20160228-光大证券-非金属类建材行业季报：2015年1-11月行业利润情况分解_54页_6mb

水泥行业2015年1-11月经营情况总结

核心内容概述

2015年1-11月，我国水泥行业整体表现低迷，水泥产量、销售收入和利润总额均出现下滑。全国水泥产量为21.5亿吨，同比下降5.1%；销售收入为8080亿元，同比下降9.56%；利润总额为270.5亿元，同比下降61.3%。行业毛利率为13.2%，销售净利率为3.4%，同比分别下降3.4个百分点和4.5个百分点。行业盈利质量恶化，利润下降尤为明显。

主要观点

• 行业整体表现：水泥行业整体景气度低迷，收入和利润均出现下滑，且利润下降幅度较大，主要由于产品价格下跌及期间费用上升。
• 区域盈利差异：各区域水泥行业盈利水平差异显著，华东、中南、东南区域盈利相对较好，而华北、西北、东北区域盈利较差。
• 省份盈利情况：西藏、广西、海南、江西、安徽吨净利水平最高，而山西、北京、新疆、河北、内蒙古等省份亏损或利润下降显著。
• 盈利变化趋势：部分区域和省份在9-11月出现环比改善，尤其是南部地区因需求旺季推动吨净利上升。

关键信息

全国数据

• 水泥产量：21.5亿吨，同比下降5.1%。
• 销售收入：8080亿元，同比下降9.56%。
• 利润总额：270.5亿元，同比下降61.3%。
• 吨价格：376.3元/吨，同比下降16.2元/吨。
• 吨毛利：49.7元/吨，同比下降15.3元/吨。
• 吨费用：39.7元/吨，同比上升4.15元/吨。
• 吨净利：12.6元/吨，同比下降18元/吨。

分区域数据

静态盈利水平（1-11月）

• 吨利润由高到低排序：华东 > 中南 > 东南 > 西南 > 华北 > 西北 > 东北。

动态盈利变化（1-11月）

• 吨毛利同比变化：东南（-25.8元）、华东（-20.6元）、中南（-18.5元）、东北（-14.8元）、西北（-11.6元）、华北（-8.7元）、西南（-8元）。
• 吨净利同比变化：东南（-25元）、东北（-22元）、西南（-20.2元）、华东（-18.5元）、西北（-17.1元）、中南（-16.7元）、华北（-11.3元）。

分季度数据（9-11月）

• 吨价格：374.2元/吨，同比下降18.8元/吨，环比上升10.7元/吨。
• 吨毛利：54.7元/吨，同比下降13.7元/吨，环比上升9.8元/吨。
• 吨费用：38.7元/吨，同比上升4.3元/吨，环比上升1.9元/吨。
• 吨净利：17.7元/吨，同比下降16.7元/吨，环比上升8元/吨。

分省份数据

静态盈利水平（1-11月）

• 吨利润最高省份：西藏、广西、海南、江西、安徽。
• 吨利润最低省份：山西、北京、新疆、河北、内蒙古。

动态盈利变化（1-11月）

• 吨毛利上升省份：四川、天津、陕西。
• 吨毛利下降最大的省份：海南、贵州、安徽、广东、辽宁。
• 吨净利下降最小的省份：陕西、江苏、河南、天津、北京。
• 吨净利下降最大的省份：海南、贵州、安徽、山西、吉林。

分季度盈利变化（9-11月）

• 吨毛利上升省份：四川、陕西。
• 吨毛利下降最大的省份：吉林、辽宁、河北、广西、青海。
• 吨净利上升省份：陕西。
• 吨净利下降最小的省份：江苏、天津、福建、河南。
• 吨净利下降最大的省份：河北、广东、吉林、海南、新疆。

行业重点上市公司表现

风险提示

• 固定资产投资与房地产投资增速持续下滑，对水泥行业形成较大压力。

附录

• 本报告附有详细的图表，包括分区域和分省份的水泥行业经营指标分解图，便于投资者直观了解各区域和省份的盈利变化趋势。