20170615-光大证券-非金属类建材行业_2017年1_5月建材行业需求端数据点评_15页_1mb

2017年1-5月建材行业需求端数据点评总结

核心内容

2017年1-5月，中国建材行业整体需求表现较为疲软，但基建投资和房地产投资的回暖对行业提供了主要支撑。水泥和玻璃产量虽保持小幅增长，但增速较2016年同期有所回落。宏观经济层面，投资端总体企稳，民间固定资产投资增速回升，基建投资仍是经济“稳增长”的重要引擎。

主要观点

1. 行业经营情况

• 水泥产量：2017年1-5月累计产量为8.9亿吨，同比增长0.7%；5月产量为2.3亿吨，同比增长0.5%。
• 平板玻璃产量：1-5月累计产量为3.4亿重量箱，同比增长6.4%；5月产量为7306万重量箱，同比增长8.9%。
• 水泥与玻璃需求：水泥需求增长乏力，玻璃需求保持个位数增长，但整体仍受基建与房地产投资拉动。

2. 固定资产投资与房地产投资

• 固定资产投资：1-5月累计完成20.4万亿元，同比增长8.6%，增速较2016年同期回落1.0个百分点，环比1-4月下降0.3个百分点。
• 房地产投资：1-5月累计完成3.8万亿元，同比增长8.8%，增速较2016年同期上升1.8个百分点，环比1-4月下降0.5个百分点。
• 房地产销售：1-5月商品房销售面积累计5.5亿平方米，同比增长14.3%，但新开工、竣工等指标增速有所回落。

3. 基建投资分析

• 基建投资：1-5月累计完成5.3万亿元，同比增长16.6%，增速较2016年同期回落3.0个百分点。
• 细分领域：交通运输、水利、公共设施管理等细分行业投资保持较高增速，其中道路运输业增长最快，达到23.1%。
• 作用：基建投资持续为经济提供“稳增长”支撑，尤其在房地产投资增速放缓背景下。

关键信息

1. 增速对比

2. 投资建议

• 优选组合：华新水泥、万年青、海螺水泥、天山股份、冀东水泥。
• 评级：整体为“买入”或“增持”。
• 风险提示：固定资产投资、房地产投资增速持续下滑，基建投资不及预期。

行业与公司评级

市场环境与政策影响

• 房地产政策：自2016年10月起，限购限贷政策出台，抑制了房价过快上涨，对房地产投资形成一定约束。
• 宏观经济：2017年1-5月工业增加值同比增长6.5%，PPI同比上涨5.5%，整体经济稳中求进。
• 投资趋势：固定资产投资与房地产投资企稳，基建投资增速虽略有回落但仍维持高位。

总结

2017年1-5月，建材行业下游需求总体疲弱，水泥与玻璃产量小幅增长，但增速回落。基建投资持续为经济提供支撑，房地产投资虽有所回暖，但增速放缓。整体投资端企稳，行业经营优于其他行业，尤其是水泥行业无库存压力。分析师建议关注华新水泥、海螺水泥等龙头企业，同时提醒注意房地产与基建投资不及预期的风险。