20240602-德邦证券-建筑材料行业周观点_5月百强房企销售环比改善_关注药玻高景气度延续_31页_2mb

材料行业周报：强者为王，结构性机会显现

1 市场表现回顾

本周建筑材料（申万）指数下跌3.53%，同期沪深300指数下跌0.55%，板块主力资金净流出125.3亿元。个股方面，信义玻璃-H、长海股份等表现较强；科顺股份、东方雨虹等跌幅居前。
• 核心逻辑：
• 需求疲软与政策预期博弈，结构性机会突出；
• 玻纤、水泥等子领域景气度抬升，龙头弹性显著。

2 行业重点分析

✅ 消费建材：地产政策催化+零售端韧性

• 地产链修复：
• 克而瑞数据显示，百强房企5月销售环比增长34%，政策组合拳推动需求触底；
• 研报看好强α企业：东方雨虹、三棵树、坚朗五金；次龙头关注蒙娜丽莎、中国联塑等；
• 零售端稳健标的：北新建材、伟星新材、兔宝宝。
• C端机会：
• 二手房成交量支撑零售端；现金流优异企业（兔宝宝、伟星新材）具备防御性。

✅ 玻璃&水泥：旺季将至，供需格局改善

玻璃：北方沙河大板价格上调，但华南成交偏弱；纯碱价格波动压缩盈利空间，建议关注旗滨集团、信义玻璃。
水泥：全年水泥需求或呈“供需双升”，城中村改造+万亿国债政策推动需求修复；推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。

✅ 玻纤：涨价拐点已至，弹性显著

• 核心逻辑：
• 3月底以来粗纱、电子纱持续涨价，产能利用率环比下降24.41%；
• 推荐关注中国巨石、中材科技、长海股份；弹性标的可关注西南地区。
• 后市预判：
• 24Q2旺季需求回暖，供需失衡缓解，仍有提价预期。

⚠️ 风险提示

• 碳纤维价格持续探底，非洲产能过剩风险；
• 环保督查边际放松不及预期，供给收缩力度低于预期；
• 原材料价格波动（尤其丙烯腈）加大成本压力。

3 投资建议

• 消费建材：政策驱动地产链修复，重点关注东方雨虹、三棵树、中国联塑；
• 玻纤：涨价逻辑明确，中国巨石、长海股份弹性显著；
• 水泥：城中村改造政策或催生龙头补涨机会；
• 碳纤维：长期看好低空经济等新兴领域渗透，中复神鹰、吉林化纤值得关注。

4 预警监测

• 供应链风险：碳纤维进口依赖度高（4月进口增长223.7%）；
• 产能爬升：水泥行业存量竞争加剧，建议规避中小厂商；
• 政策落地：关注超长期特别国债发行节奏对基建端的实质影响。

公告框：本报告基于公开数据与研究模型撰写，不构成具体投资建议；市场有风险，投资需谨慎。（德邦证券研究部）