2014年同期，其中东南区域吨盈利下降幅度最大。华北区域虽为亏损，但季度利润有所改善。
• 省份表现：西藏、广西、安徽、江西、河南的吨净利水平最高，而山西、新疆、黑龙江、北京、内蒙古等省份亏损严重。
• 盈利指标变化：吨毛利、吨费用、吨净利等指标均出现下滑，但部分省份如西藏、河北实现减亏或利润正增长。
• 投资建议：多家重点上市公司被给予“买入”或“增持”评级，反映市场对其未来表现的乐观预期。

关键信息

全国层面

• 水泥产量：8.6亿吨，同比下降5.1%。
• 销售收入：3324亿元，同比下降9.5%。
• 利润总额：93.3亿元，同比下降64%。
• 毛利率：12.8%，同比下降3.8个百分点。
• 销售利润率：2.8%，同比下降4.3个百分点。

区域层面

• 静态盈利排序（1-5月）：华东 > 中南 > 东南 > 西南 > 华北 > 东北 > 西北。
• 动态盈利排序（1-5月）：华北 > 中南 > 西南 > 华东 > 西北 > 东南 > 东北。
• 分季度盈利排序（3-5月）：华北 > 华东 > 中南 > 东南 > 西南 > 东北 > 西北。

省份层面

• 静态盈利最高：西藏、广西、安徽、江西、河南。
• 静态盈利最低：山西、新疆、黑龙江、北京、内蒙古。
• 动态盈利变化：
  • 吨毛利上升的省份：吉林、四川、西藏、天津。
  • 吨毛利下降最大的省份：海南、安徽、山西、贵州、浙江。
  • 吨净利上升的省份：河北、西藏。
  • 吨净利下降最大的省份：海南、山西、贵州、安徽、黑龙江。

行业分析

营收与利润变化

• 吨毛利：全国平均吨毛利为49.3元，同比下降17.6元。
• 吨费用：全国平均吨费用为42.6元，同比上升3.8元。
• 吨净利：全国平均吨净利为10.9元，同比下降10.7元。

区域分析

• 华北：1-5月吨净利3.4元，同比下降7元；3-5月吨净利28元，环比上升10元。
• 华东：1-5月吨净利23.2元，同比下降21元；3-5月吨净利25元，同比下降20.5元。
• 中南：1-5月吨净利18.7元，同比下降15元；3-5月吨净利17.4元，同比下降16.5元。
• 西南：1-5月吨净利10.2元，同比下降18元；3-5月吨净利9元，同比下降23.4元。
• 东南：1-5月吨净利15.5元，同比下降28元；3-5月吨净利11.3元，同比下降33.3元。
• 西北：1-5月吨净利-24元，同比下降21.6元；3-5月吨净利-11.4元，同比下降21.4元。
• 东北：1-5月吨净利-23.8元，同比下降31.7元；3-5月吨净利-4.8元，同比下降24.3元。

风险提示

• 固定资产投资与房地产投资增速持续下滑，对水泥行业形成持续压力。

重点上市公司

图表目录（部分）

• 图1：水泥行业下游需求增速一览
• 图2：全国水泥行业累计产量与增速
• 图3：全国水泥行业投资运行情况
• 图4：2015年1-5月水泥行业经营指标数据增速一览
• 图5：2015年1-5月各省市水泥行业经营指标数据增速一览
• 图6-13：全国水泥行业分报告期与分季度的吨价格、吨毛利、吨费用、吨净利变化情况
• 图14-20：2015年1-5月及3-5月分区域吨毛利、吨净利变化情况
• 图21-36：各区域分报告期与分季度的吨价格、吨毛利、吨费用、吨净利数据
• 图77：重点上市公司产能分布
• 图78-83：各省市水泥行业分报告期与分季度的吨毛利、吨净利变化情况
• 图84：各省市水泥行业3-5月与1-2月吨净利环比比较

总结

本报告通过分解2015年1-5月水泥行业的经营数据，从全国、区域和省份三个层面分析了行业盈利状况，揭示了行业整体及各区域、省份的盈利变化趋势。通过建立行业经营数据跟踪图谱，投资者可更直观地了解水泥行业的真实盈利情况，并用于提前预判相关公司业绩。整体来看，水泥行业盈利水平不佳，但部分省份及区域表现相对较好，如西藏、河北、吉林等，显示出一定的抗压能力。