20160228-光大证券-非金属类建材行业季报：2015年1-11月行业利润情况分解_6mb

水泥行业2015年1-11月经营情况总结

核心内容概述

2015年1-11月，中国水泥行业整体呈现低迷态势，水泥产量、销售收入和利润均出现下滑。全国水泥产量为21.5亿吨，同比下降5.1%；销售收入为8080亿元，同比下降9.56%；利润总额为270.5亿元，同比下降61.3%。行业毛利率和销售利润率分别为13.2%和3.4%，较2014年同期分别下降3.4个和4.5个百分点，盈利质量显著恶化。

主要观点

• 全国层面：行业整体利润大幅下滑，主要由于产品价格下降、成本上升和期间费用增加，导致吨净利大幅下降。
• 区域层面：各区域盈利水平均低于2014年同期，其中东南区域吨盈利下降幅度最大，而华北区域吨净利环比改善较为显著。
• 省份层面：西藏、广西、海南、江西、安徽吨净利水平最高，而山西、北京、新疆、河北、内蒙古亏损或利润下降幅度较大。

关键信息

全国数据

• 水泥产量：21.5亿吨，同比下降5.1%。
• 销售收入：8080亿元，同比下降9.56%。
• 利润总额：270.5亿元，同比下降61.3%。
• 吨价格：376.3元/吨，同比下降16.2元/吨。
• 吨毛利：49.7元/吨，同比下降15.3元/吨。
• 吨费用：39.7元/吨，同比上升4.15元/吨。
• 吨净利：12.6元/吨，同比下降18元/吨。

分季度数据

• 吨价格：374.2元/吨，环比上升10.7元/吨。
• 吨毛利：54.7元/吨，环比上升9.8元/吨。
• 吨费用：38.7元/吨，环比上升1.9元/吨。
• 吨净利：17.7元/吨，环比上升8元/吨。

区域分析

• 静态盈利排序（分报告期）：华东 > 中南 > 东南 > 西南 > 华北 > 西北 > 东北。
• 动态盈利排序（分报告期）：华北 > 中南 > 西北 > 华东 > 西南 > 东北 > 东南。
• 静态盈利排序（分季度）：华东 > 中南 > 东南 > 西南 > 东北 > 西北 > 北京。
• 动态盈利排序（分季度）：华北 > 华东 > 中南 > 西北 > 西南 > 东北 > 东南。

省份分析

• 静态吨净利最高省份：西藏、广西、海南、江西、安徽。
• 静态吨净利最低省份：山西、北京、新疆、河北、内蒙古。
• 动态吨净利下降幅度最小省份：陕西、江苏、河南、天津、北京。
• 动态吨净利下降幅度最大省份：海南、贵州、安徽、山西、吉林。

行业趋势与风险提示

• 行业趋势：整体行业景气度低迷，需求不足和价格下跌是主要因素，同时成本和费用上升进一步压缩利润空间。
• 风险提示：固定资产投资与房地产投资增速持续下滑，对水泥行业造成持续压力。

重点上市公司分析

分析建议

• 通过建立水泥行业经营数据跟踪图谱，投资者可更直观了解行业盈利情况，有助于提前预判公司业绩。
• 重点关注盈利水平较高的省份如西藏、广西、江西、安徽和陕西，以及盈利改善明显的区域如华北和华东。
• 风险提示表明，固定资产投资与房地产投资的持续下滑可能对水泥行业造成长期影响，需关注相关行业动态。