20141020-光大证券-非金属类建材_2014年1-8月行业利润情况分解_53页_9mb

2014年1-8月水泥行业利润情况总结

核心内容概览

2014年1-8月，中国水泥行业整体经营稳健，但增速指标呈现“产量<收入<利润”的特征，显示盈利质量提升。具体数据如下：

• 水泥产量：15.9亿吨，同比增长3.5%
• 销售收入：6247.93亿元，增速5.43%
• 利润总额：462.02亿元，增速29.71%
• 毛利率：16.19%，较2013年上升1.04个百分点
• 销售利润率：7.39%，较2013年上升1.38个百分点

盈利质量的提升主要源于成本下降，产品价格基本保持稳定。

主要观点

全国层面

• 1-8月水泥行业盈利质量提高，主要由成本下降带动。
• 各区域盈利水平存在显著差异，东南、华东、西南、中南区域盈利改善，而东北、西北、华北区域盈利同比恶化。
• 2014年6-8月，吨毛利和吨净利环比下降，主要由于南部地区产品降价和淡季销量下降，成本和折旧上升。

分区域盈利情况

静态盈利水平（1-8月）

• 吨利润由高到低：华东 > 东南 > 中南 > 西南 > 东北 > 华北 > 西北

动态盈利变化（1-8月）

• 吨毛利同比上升最大：海南、广东、广西、安徽、福建
• 吨毛利同比下降最大：辽宁、西藏、新疆、山西、吉林
• 吨净利同比上升最大：海南、广东、广西、安徽、浙江
• 吨净利同比下降最大：吉林、西藏、山西、新疆、北京

分季度盈利变化（6-8月）

• 吨毛利同比上升最大：海南、广东、广西、河南、福建

• 吨毛利同比下降最大：辽宁、吉林、北京、新疆、山西

• 吨净利同比上升最大：海南、上海、广西、广东、青海

• 吨净利同比下降最大：吉林、北京、辽宁、新疆、山西

• 吨净利环比改善最显著：西北 > 东北 > 华北 > 西南 > 中南 > 华东 > 东南

关键信息

各区域具体数据

• 华东：

  • 1-8月：产品平均价格432元/吨，吨毛利69.8元，吨费用31.2元，吨净利41.5元
  • 6-8月：产品平均价格405.9元/吨，吨毛利61.7元，吨费用28.6元，吨净利37.6元
  • 成本端下降1.6元/吨，费用基本持平，营业外收入贡献1.9元/吨

• 东南：

  • 1-8月：产品平均价格379元/吨，吨毛利65.4元，吨费用24.6元，吨净利39元
  • 6-8月：产品平均价格359.3元/吨，吨毛利57元，吨费用22.5元，吨净利32.1元
  • 成本端下降3.1元/吨，费用略升0.5元/吨，营业外收入贡献-1.3元/吨

• 中南：

  • 1-8月：产品平均价格420.3元/吨，吨毛利72元，吨费用39元，吨净利32.3元
  • 6-8月：产品平均价格409.7元/吨，吨毛利65.4元，吨费用36.5元，吨净利30.3元
  • 成本端下降5.6元/吨，费用略升0.6元/吨，营业外收入贡献5.0元/吨

• 西南：

  • 1-8月：产品平均价格305.8元/吨，吨毛利59.6元，吨费用31元，吨净利28.9元
  • 6-8月：产品平均价格298.1元/吨，吨毛利59.1元，吨费用30.8元，吨净利29.9元
  • 成本端下降4.3元/吨，费用略升1元/吨，营业外收入贡献-0.5元/吨

• 西北：

  • 1-8月：产品平均价格253元/吨，吨毛利48.6元，吨费用41.3元，吨净利13.5元
  • 6-8月：产品平均价格246.2元/吨，吨毛利50.6元，吨费用31.7元，吨净利26.8元
  • 成本端下降14元/吨，费用下降1.4元/吨，营业外收入贡献3.5元/吨

• 东北：

  • 1-8月：产品平均价格581元/吨，吨毛利76.4元，吨费用61.4元，吨净利17.5元
  • 6-8月：产品平均价格531.1元/吨，吨毛利66.1元，吨费用42.6元，吨净利25.7元
  • 成本端和费用端上升，盈利能力下降

分省份盈利情况

• 吨利润最高：西藏、海南、安徽、广西、山东
• 亏损省市：山西、新疆、北京、内蒙古
• 吨毛利上升最大：海南、广东、广西、安徽、福建
• 吨毛利下降最大：辽宁、西藏、新疆、山西、吉林
• 吨净利上升最大：海南、广东、广西、安徽、浙江
• 吨净利下降最大：吉林、西藏、山西、新疆、北京

重点上市公司表现

分析与展望

• 通过建立水泥行业经营数据跟踪图谱，可以更直观地了解行业盈利情况，为投资者提供参考。
• 行业盈利质量提升主要归因于成本下降，但部分区域和省份盈利仍面临挑战。
• 重点上市公司如海螺水泥、华新水泥、江西水泥等表现较好，投资评级为“买入”。
• 未来需关注各区域和省份的盈利变化趋势，以提前预判公司业绩表现。

总结

本报告通过分报告期和分季度对水泥行业利润情况进行详细分解，揭示了全国及各区域、省份的盈利变化趋势。尽管全国水泥行业整体盈利质量有所提高，但不同区域和省份表现差异显著，部分区域如东北、西北、华北仍面临盈利下滑压力。重点上市公司在成本控制和盈利改善方面表现突出，投资价值较高。